國(guó)債期貨：期債劇烈動(dòng)蕩 風(fēng)險(xiǎn)仍需釋放。

一、行情回顧。周一，期債大幅收跌。5年期主力合約TF1703開盤價(jià)98.205 ，最高98.270 ，最低97.530 ，收盤于97.835 ，漲跌幅為-0.58%，成交量為18565手，持倉(cāng)量為22186手。三張合約總成交20333手，總持倉(cāng)26950手。10年期主力合約T1703開盤價(jià)95.470 ，最高95.650 ，最低97.530 ，收盤于94.670 ，漲跌幅為-1.15%，成交量為82045手，持倉(cāng)量為49833手。三張合約總成交91549手，總持倉(cāng)66925手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈投放650億元，資金面緊張。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.3350 %，7天利率上行0.6BP至2.5250 %，14天利率上行1.4BP至2.7260 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行9.44BP至2.5171 %，7天利率上行1.02BP至3.6845 %，14天利率下行1.76BP至4.4205%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160021.IB，IRR為-3.54%，該券當(dāng)日估值為96.6799；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-8.01%，該券估值為94.7351?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行9.2BP、5.1BP至3.1483%、3.3316%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.34BP至167.87 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.34BP至168.27。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估廣義信貸指標(biāo)實(shí)施條件已經(jīng)具備，將于2017年一季度評(píng)估時(shí)開始正式納入，具體為表外理財(cái)資產(chǎn)扣除現(xiàn)金和存款等之后納入廣義信貸范圍，納入后廣義信貸指標(biāo)仍主要以余額同比增速考核。

五、結(jié)論及投資建議。周一，國(guó)債期貨大幅收跌，10年期國(guó)債期貨主力合約T1703收盤跌1.15%報(bào)94.670元，錄得上市以來第二大跌幅，10年期國(guó)債收益率上行5.1BP至3.33%。昨日，關(guān)于機(jī)構(gòu)違約的傳言再起，資金面持續(xù)緊張，非銀機(jī)構(gòu)融入困難，債市短期集中解杠桿導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售。具體地，央行在公開市場(chǎng)上凈投放650億元，但Shibor利率連續(xù)五天持續(xù)上漲，跨年資金利率持續(xù)走高，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率短期水平雖然相對(duì)穩(wěn)定，但1M期限資金繼續(xù)飆升；央行負(fù)責(zé)人表示表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估廣義信貸指標(biāo)實(shí)施條件已經(jīng)具備，將于2017年一季度評(píng)估時(shí)開始正式納入，疊加上周末17年是供應(yīng)側(cè)改革的深化之年，防風(fēng)險(xiǎn)、抑制資產(chǎn)泡沫仍是政策重心，貨幣政策將繼續(xù)維持中性穩(wěn)健，造成市場(chǎng)心態(tài)比較謹(jǐn)慎。隨著理財(cái)監(jiān)管趨嚴(yán)微觀主體交易的信用擔(dān)憂，短期內(nèi)逃出債券市場(chǎng)的行為仍會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，央行貨幣政策重點(diǎn)在于防風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)性投放流動(dòng)性難以緩解市場(chǎng)信心，期債暫時(shí)或仍有動(dòng)蕩，反抽或殺跌都充滿不確定性，建議多看少動(dòng)，降低倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)。