在通脹預(yù)期日益升溫和美聯(lián)儲靴子落地的助推下，美債收益率一路上揚(yáng)。昨日10年期美債收益率一度突破2.63%。與之相對應(yīng)的是美股的反彈，昨日美股從前一日的下跌中恢復(fù)，“特朗普”牛市回歸，道指盤中離兩萬點(diǎn)大關(guān)不到50點(diǎn)，三大指數(shù)仍全部收漲。

市場上最為關(guān)心的問題是：美債收益率到什么程度就會給美股帶來損害？高盛對此的回答是，美債威脅美股的收益率“死線”是10年期美債收益率達(dá)到2.75%。

高盛稱，“目前的股市尚能夠應(yīng)付適度上漲的美債收益率。當(dāng)10年期美債收益率上漲至2.75%，或10年期德債收益率升到0.75~1%時，就會對股市產(chǎn)生更為嚴(yán)重的問題，并且彼時股市和債市之間的聯(lián)動會更加緊密，即美債收益率的每一步上漲都會給美股帶來更大的損害?！?/p>

事實(shí)上，摩根大通分析師Marko Kolanovic此前預(yù)計的影響美股的美債收益率水平同樣也是10年期美債收益率達(dá)到2.75%。

在美國大選之前，宏觀系統(tǒng)投資者（例如基于趨勢和多種基于Var策略的投資者）是看多債市的，但是大選后的行情顯然對他們不盡如人意。但隨著市場風(fēng)險偏好的上升，和美股火熱的開啟，也進(jìn)一步阻止了金融機(jī)構(gòu)快速去杠桿的風(fēng)險。但是，快速去杠桿的風(fēng)險并沒有去完全消除，當(dāng)美債收益率繼續(xù)上漲，例如10年期美債收益率超過2.75%，就或?qū)?dǎo)致美股拋售的風(fēng)險，并最終造成更大規(guī)模的基于Var策略投資的金融市場快速去杠桿。

此外，在以法興銀行為首的其他銀行眼中，當(dāng)前的美債收益率水平已經(jīng)是“煉獄”。根據(jù)法興11月底的報告顯示，當(dāng)10年期美債收益率超過2.60%時，美股和美債的相關(guān)性就已經(jīng)很強(qiáng)。

據(jù)高盛的最新報告，10年期美債收益率已超過此前3個月預(yù)測值2.3%，并已經(jīng)接近根據(jù)高盛債券“數(shù)獨(dú)”模型計算的“公允”價值，目前為2.60%，這也是自2013年以來首次如此接近。

高盛指出，基于其債券的脈沖分析得到的結(jié)論是，全球債市的拋售完全是由美國引領(lǐng)的。

高盛表示，由于美元的強(qiáng)勢和長期利率的上升，美國財政緊縮是首選的方案。自從9月以來整個金融環(huán)境的改變粗略相當(dāng)于累計美聯(lián)儲累計加息70個基點(diǎn)。正如我們在最近的報告中所表示的，10年期美債收益率已經(jīng)超過了“公允價值”，這將對風(fēng)險資產(chǎn)造成威脅，除非接下來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠仍然維持住當(dāng)前的樂觀情緒。