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五糧液定增獲批

五糧液本次非公開發(fā)行股票申請獲得證監(jiān)會審核通過。

簡評

員工和經(jīng)銷商激勵機制改善，對于五糧液是長期利好五糧液擬非公開發(fā)行不超過82,252,438 股，發(fā)行價22.54 元/股，募集資金總額不超過185,397 萬元，用于投資信息化建設(shè)、營銷中心建設(shè)、服務(wù)型電子商務(wù)平臺三個項目。

本次發(fā)行股票對象為國泰君安資管計劃、君享五糧液1 號、泰康資管、華安基金、凱聯(lián)艾瑞。其中，唐橋、劉中國、陳林等8 名高管認(rèn)購的第1 期員工持股計劃通過國泰君安資管計劃認(rèn)購不超過22,780,834 股，23 名經(jīng)銷商通過君享五糧液1 號認(rèn)購不超過18,638,864 股，泰康資管認(rèn)購不超過23,138,553 股，華安基金認(rèn)購不超過8,877,218 股，凱聯(lián)艾瑞認(rèn)購不超過8,816,969 股。

此次五糧液對高管和經(jīng)銷商帶來的激勵作用十分值得期待，激勵機制的改善對于五糧液是長期利好。

廠家繼續(xù)控貨挺價

根據(jù)經(jīng)銷商反饋的情況來看：

北京和上海，五糧液今年任務(wù)量發(fā)貨完成已到尾聲，廠家近期下發(fā)通知，一批價格要求挺到739 元，達(dá)不到配有較嚴(yán)格的處罰措施。目前對外報價一批價格710-720 元，實際成交一批價均在700以上，上周廠家相較于此前的停貨狀態(tài)、發(fā)貨有些松動，但發(fā)貨速度仍在控制。廣州地區(qū)五糧液貨源相對稍好，一批價690 元。

經(jīng)銷商目前在等待1218 大會上公司正式回應(yīng)關(guān)于明年縮減20%的供應(yīng)量的傳聞，以及其他后續(xù)可能的配套挺價措施。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計明年五糧液仍將延續(xù)控貨挺價的思路，此前通過提高出廠價倒逼一批價和終端價上漲的策略已經(jīng)被驗證有效，我們對普五價格明年的價格表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，依然看好五糧液業(yè)績增長趨勢，預(yù)測2016-2018 年公司EPS分別為1.82、2.10、2.40 元/股，目標(biāo)價40 元，給予增持評級。