美聯(lián)儲(chǔ)跟其他主要央行一道進(jìn)入緊縮軌道，開始縮減因金融危機(jī)而制定的刺激計(jì)劃。日本央行9月份決定限制使用以降低利率的方式刺激經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)而以債券收益率的控制為手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)并希望政策向一個(gè)更加更靈活多樣的方式轉(zhuǎn)變。

同樣，歐洲央行在12月8號(hào)決定減少月度購(gòu)債規(guī)模從800億歐元降至600億歐元，這反映了歐洲央行管理委員會(huì)關(guān)于經(jīng)濟(jì)緊縮風(fēng)險(xiǎn)降低的評(píng)估。英國(guó)央行可能很快也采取相似策略，英國(guó)年度CPI以1.2%漲幅在本周達(dá)到兩年新高，而通貨膨脹預(yù)期在央行11月的季度報(bào)告中顯示：可能會(huì)在接下來(lái)的6個(gè)月超過(guò)2%的目標(biāo)。

英國(guó)的情況跟美國(guó)不同，前者拉動(dòng)通脹的關(guān)鍵因素是英鎊貶值，美聯(lián)儲(chǔ)則面臨持續(xù)的價(jià)格上升，即使美元在升值。強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)者信心以及預(yù)期的財(cái)政刺激計(jì)劃的實(shí)施都在將經(jīng)濟(jì)推向過(guò)熱的狀態(tài)。與此同時(shí)，通貨膨脹率很可能會(huì)被未來(lái)能源價(jià)格的上升所繼續(xù)推動(dòng)，最近一次OPEC的決議將原油價(jià)格提升作為明年的計(jì)劃就是最好的印證。因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)不追求過(guò)高的通脹目標(biāo)，繼續(xù)加息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤?/span>

這樣的緊縮計(jì)劃可能會(huì)讓新興市場(chǎng)面臨隱患，加劇了目前已存在的風(fēng)險(xiǎn)，比如中國(guó)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下滑，人民幣進(jìn)一步貶值，和未來(lái)可能會(huì)產(chǎn)生的貿(mào)易保護(hù)主義以及全球地緣政治的不確定性。那些依賴美國(guó)貿(mào)易關(guān)系和持有大量的美元債的經(jīng)濟(jì)體在面對(duì)可能的保護(hù)主義和進(jìn)一步加息預(yù)期的情況下尤為危險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備可能會(huì)緩解一部分資產(chǎn)外流所帶來(lái)的影響，正如2014年的俄羅斯和最近的中國(guó)所呈現(xiàn)的那樣——外匯儲(chǔ)備下降的會(huì)很快。將這些所有因素統(tǒng)一起來(lái)，OMFIF的新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備指數(shù)預(yù)測(cè)馬來(lái)西亞，土耳其和墨西哥的儲(chǔ)備將流失嚴(yán)重。

中國(guó)2015年的股災(zāi)可能已經(jīng)退卻，然而在平衡公司債務(wù)問(wèn)題和維持中高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下，加之高層依然被就業(yè)問(wèn)題所困擾，與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系緊密的其他新興市場(chǎng)會(huì)有經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。其次，雖然強(qiáng)勁的商品市場(chǎng)可以助力墨西哥，委內(nèi)瑞拉，俄羅斯以及巴西的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是其他經(jīng)濟(jì)體就很難應(yīng)對(duì)高通貨膨脹以及可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行的問(wèn)題了。

是否新興市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)危機(jī)將很大程度上取決于美國(guó)2017年的利率水平，也取決于特朗普上臺(tái)后的政策執(zhí)行情況。不同于昨天既定的加息，以上兩點(diǎn)目前是不確定的。劇情也可能會(huì)從財(cái)政刺激計(jì)劃所帶來(lái)的高通脹和高利率極速轉(zhuǎn)至因國(guó)會(huì)的對(duì)抗和市場(chǎng)失去信心所催生的謹(jǐn)慎情緒，進(jìn)而全球?qū)⒅匦旅媾R經(jīng)濟(jì)下行壓力。新興市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)以上兩種情況早做準(zhǔn)備。