2016年，國(guó)內(nèi)商品整體反彈為主，同為能源化工品的PP、PE、PVC和甲醇也出現(xiàn)了較大幅度的反彈，只有PTA因國(guó)內(nèi)企業(yè)積極生產(chǎn)，同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出套保，導(dǎo)致期價(jià)低位振蕩，成為商品市場(chǎng)的價(jià)值洼地。因此，10月之后，隨著外圍商品快速反彈，PTA期貨屢次受到資金青睞，放量增倉(cāng)上漲。本周，在外圍商品集體下跌的氛圍中，PTA期價(jià)減倉(cāng)下行，但基本面利多猶存，期價(jià)回調(diào)后仍需提防資金卷土重來(lái)。

原料價(jià)格高位振蕩

近期，原油價(jià)格在50美元/桶以上振蕩，石腦油和PX價(jià)格也高位振蕩，尤其是CFR中國(guó)PX已經(jīng)站上860美元/噸，為年內(nèi)新高。雖然原油減產(chǎn)協(xié)議的利空已經(jīng)消化，后市的關(guān)注點(diǎn)在減產(chǎn)協(xié)議的落實(shí)情況上，原油價(jià)格可能繼續(xù)跟隨相關(guān)消息波動(dòng)，但2017年上半年P(guān)X供給偏緊局面將保持，人民幣貶值也將使得以美元計(jì)價(jià)的石腦油和PX等原料價(jià)格上漲。由此來(lái)看，后市成本可能抬高對(duì)PTA呈現(xiàn)的利多影響。

下游聚酯狀態(tài)極佳

10月以來(lái)，聚酯銷(xiāo)售加快，尤其是12月庫(kù)存降至歷史低位。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，POY及FDY庫(kù)存0—5天為主，部分工廠(chǎng)負(fù)庫(kù)存；滌綸短纖庫(kù)存-7—2天，部分欠貨半個(gè)月；聚酯切片庫(kù)存-5—2天。目前，下游聚酯廠(chǎng)普遍低庫(kù)存甚至欠貨的局面，意味著聚酯開(kāi)工率將維持高位，直至下游需求減弱，聚酯廠(chǎng)累積部分庫(kù)存后企業(yè)才會(huì)考慮減產(chǎn)停產(chǎn)。因產(chǎn)品大賣(mài)，聚酯產(chǎn)品價(jià)格順利推漲，聚酯行業(yè)利潤(rùn)明顯回升。因此，聚酯行業(yè)對(duì)PTA的需求較好，繼續(xù)限制價(jià)格下跌空間，這種局面有望維持至春節(jié)前，這也是近期市場(chǎng)逢低做多PTA的主要依據(jù)。

不過(guò)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，江浙織機(jī)負(fù)荷下滑至73%，較下半年的85%左右高點(diǎn)已經(jīng)回落了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。元旦之后，隨著春節(jié)臨近，終端需求將快速萎縮，聚酯庫(kù)存將進(jìn)入回升期，而聚酯廠(chǎng)也多有在春節(jié)前后停車(chē)檢修的計(jì)劃。因此，需求端的利好將逐漸減弱，PTA價(jià)格維持高位振蕩的時(shí)間還有一個(gè)月左右。

供需暫不支持上漲

2016年，因翔鷺石化、遠(yuǎn)東石化及其他幾套小裝置停車(chē)，國(guó)內(nèi)有超過(guò)1000萬(wàn)噸的產(chǎn)能停車(chē)。因此，大部分時(shí)間PTA供需保持寬松。不過(guò)，隨著加工費(fèi)的回升，已經(jīng)停產(chǎn)的裝置有重啟的可能。目前消息顯示，華彬石化（原遠(yuǎn)東石化）140萬(wàn)噸、蓬威石化90萬(wàn)噸裝置有望在2017年年初重啟；四川晟達(dá)110萬(wàn)噸裝置已經(jīng)建設(shè)完成，也有望投產(chǎn)；翔鷺石化450萬(wàn)噸裝置因股權(quán)估值收購(gòu)等事項(xiàng)已經(jīng)取得一定進(jìn)展，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)其有望在2017年年初重啟。近800萬(wàn)噸的新老裝置如果在2017年上半年順利出產(chǎn)品，PTA的有效產(chǎn)能將從2016年的3600萬(wàn)噸增加至4400萬(wàn)噸左右，供給大幅增加勢(shì)必帶來(lái)行業(yè)利潤(rùn)再度壓縮，PTA價(jià)格也將因此承壓。

綜合以上分析，短期因市場(chǎng)整體下跌帶動(dòng)PTA價(jià)格回落，但原料價(jià)格高位振蕩及下游聚酯行業(yè)較好的運(yùn)行狀態(tài)將限制下跌空間，尤其是年內(nèi)PTA價(jià)格漲幅落后，資金入市拉漲的意愿較強(qiáng)，短期價(jià)格下跌后，一旦資金卷土重來(lái)，依舊有再度反彈的可能。