野村證券(Nomura)的分析師周二(12月20日)指出，特朗普(Donald Trump)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和薪資的政策能否成功將很大程度上取決于這些政策能否提振生產(chǎn)力。

要點(diǎn)

特朗普政策的兩大重要主題為稅收改革和放寬監(jiān)管。如果順利實(shí)施，這些政策可能會(huì)增加生產(chǎn)力增長(zhǎng)，但影響程度難以確認(rèn)，且歷史建議要保持謹(jǐn)慎。

20世紀(jì)70年代末和20世紀(jì)80年代初是重要的放寬監(jiān)管階段，在美國(guó)前總統(tǒng)卡特(Jimmy Carter)時(shí)期開(kāi)始，在美國(guó)總統(tǒng)里根(Ronald Reagan)時(shí)期擴(kuò)大。此外，美國(guó)企業(yè)稅收系統(tǒng)最后一次重大改革是在1986年完成的。目前沒(méi)有證據(jù)證明在此階段放寬監(jiān)管和稅收改革將會(huì)提高生產(chǎn)力。

數(shù)據(jù)分析顯示生產(chǎn)力增長(zhǎng)在20世紀(jì)70年代初期放緩，直至20世紀(jì)90年代才得以加快。換句話說(shuō)，20世紀(jì)80年代的放寬監(jiān)管和企業(yè)稅收改革似乎并沒(méi)有顯著提高生產(chǎn)力增長(zhǎng)。盡管我們認(rèn)為特朗普政策可能會(huì)在一定程度上提高生產(chǎn)力，但該政策的積極影響能否足夠抵消特朗普移民政策帶來(lái)的負(fù)面影響仍有待觀察。因此，我們預(yù)計(jì)特朗普經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)實(shí)質(zhì)性更改經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。