德意志銀行(Deutsche Bank)策略師Oliver Harvey周一(12月19日)在研究報告中稱中稱，在他看來，局面正轉(zhuǎn)向支持英鎊走軟，并羅列了從政治到資本流動，再到中國外匯儲備的構(gòu)成等方方面面的因素。

周一早間蘇格蘭威脅舉行第二次獨立公投，以確保留在歐盟單一市場，則凸顯了前路上的風(fēng)險。該消息拖累英鎊相對于德銀貿(mào)易加權(quán)貨幣籃子下跌0.8%。

Harvey在報告中寫道，“雖然政治方面的不利因素?zé)o疑會使得交易英鎊更為險惡，不過我們認(rèn)為在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上重建空頭會帶來良好的風(fēng)險回報。

以下是他給出做空英鎊的五個理由：

1.利差

美國和英國10年期債券收益率之差，2000年5月以來從未如此之闊。Harvey表示，“與一個月前相反，目前從利差上看英鎊已經(jīng)不再便宜?！彼Q英鎊/美元的“公允價格”應(yīng)當(dāng)?shù)陀?.2，周二(12月20日)亞市盤初，英鎊/美元交投在1.2387。

2.政治風(fēng)險

市場在10月份英國首相特里莎梅在保守黨大會的講話后已經(jīng)充分定價，英國脫歐的頻率也降至脫歐公投以來的最低水平，但政治風(fēng)險在來年看漲。英國政府的過渡期協(xié)議計劃更具建設(shè)性，但需要盡快達(dá)成共識，否則受到英國脫歐影響的公司將撤離英國。

Harvey表示，“考慮到明年上半年歐洲混亂的政治日程(包括荷蘭、法國、甚至意大利選舉)，我們擔(dān)心英國脫歐談判起初可能比較棘手?！?/p>

3.資本流動

鑒于市場共識預(yù)期是經(jīng)通脹調(diào)整的英國GDP明年將下滑，外資對英國國債的購買可能很快喪失動能。國際貨幣基金組織(IMF)估計英國經(jīng)濟(jì)明年擴(kuò)張1.1%，低于今年的預(yù)估1.8%。

4.公允價值

Harvey表示，“跟大家普遍的認(rèn)識相反，英鎊的估值并不極端。實際上，相對于歐元，我們的購買力平價(PPP)模型顯示英鎊現(xiàn)在偏貴?！?/p>

5.中國資本外流壓力

英鎊匯率也易于受到中國人民幣貶值的沖擊，上個月中國外匯儲備下降700億美元，為1月最大規(guī)模，表明該國資本外流的壓力。Harvey估計英鎊在中國的外匯儲備中占比較大比重，所以如果中國繼續(xù)遭受資本流出，英鎊可能因而下跌?！耙驗樵谥袊鈪R儲備中占比很高，在中國資本外流之際，英鎊會表現(xiàn)不佳?！?/p>