股指低位調(diào)整 持倉(cāng)不動(dòng)

觀點(diǎn)：消息面上，新華社：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月14日至16日在北京舉行。會(huì)議指出，2017年 財(cái)政政策要更加積極有效，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的 基本穩(wěn)定，既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止大起大落。央行：19家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共3940億 元，其中6個(gè)月2070億元、1年期1870億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。發(fā)改委： 副主任寧吉喆在中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上稱，未來(lái)要防風(fēng)險(xiǎn)，把防金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，目前 風(fēng)險(xiǎn)總體可控，要預(yù)防和消除隱患。證監(jiān)會(huì)：主席劉士余表示，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)對(duì)期貨監(jiān)管總體上 比較弱，配置的資源不夠，必須從國(guó)家戰(zhàn)略高度加快發(fā)展期貨市場(chǎng)，盡快提升國(guó)際化水平。市 場(chǎng)方面，股指處于低位調(diào)整之中，同時(shí)市場(chǎng)傳聞寶能在尋找萬(wàn)科股份的接盤方，這對(duì)于今年以 來(lái)保險(xiǎn)類增持的股份有不利影響，對(duì)于股市有一定的利空。所以股指短期仍處于低位調(diào)整。

交易策略方面，市場(chǎng)利空因素較多，股指低位調(diào)整，持倉(cāng)IF多單，同時(shí)持倉(cāng)IC空單。

金銀小幅反彈 未改周線級(jí)弱勢(shì)

【外盤、消息】上周五晚，COMEX金報(bào)收于1137.8，日線小陽(yáng)未改日均線及MACD下行勢(shì)頭。周K線報(bào)收大陰，周線級(jí)調(diào)整弱勢(shì)延續(xù)，支撐1110，壓力1150；COMEX銀報(bào)收于16.150，日線在巨陰下端收小陽(yáng)，弱勢(shì)未變，周K線報(bào)收大陰創(chuàng)新低，下調(diào)勢(shì)頭延續(xù)，支撐15.8，壓力16.5。

消息面：2016年FOMC票委Bullard上修加息觀點(diǎn)，希望FOMC考慮縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。美國(guó)里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席Lacker稱，2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)可能需要超過(guò)三次。美國(guó)11月?tīng)I(yíng)建許可120.1萬(wàn)，預(yù)期124萬(wàn)，前值126萬(wàn)。美國(guó)11月新屋開工109萬(wàn)，預(yù)期123萬(wàn)，前值134.0萬(wàn)。歐元區(qū)11月CPI同比終值0.6%，預(yù)期0.6%，初值0.5%。歐元區(qū)11月核心CPI同比終值0.8%，持平于預(yù)期和初值。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】12月16日上期所黃金倉(cāng)單1413千克，較上日持平；白銀倉(cāng)單1897661千克，較上日增加2855千克；最新的黃金ETF持倉(cāng)836.99噸，較上日減少0.63%；白銀ETF持倉(cāng)量10534.54噸，較上日減少0.70%。CFTC公布的截止12月13日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸1293110張，較前一周減少5.18%；白銀非商業(yè)凈多頭寸66933張，較前一周增加12.75%。

【期貨走勢(shì)】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金小幅回升，日均線下行未變，MACD轉(zhuǎn)為橫盤，弱勢(shì)格局未變。周線調(diào)整維持，關(guān)注下方60周均線支撐；滬銀期價(jià)平開后小幅回升，前一日下跳缺口具有技術(shù)壓力，日均線及MACD向下勾頭，形態(tài)偏弱。周線大陰吞沒(méi)維持調(diào)整勢(shì)頭，但10月低點(diǎn)支撐未破，仍有區(qū)間性質(zhì)。基本面上，美聯(lián)儲(chǔ)本月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)2017年將加息三次，高于之前預(yù)期的加息兩次。上周五美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)也維持進(jìn)一步加息基調(diào)。但美國(guó)11月?tīng)I(yíng)建許可及新屋開工不及預(yù)期，美元小幅調(diào)整，為金銀帶來(lái)短線喘息之機(jī)。其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，基金持倉(cāng)方面，CFTC公布的截止12月13日當(dāng)周白銀非商業(yè)凈多持倉(cāng)有所增加，黃金非商業(yè)凈多及金銀ETF持倉(cāng)仍在減少，顯示基金持倉(cāng)興趣仍然較低?？傮w來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期讓金銀基本面繼續(xù)偏空，金銀的周線級(jí)下調(diào)勢(shì)頭維持。相對(duì)而言，白銀略有抗跌預(yù)期。AU1706支撐262，壓力268；AG1706支撐4050，壓力4200。

