這張照片大家一定在朋友圈見過，這是媒體同行在北京最高處拍攝的霧霾進(jìn)京場景，蔚藍(lán)的天空和霧霾涇渭分明。

高度決定你的視野。

就像看待當(dāng)前的新三板一樣。單從新三板市場成交量分析，2016年全年不見起色，本周成交59.75億元，全年至今為1152.95億。這和去年的1910.62億相去甚遠(yuǎn)，這還沒有考慮今年的掛牌企業(yè)已經(jīng)增加了4854家。交易的低迷直接導(dǎo)致了做市指數(shù)仍在最低位徘徊。

但換一個(gè)角度，你會看到，今年監(jiān)管層不斷強(qiáng)化的市場監(jiān)管，已經(jīng)很大程度上凈化了新三板，為后續(xù)的政策推出提供了良好的市場環(huán)境。同時(shí)，對于投資者而言，跌無可跌的新三板才是價(jià)值投資所在。

若你站在更高的高度，新三板已經(jīng)是國內(nèi)中小微企業(yè)的資本市場首選之地，也是推動直接融資比例和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)市場，相關(guān)新三板的改革政策只是遲到，不會缺席。

本周的兩大政策足以說明這種趨勢。

一是，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)名單，這10家私募機(jī)構(gòu)完成現(xiàn)場驗(yàn)收后，將與現(xiàn)有的88家券商形成新三板做市商隊(duì)伍，一起服務(wù)1648家做市轉(zhuǎn)讓的掛牌企業(yè)。

隨著私募機(jī)構(gòu)的加盟，新三板做市市場一定會有所變化。特別是對那些假裝做市的券商，私募的做市積極性，將對做市券商帶來沖擊，形成競爭性的混合做市格局，促使市場由壟斷性做市制度向競爭性做市制度轉(zhuǎn)變。

二是，周五證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》其中將原有專業(yè)投資者認(rèn)定條件中的“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”修改為“金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元”。

市場人士認(rèn)為，如此一來，新三板的投資者門檻將大幅降低。

《辦法》明確“金融資產(chǎn)”包括銀行存款、股票、債券、基金份額等10種資產(chǎn)，只要任意組合達(dá)到500萬，就可以達(dá)到新三板開戶門檻;如果達(dá)不到，只要最近3年年均收入不低于50萬元，也可以成為新三板市場上合格投資者。

如果說，新三板2014年初的全國擴(kuò)容使得新三板迎來了大發(fā)展時(shí)代，那么近期相關(guān)政策的陸續(xù)推出，可以預(yù)計(jì)2017年將會是新三板的第二春。

安信研究也認(rèn)為，現(xiàn)在投資新三板是黎明前最好的時(shí)機(jī)。“放眼當(dāng)前大類資產(chǎn)市場已鮮有便宜資產(chǎn)，新三板無論如何都算少有的低洼地。”

其報(bào)告稱，新三板估值系統(tǒng)性壓縮已接近尾聲，當(dāng)前靜態(tài)PE低于15X的低估值掛牌已經(jīng)高達(dá)920家，數(shù)量比重則達(dá)到約23%。新三板估值向下空間尤其是低PE掛牌企業(yè)估值向下空間已極為有限。

同時(shí)，以上市公司、PE為代表的產(chǎn)業(yè)資本資金關(guān)注度有顯著的升溫;從2016年下半年開始，上市公司并購新三板的數(shù)量及并購交易規(guī)模都出現(xiàn)了急劇提升;下半年僅5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，上市公司并購新三板數(shù)量已超越上半年15%，并購交易金額已超越上半年約40%。

政策方面，系列性改善流動性制度呼之欲出，新三板制度改革正處于快車道。預(yù)計(jì)后續(xù)的大宗交易以及QDII制度也有望近期落地。

截至2016年12月16日，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)9983家，“萬家燈火”已在眼前。萬象更新還會遠(yuǎn)嗎?