今日早盤滬指震蕩下挫近1%，一度失守3100點(diǎn)，截止午間收盤，滬指跌0.52%報(bào)3102點(diǎn)，深成指跌0.19%報(bào)10263點(diǎn)。盤面上，僅有建筑、造紙、家居等少數(shù)板塊上漲，其他板塊盡墨，權(quán)重股全線下挫。

此次A股和債市的雙雙大幅調(diào)整，“錢緊”是難以回避的“導(dǎo)火索”。銀河證券就表示，進(jìn)入12月后，股市與債市整體表現(xiàn)雙雙萎靡，股市下行，債券收益率紛紛上行，國(guó)債期貨持續(xù)下跌。究其原因，主要與滯漲預(yù)期升溫、流動(dòng)性偏緊、市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，以及12月至年底風(fēng)險(xiǎn)事件較多有關(guān)。

隨著央行以及銀監(jiān)會(huì)對(duì)表外以及影子銀行監(jiān)管逐漸加強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)受到擾動(dòng)，進(jìn)而會(huì)影響到債市等短期資金頻繁加杠桿的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)之中。隨著中小銀行等“金主”向外拆放資金的縮小，那么不同市場(chǎng)也將迎來(lái)去杠桿的陣痛。

國(guó)信證券也認(rèn)為，臨近年末MPA考核，資金面較為緊張，銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率從10月底以來(lái)明顯高于上半年水平，而資金面的緊張則引發(fā)市場(chǎng)部分投資者對(duì)于貨幣政策收緊預(yù)期。此外美聯(lián)儲(chǔ)加息和再通脹預(yù)期推升國(guó)債收益率，引發(fā)債券市場(chǎng)大跌，再疊加前期債券市場(chǎng)的下跌引發(fā)貨幣基金巨額贖回、債券違約等傳聞，以及流動(dòng)性緊張因素，恐慌性情緒在市場(chǎng)蔓延。

興業(yè)證券在研報(bào)中指出，從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，今年市場(chǎng)增量資金的主要來(lái)源是保險(xiǎn)和銀行委外，這兩大主力短期將受監(jiān)管壓力而入場(chǎng)乏力，向股市的配置或?qū)㈦A段性停滯。而且債券市場(chǎng)大幅調(diào)整后，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的波動(dòng)其配置性價(jià)比或再度顯現(xiàn)，甚至近期資產(chǎn)配置中從債券到股票的流向或在某個(gè)階段短期逆轉(zhuǎn)。

險(xiǎn)資“蟄伏”的影響不僅僅表現(xiàn)為進(jìn)場(chǎng)資金減少。國(guó)開(kāi)證券表示，2016年初股市大幅下跌因素之一是險(xiǎn)資在2015年12月持續(xù)舉牌后，在1月停止行動(dòng)導(dǎo)致資金供需逆轉(zhuǎn)，因此今年機(jī)構(gòu)在年底前對(duì)險(xiǎn)資舉牌行為導(dǎo)致的資金波動(dòng)已提前預(yù)作準(zhǔn)備。監(jiān)管層在12月初對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的一系列監(jiān)管行動(dòng)，加強(qiáng)了機(jī)構(gòu)對(duì)于險(xiǎn)資投資節(jié)奏的擔(dān)憂，并在恒大人壽股票投資受限后再度強(qiáng)化，最終形成集體拋售行為。

在年末機(jī)構(gòu)忙著“算賬”、保險(xiǎn)“蟄伏”雙雙止步的同時(shí)，對(duì)于過(guò)度投機(jī)的監(jiān)管也讓場(chǎng)內(nèi)游資難以“大展拳腳”。因此兩市近期雖然每日漲停股票并不少，似乎市場(chǎng)仍然充滿活力，但市場(chǎng)熱點(diǎn)主線散亂，操作難度較大導(dǎo)致不少投資者再度陷入“賺錢難”的哀嘆。

中信證券指出，在對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響的事件性(美聯(lián)儲(chǔ)加息)、政策性(債市去杠桿)、季節(jié)性(年末流動(dòng)性偏緊)三方面因素的疊加下，股市至少在年末之前依然會(huì)處于糾結(jié)期。

整體來(lái)看年底市場(chǎng)整體仍將偏向弱勢(shì)，但局部性機(jī)會(huì)仍在。投資者可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革標(biāo)的和通脹受益板塊的投資機(jī)會(huì)。此外，今年下半年新股發(fā)行速度開(kāi)始提速，稀缺性是成長(zhǎng)股高估值的重要原因，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股供給量的大幅增長(zhǎng)將會(huì)對(duì)成長(zhǎng)股的估值形成壓力，建議近期謹(jǐn)慎持有成長(zhǎng)類個(gè)股。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，對(duì)地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂促使貨幣政策轉(zhuǎn)緊，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響不可小覷，且貨幣政策基調(diào)變化對(duì)A股或形成沖擊。對(duì)于A股市場(chǎng)，建議短期以防御性為主，等待流動(dòng)性預(yù)期調(diào)整到位。

中國(guó)社科院19日發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)：2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》指出，從整體來(lái)看，在經(jīng)歷了2016年的震蕩消化后，A股在缺乏系統(tǒng)性沖擊的情況下出現(xiàn)暴漲暴跌的可能性已經(jīng)很小，“穩(wěn)中有升”可能是2017年的主基調(diào)。

藍(lán)皮書(shū)稱，2017年市場(chǎng)將有更大的包容性和承受力，資金在資產(chǎn)間輪動(dòng)的特征繼續(xù)演繹，隨著股價(jià)調(diào)整和盈利增長(zhǎng)消化估值，股市精選個(gè)股的空間逐步打開(kāi)，2017年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將優(yōu)于2016年。比如，財(cái)政政策加碼帶來(lái)一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如政府一直大力主導(dǎo)的PPP主題板塊，與之相關(guān)的環(huán)保和基建也會(huì)獲益。增量資金有望馳援A股。養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金入市預(yù)計(jì)帶來(lái)1000億元左右的資金。