【操作策略】金階段性下調(diào)，短線震蕩下行，1706關(guān)注10、20日均線壓力，反彈到任一均線受壓時(shí)均可試空；銀中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線偏弱考驗(yàn)支撐，1706參考4050-4200小區(qū)間短線交易。

工業(yè)品資金炒作力度減弱 膠期價(jià)反彈節(jié)奏趨緩 但不改中期反彈趨

上周，膠走勢(shì)盡管沖高大幅回落，但重心繼續(xù)上移，強(qiáng)勢(shì)格局還未見(jiàn)打破。同時(shí)上周國(guó)內(nèi)債市大跌，股市重挫影響下，工業(yè)品整體強(qiáng)勢(shì)格局有所松動(dòng)，多頭資金主動(dòng)從工業(yè)品上撤離增多，工業(yè)品整體走勢(shì)偏弱。相比之下，膠走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健。年底廠家集體備庫(kù)行為，加上到停割期供應(yīng)減少影響，現(xiàn)貨出現(xiàn)跳漲，期價(jià)跟隨其他工業(yè)品回落后，期現(xiàn)價(jià)差有效縮小，中期反彈行情更趨良性。我們認(rèn)為，目前階段，市場(chǎng)關(guān)注的重心仍在需求回暖，停割期供應(yīng)減少的偏多思路上，而交易所庫(kù)存的增加，以及遠(yuǎn)期高升水的空頭因素，暫時(shí)還不能成為資金關(guān)注重點(diǎn)，或者未到發(fā)酵的時(shí)間。因此，基本操作策略還不需要做大的改變，趨勢(shì)多單繼續(xù)堅(jiān)持持有；5月新多點(diǎn)位仍設(shè)在19500，短多止損19150。

鋼材礦石震蕩調(diào)整

周五晚外盤原油、CRB指數(shù)收漲、倫銅收跌，大宗商品震蕩走勢(shì)；美元指數(shù)收跌，維持強(qiáng)勢(shì)。鋼材現(xiàn)貨平穩(wěn)，鐵礦石640元/噸，持平；唐山鋼坯3040，持平；上海螺紋3470，持平。鋼廠11月末庫(kù)存較上一旬降5.85%，較去年同期降13.7%；上周鋼材社會(huì)庫(kù)存增1.68%，較去年同期降0.11%；社會(huì)庫(kù)存回升，一方面在漲價(jià)環(huán)境下，與部分貿(mào)易商囤貨有關(guān)；總體庫(kù)存水平仍處低位。京津冀及周邊多個(gè)城市已宣布啟動(dòng)重污染紅色預(yù)警。環(huán)保部通報(bào)稱，此次將是今年入秋以來(lái)最嚴(yán)重的一次重污染天氣過(guò)程。唐山再度限產(chǎn)，從18日18時(shí)起燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)，50%的高爐燜爐。預(yù)計(jì)近日環(huán)保限產(chǎn)將升級(jí)。盡管目前處于季節(jié)性淡季，但近期供給端收縮，給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)支撐，這種局面在環(huán)保限產(chǎn)過(guò)程中預(yù)計(jì)還會(huì)維持，短線關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)的力度和廣度，以決定對(duì)現(xiàn)貨的支撐維持多久？期貨市場(chǎng)資金市氛圍濃厚，短線炒作嚴(yán)查事件之后，投機(jī)資金獲利回吐，引發(fā)快速殺跌，短線看環(huán)保限產(chǎn)能否帶來(lái)支持，使期貨上周調(diào)整后轉(zhuǎn)震蕩盤整？技術(shù)上修正。操作上，礦石波段不持，螺紋波段輕多止贏后不持；短線交易日內(nèi)為主。

