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談股說債:調(diào)整格局延續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-19 08:16:46 來源:國泰君安期貨 作者:陶金峰

最近,國內(nèi)股指期貨小幅回調(diào),國債期貨則出現(xiàn)超出市場普遍預(yù)期的大幅下跌,上周五國債期貨大幅反彈并未實質(zhì)性改變中線下跌格局。中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)明年的經(jīng)濟工作任務(wù)和政策基調(diào),但對緩解股指期貨中短線下調(diào)壓力尚有待市場驗證。


上周五,國債期貨在經(jīng)歷持續(xù)大跌后出現(xiàn)久違的大幅反彈,央行向市場投放450億元流動性,在一定程度上緩解了市場的恐慌情緒。不過,冰凍三尺非一日之寒,國債期貨走出中線大跌行情的難度較大。年底臨近,市場資金難免偏緊,美聯(lián)儲加息后,美元并未像部分市場人士預(yù)期的再度下跌,反而繼續(xù)大幅走高,人民幣貶值壓力加大,商品期貨中長線上漲趨勢也沒有實質(zhì)性改變,通脹預(yù)期升溫和市場利率水平上漲將繼續(xù)抑制后市國債期貨反彈。中央經(jīng)濟工作會議提出明年貨幣政策保持穩(wěn)健中性,市場預(yù)期明年國內(nèi)貨幣政策難言寬松,這也會抑制國債期貨反彈。


從技術(shù)上看,目前,5年期和10年期國債期貨主力合約的5日、10日、20日和60日均線均呈現(xiàn)明顯的空頭排列,顯示中長線下跌趨勢明顯,上周五的反彈均在5日均線附近遇阻。TF1703合約99.235元附近的中線阻力明顯,不易有效突破,T1703合約97.025元附近的中線阻力也較明顯,不易有效突破。


相對而言,股指期貨的下調(diào)壓力明顯弱于國債期貨,但是要想在本周乃至年底前出現(xiàn)像樣的反彈,難度也較大,中短線偏弱調(diào)整格局或延續(xù)。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議指出,2017年財政政策要更加積極有效,貨幣政策要保持穩(wěn)健中性;要在增強匯率彈性的同時,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定;要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置,著力防控資產(chǎn)泡沫,確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險;抑制房產(chǎn)泡沫,防止大起大落,落實地方政府主體責(zé)任,合理增加土地供應(yīng);把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重;在電力石油軍工等領(lǐng)域邁出混改實質(zhì)性步伐。


明年財政政策將更加積極有效,國企混改將實質(zhì)性推進,將有助于股指和股指期貨反彈。不過,去杠桿是明年供給側(cè)改革重中之重,要把防范金融風(fēng)險放到更加重要的位置,防范資產(chǎn)泡沫,預(yù)計金融監(jiān)管可能進一步加強,抑制市場風(fēng)險偏好,加上貨幣政策難言寬松,股指期貨中線反彈阻力是比較明顯的。從近期來看,新股發(fā)行加速,市場監(jiān)管力度有所加強,險資舉牌概念大幅降溫,股市風(fēng)險偏好下降,從而抑制股指期貨反彈。此外,年底資金偏緊,市場資金利率水平較高,債券下跌風(fēng)險仍未充分釋放和消化,也在較大程度上抑制中短線股指期貨反彈。

責(zé)任編輯:唐正璐

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