美銀美林(BofA Merrill)周三(12月14日)撰文就美聯(lián)儲(chǔ)利率決議進(jìn)行前瞻分析，表示需要重點(diǎn)關(guān)注利率聲明、季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期(特別是點(diǎn)陣圖)和新聞發(fā)布會(huì)上，具體內(nèi)容如下：

周四(12月14日)是備受關(guān)注的一天，因聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)很可能在本次利率決議會(huì)上加息25個(gè)點(diǎn)促使聯(lián)邦基金利率漲至50-75個(gè)點(diǎn)區(qū)間。繼去年美聯(lián)儲(chǔ)(FED)12月加息后，美聯(lián)儲(chǔ)可能再度加息。由于市場(chǎng)幾乎消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，市場(chǎng)焦點(diǎn)將放在利率聲明、季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期(特別是點(diǎn)陣圖)和新聞發(fā)布會(huì)上。自美國總統(tǒng)大選以來，市場(chǎng)已經(jīng)消化了加息軌跡，更接近美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來兩年的加息路徑預(yù)估。

考慮到目前點(diǎn)陣圖傾向于上移以及對(duì)近期金融狀況收緊的擔(dān)憂有限，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)利率聲明和季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期是否傾向于鷹派。但美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Chair Yellen)更有可能在新聞發(fā)布會(huì)上維持謹(jǐn)慎。

我們認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在于此次會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑和美元走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

與2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息后市場(chǎng)反應(yīng)類似，我們認(rèn)為匯市的關(guān)注點(diǎn)將是2017和2018年的加息路徑，主要決定影響因素是點(diǎn)陣圖、新聞發(fā)布會(huì)論調(diào)以及對(duì)近期金融環(huán)境收緊的認(rèn)可信號(hào)，近期美債收益率上升和美元走強(qiáng)促使金融環(huán)境收緊。盡管近些年市場(chǎng)利率處在點(diǎn)陣圖以下，但薪資和通脹利率上升的風(fēng)險(xiǎn)表明市場(chǎng)利率會(huì)持續(xù)接近點(diǎn)陣圖。正如我們的利率分析團(tuán)隊(duì)所指出的，若市場(chǎng)利率符合點(diǎn)陣圖，5年期利率將上升50個(gè)基點(diǎn)。因此，2017年點(diǎn)陣圖將加息2次上升至加息3次將會(huì)給美元帶來支持，促使其突破前端收益率。換而言之，考慮到美國大選后美元漲逾3%以及對(duì)沖基金持倉有望耗盡，我們需要看到進(jìn)一步的積極經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來支持美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，美元才有望延續(xù)上行。

除了美債收益率上升的影響外，短期美元上漲或?qū)⑹茏栌谝畟愔v話的論調(diào)。耶倫將保持謹(jǐn)慎，避免造成金融環(huán)境進(jìn)一步收緊，她可能采取謹(jǐn)慎樂觀的論調(diào)，重申漸進(jìn)式加息。但由于美國經(jīng)濟(jì)回暖，通脹上升，失業(yè)率處在美聯(lián)儲(chǔ)非加速性失業(yè)增長率以下，我們預(yù)計(jì)收緊的金融環(huán)境目前不會(huì)大幅倒退。

美元走強(qiáng)不利于經(jīng)濟(jì)增長和通脹，但考慮到美元近期的波動(dòng)是由美國本土因素造成的，而非外來央行的寬松政策，因此我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)更有可能將其視為積極信號(hào)。另外自美國大選來，盡管美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)上漲數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，但波動(dòng)年率依舊持平。因此目前美國經(jīng)濟(jì)的增長影響不大。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的任何擔(dān)憂信號(hào)都將限制美元的漲勢(shì)。