PP轉(zhuǎn)向高位整理

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北9400、華東9500（+100）、華南9850（+50）、西南9300、西北9100-9200、東北9500；中石化——華北9450-9750、華東9400-5300（+200）、華南9750。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量950噸、全部成交，神華包頭掛賣量1322噸、成交1315噸，神華寧煤掛賣量2000噸，成交1890噸，神華新疆掛賣量725.45噸，成交702.45噸。

【期貨走勢(shì)】1705前20持倉(cāng)：多頭161,018（-4,772），空頭147,053（-1,284）。1705收盤價(jià)落在MA5以下，日線排列看趨勢(shì)由上升轉(zhuǎn)為高位的震蕩整理；周線上收出十字星，但成交并未放量，不確定是見(jiàn)頂信號(hào)。PP1701-PP1705價(jià)差-117（+23），PP1705-PP1709價(jià)差112（-72），L1705-PP1705價(jià)差518（+17）。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】趨勢(shì)暫時(shí)轉(zhuǎn)為高位整理，按此前建議MA5以下多頭應(yīng)兌現(xiàn)，現(xiàn)階段不持倉(cāng)等待進(jìn)一步信號(hào)。

鄭醇高位整理

【現(xiàn)貨】：陜西2460，川渝2800，兩湖2950，河南2780，內(nèi)蒙2460，蘇州3220，寧波3320，山東2800，華南3030，東北2700.

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月我國(guó)甲醇進(jìn)口68萬(wàn)噸，累計(jì)總數(shù)量為805.40萬(wàn)噸，進(jìn)口均價(jià)267.20美元/噸。進(jìn)口量環(huán)比增加15.70%，同比增加52.30%。11月我國(guó)甲醇出口0.70萬(wàn)噸，累計(jì)總數(shù)量為3.30萬(wàn)噸，出口均價(jià)為281.40美元/噸。出口量環(huán)比增加20.40%，同比增加668.50%。沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存大幅下降至62.48萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源繼續(xù)下降至13.70萬(wàn)噸附近。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.61%，環(huán)比下滑0.7%；西北地區(qū)的開工72.84%，環(huán)比下滑2.1%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在82.21%，較上期下降3.52個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因成本壓力，部分裝置降負(fù)或停車，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工水平明顯下滑。從上下游數(shù)據(jù)上可以看到，國(guó)內(nèi)持續(xù)下滑的可流通貨源與平穩(wěn)的烯烴裝置負(fù)荷仍是較大支持因素，另外，外盤價(jià)格高位與原油減產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)影響對(duì)市場(chǎng)氛圍亦產(chǎn)生助力?？偟膩?lái)看，當(dāng)前基本面與技術(shù)面均顯強(qiáng)勢(shì)，短期內(nèi)價(jià)格重心抬升后持穩(wěn)概率仍較大。

【操作建議】：基本面偏強(qiáng)支持，1705多單保護(hù)上提2900,；臨近3000潛壓區(qū)域，可逢高適量減多。

玻璃持穩(wěn)整理

【現(xiàn)貨】：交割廠庫(kù)5mm白玻價(jià)格參考：河北安全1296，河北德金1248，河北迎新1304，滕州金晶1500，湖北億鈞1460，武漢長(zhǎng)利1480.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，本周期重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫(kù)存總量為1564萬(wàn)重量箱，較上期減少139萬(wàn)重量箱，減幅8.16%。庫(kù)存繼續(xù)維持下滑態(tài)勢(shì)，說(shuō)明淡季背景下的需求面仍較可觀，市場(chǎng)支撐心態(tài)亦會(huì)高漲，后面主要關(guān)注深入冬季后的東北區(qū)域排庫(kù)沖擊，預(yù)計(jì)價(jià)格維穩(wěn)待漲概率仍較大。盤面上，受黑色系影響，玻璃走勢(shì)略顯壓抑，繼上破前期平臺(tái)后，暫以窄幅震蕩上行為主，不過(guò)預(yù)計(jì)在成本端上移與下游需求端好轉(zhuǎn)的助推后，玻璃后市或延續(xù)震蕩上行走勢(shì)，操作上可可逢低布局多單參與。

【操作建議】：黑色氛圍偶有擾動(dòng)，然上下游數(shù)據(jù)改善支持漸強(qiáng)，1705前多保護(hù)上提1310；新多依托1320繼續(xù)跟進(jìn)持有。

鄭煤持穩(wěn)震蕩前行

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價(jià)格參考：秦皇島港山西優(yōu)混590-600元/噸，京唐港590-600元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價(jià)：630-640元/噸（來(lái)源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫(kù)存12.15日670.5萬(wàn)噸（12.14日670萬(wàn)噸）：截至12月16日，沿海六大電廠平均庫(kù)存量為1139.81萬(wàn)噸，平均日耗69.9萬(wàn)噸，可用天數(shù)16天。據(jù)卓創(chuàng)了解，11月全國(guó)原煤產(chǎn)量30800.7萬(wàn)噸，同比降5.1%，結(jié)束連續(xù)7個(gè)月同比降幅超10%，降幅較上月收窄6.9個(gè)百分點(diǎn)。近期在安全和環(huán)保檢查的雙重壓力之下，主產(chǎn)地煤價(jià)以震蕩運(yùn)行為主。目前看，受長(zhǎng)協(xié)合同與政策不明朗影響，市場(chǎng)氛圍仍顯謹(jǐn)慎，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不高，秦港庫(kù)存堆積亦有壓制，市場(chǎng)暫已進(jìn)入觀望期。操作上仍維持前期觀點(diǎn)，市場(chǎng)顯性壓力并不大，此時(shí)尚未擺脫冬季用煤旺季，而且長(zhǎng)協(xié)托底價(jià)也給市場(chǎng)帶來(lái)了支撐，因此依舊看穩(wěn)后期的煤炭市場(chǎng)。

【操作建議】整體持穩(wěn)趨上氛圍猶存，1705圍繞60日線逐步逢低試多參與。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，數(shù)據(jù)方面，鄂爾多斯市煤礦企業(yè)1-11月份共生產(chǎn)原煤51500萬(wàn)噸。11月份發(fā)生1起3人死亡事故。1-11份共發(fā)生死亡事故6起、死亡8人(2起2人屬基建井，不計(jì)入百萬(wàn)噸死亡率)，百萬(wàn)噸死亡率為0.012。價(jià)格方面，唐山焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)，二級(jí)焦（CSR55）承兌到廠價(jià)2070-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）2120-2180元/噸，鋼企原料庫(kù)存尚可；山西焦炭市場(chǎng)觀望，太原一級(jí)（CSR65）承兌出廠價(jià)2050-2070元/噸。綜合來(lái)看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫(kù)存問(wèn)題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期關(guān)于安全生產(chǎn)方面的政策利于煤炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，建議以多頭交易為主。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫(kù)存問(wèn)題難以迅速解決，安全生產(chǎn)方面政策利于多頭，建議以多頭交易為主。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】可于遠(yuǎn)月震蕩區(qū)間下沿防守多單。焦煤1705依托1200，焦炭1705，依托1700。

油脂繼續(xù)以靜制動(dòng) 等待增持機(jī)會(huì)

隔夜美盤豆系整體震蕩，油粕基本一致，市場(chǎng)評(píng)論為美豆出口數(shù)據(jù)不錯(cuò)，提振市場(chǎng)。美豆+0.58%，豆粕+0.16%，豆油+0.82%。

而從美農(nóng)12月的報(bào)告看，中國(guó)和美國(guó)的主要數(shù)據(jù)均沒(méi)有變化，但全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存調(diào)高到8253萬(wàn)噸，略高于市場(chǎng)預(yù)期?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過(guò)程。

美國(guó)生物燃料：美國(guó)環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

今日油脂整體平衡整理，中軸對(duì)應(yīng)，5月 豆油7180，棕櫚油6400，菜籽油7600。日內(nèi)震蕩幅度30點(diǎn)，自行短線交易。或參與一些買菜籽油空棕櫚油的套利交易。

目前，我們將靜待新的機(jī)會(huì)。若OI1705觸及對(duì)應(yīng)于7520一線，則多單可以重新進(jìn)場(chǎng)，倉(cāng)位為初始倉(cāng)位的1/2。

我們判定為OI1705對(duì)應(yīng)在7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。

白糖偏弱調(diào)整 但下方空間有限

【外盤】ICE 3月原糖期貨收跌0.34美分，或1.8%，報(bào)18.22美分/磅。因技術(shù)信號(hào)仍疲弱以及供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期重壓價(jià)格。

【消息】1.國(guó)儲(chǔ)12月下旬開始投放第二批30萬(wàn)噸糖的政策已公布，競(jìng)賣底價(jià)6000元/噸。2.傳聞海南加工糖會(huì)議，決定配額外進(jìn)口配額保持不變，一季度先發(fā)50萬(wàn)噸。3.近段時(shí)間，木姐地區(qū)的貿(mào)易基本上恢復(fù)正常水平，與中國(guó)商人的貿(mào)易量逐漸增加。

【期貨走勢(shì)】國(guó)內(nèi)近月合約受節(jié)前備貨影響強(qiáng)勢(shì)依舊，但遠(yuǎn)月由于榨季期間拋儲(chǔ)，節(jié)后消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，外盤弱勢(shì)調(diào)整，整體供應(yīng)預(yù)期增加，走勢(shì)偏弱，夜盤再度下尋支撐，不過(guò)傳聞一季度先發(fā)50萬(wàn)噸配額量偏低，以及進(jìn)口保障調(diào)查仍在進(jìn)行中，關(guān)稅可能上調(diào)的政策調(diào)控預(yù)期支撐下，下方空間有限。

【操作策略】多單止損，觀望；激進(jìn)者仍可繼續(xù)輕倉(cāng)試多。

棉花平衡整理 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國(guó)棉花-0.85%，市場(chǎng)評(píng)論為美元走強(qiáng)所致。

12月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存提高84萬(wàn)包。主要來(lái)自于美國(guó)和印度的產(chǎn)量提高，其中美國(guó)總產(chǎn)提高36萬(wàn)包，期末庫(kù)存提高30萬(wàn)包，至480萬(wàn)包。美國(guó)棉花單產(chǎn)從803包提高到821包     

中棉方面，3128B報(bào)15955+0。

國(guó)儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫(kù)成交264.83萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)棉成交235.22萬(wàn)噸，進(jìn)口棉成交29.61萬(wàn)噸。整體成交情況良好。

國(guó)內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

11月25日國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌，其誘因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)出臺(tái)國(guó)儲(chǔ)棉拋售新政，2017年3月8日起，國(guó)儲(chǔ)再次投放國(guó)儲(chǔ)棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1705圍繞15700一線，CF1709圍繞15950一線震蕩，震蕩幅度120點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。多單持倉(cāng)為1705合約。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

我們目前為持多靜觀。從技術(shù)形態(tài)看，棉花處于突破形態(tài)的當(dāng)口，一旦CF1705突破16150，則有望形成有效突破。若繼續(xù)盤整，則我們尋求在15650-15600區(qū)間進(jìn)行適當(dāng)增持。

雞蛋期價(jià)受10日均線壓制

觀點(diǎn)：前期因國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)情緒整體趨空，雞蛋合約中的空頭資金控制盤面，打壓雞蛋期價(jià)短線回調(diào)。但雞蛋基本面并不持續(xù)偏空，這對(duì)雞蛋期價(jià)形成的支撐作用。我們預(yù)計(jì)，隨著元旦、春節(jié)備貨周期到來(lái)，后市雞蛋期價(jià)的下跌空間并不大，其波動(dòng)幅度或?qū)⒗^續(xù)收窄。技術(shù)上看，本周雞蛋1705合約在3500整數(shù)關(guān)口受到支撐，期價(jià)主要受10日均線壓制；本周需繼續(xù)關(guān)注10日均線的壓制及40日均線的支撐作用。

操作建議：短線交易。