在掛牌企業(yè)接近萬家之際，新三板摘牌公司近期激增，甚至出現(xiàn)了創(chuàng)新層企業(yè)摘牌退市的現(xiàn)象。對此，業(yè)內專家表示，新三板盡管推出了創(chuàng)新層，但沒有配套政策激勵，導致越來越多的新三板企業(yè)沒有融資、沒有交易；另一方面，其他板塊加大改革力度，如創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板IPO越來越頻繁，而且海外的資本市場也在采取一些策略吸引新三板企業(yè)?！皟壤А奔又巴馕?，促使不少企業(yè)離開新三板?！吨袊髽I(yè)報》記者在采訪中了解到，相關企業(yè)期盼盡快激活新三板的流動性，并開辟轉板綠色通道。

兩因素促摘牌激增

經(jīng)過近三年的快速擴容，截至12月8日，新三板掛牌企業(yè)已達到9811家，是2013年年底擴容至全國前（336家）的近30倍，覆蓋了89個行業(yè)大類，地域上實現(xiàn)了31個省市自治區(qū)的全覆蓋。不過，相比2015年，2016年企業(yè)摘牌數(shù)量增加的現(xiàn)象也不容忽視。新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，新三板摘牌公司達到47家，遠高于2015年的13家。其中，僅11月份就有14家公司摘牌，而12月份的6個工作日內便有5家公司摘牌，還有8家公司正在申請摘牌。

《中國企業(yè)報》評價研究院執(zhí)行院長郭昀博士對記者表示，在目前的新三板格局下，新三板終止掛牌數(shù)量激增是一種必然選擇，其原因在于新三板“不死不活”的狀況。首先，新三板僧多粥少，掛牌企業(yè)越來越多，但進入新三板的資金門檻并沒有降低，資金量越來越少；其次，新三板的創(chuàng)新制度尚沒有顯現(xiàn)，盡管推出了創(chuàng)新層，但沒有配套政策激勵，仍然是越來越多的新三板企業(yè)沒有融資、沒有交易，越來越處于“僵尸”狀況；另外，其他板塊加大改革力度，如創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板，IPO越來越頻繁；與此同時，海外的資本市場也在采取一些策略吸引新三板企業(yè)。因此，在這種“內困”、“外吸”的狀況下，越來越多的好企業(yè)將離開新三板。另外，由于大量新三板企業(yè)尚處于成長期，如果沒有新的融資，其經(jīng)營也會越來越難，也會因此離開新三板。 

大同證券高級投資顧問張誠對記者表示，從新三板當前的實際情況來看，交易低迷，融資不易，以及少數(shù)公司的抵押套現(xiàn)行為等等，都對三板已上市企業(yè)的融資、估值等功能造成破壞，而轉板的相關政策貌似遙遙無期。此外，每年的各種財務費用已成為一部分小公司不小的負擔，因此不少公司萌生退意也在情理之中。而且當初三板市場方興未艾之時，不少投行和投資機構給出的遠景太過美好，而掛牌上市后的現(xiàn)實卻讓公司感到明顯落差。 

創(chuàng)新層首現(xiàn)退市企業(yè)

此前被業(yè)內普遍看好的創(chuàng)新層企業(yè)也加入到摘牌隊伍中來。12月5日，世紀空間（835225.OC）正式終止新三板掛牌，成為首家創(chuàng)新層退市企業(yè)。據(jù)記者了解，世紀空間在新三板掛牌還不滿1年，該企業(yè)退市后，新三板創(chuàng)新層企業(yè)總數(shù)也降至952家。

據(jù)了解，世紀空間此前曾發(fā)布公告稱，正在接受A股IPO輔導，輔導備案情況已于今年10月26日在北京證監(jiān)局網(wǎng)站進行公示。因此業(yè)內人士猜測，公司此次摘牌或與IPO籌劃進度有關。此外，從最近申請摘牌的8家公司業(yè)績來看，除去蘇達匯誠處于虧損狀態(tài)、合建重科業(yè)績同比有所下滑之外，其余幾家公司的業(yè)績還不錯，有的甚至可以達到創(chuàng)業(yè)板上市標準的要求，但他們還是選擇了摘牌。

廣州市君俠投資管理有限公司總經(jīng)理黃劍飛對記者表示，相比被動摘牌，這種主動摘牌的情況屬于企業(yè)準備要在A股IPO，或者是要在境外上市的情況。摘牌后可以控制股東人數(shù)，因為如果要IPO就要對股東核查，免得交易會影響到其申報材料。

“此前為了上市，不少公司短期無法達到IPO標準或者暫時無法等待排隊，因此會先行登陸新三板等待時機，同時通過新三板進行融資，等時機成熟后就會進行IPO。”張誠表示。

一家新三板創(chuàng)新層企業(yè)內部人士指出，的確如此，因為目前新三板還沒有推出完善的轉板機制，所以，市場內掛牌企業(yè)如果想上深滬主板或者是創(chuàng)業(yè)板的話，目前就只有“摘牌退市+IPO”這條路可以走。不過，目前只有一家創(chuàng)新層企業(yè)摘牌，說明絕大多數(shù)企業(yè)還是對市場看好，選擇繼續(xù)堅守。同時，他也希望盡快制定相關轉板政策，為符合條件的新三板企業(yè)開辟轉板綠色通道。

“要看到，主動摘牌的企業(yè)也有一定風險，目前國內主板和創(chuàng)業(yè)板IPO都實行審核制，該制度存在耗時長、排隊慢等問題，所以企業(yè)主動摘牌謀求IPO也存在一定風險。”新三板某創(chuàng)新層機械設備企業(yè)工作人員表示，目前我們對市場的信心還是較足，也會堅守在這個市場。因為在監(jiān)管層面，新三板改善流動性的制度供給也正在逐個醞釀推出，需要一定時間。例如首批10家參與做市試點的私募機構名單，最近就會公布。

流動性等“痼疾”待解

對于未來新三板市場內企業(yè)摘牌數(shù)量是否會繼續(xù)大幅增加，郭昀表示，如果還不盡快出臺新三板的創(chuàng)新制度如降低投資者門檻、改變交易方式，盡快激活新三板，那么可以預見，未來新三板終止掛牌數(shù)量將會越來越多。

張誠也表示，未來如果三板的交易量依舊低迷，融資能力依然不足，恐怕越來越多的企業(yè)摘牌離場將成為常態(tài)。

“未來主動申請摘牌的企業(yè)數(shù)量肯定會隨著市場行情的趨冷和市場內企業(yè)數(shù)量的增加而增加，一方面是因為隨著今后主板IPO的速度逐步加快，企業(yè)申請IPO的數(shù)量也相應增加；另一方面，可能企業(yè)資質不是太好，融不到資，而且在新三板掛牌要支付各種費用，如果達不到企業(yè)的各種訴求，那么企業(yè)摘牌的數(shù)量可能會逐步增加。例如在公布半年報或者年報的時間節(jié)點前后摘牌，就是公司可能融資狀況不太好，直接就摘牌算了，因為可能也不打算公布相關半年報或年報了。”黃劍飛表示。

中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬則直言，2015年到2016年初的時候，對新三板掛牌公司，銀行敢貸，PE/VC敢投，人才也敢來，現(xiàn)在艱難多了，抵押貸款不管用了，因為沒流動性。PE/VC現(xiàn)在也害怕，市場基本上一潭死水。劉紀鵬呼吁改善新三板流動性，并提出可在創(chuàng)新層部分企業(yè)中嘗試集合競價交易，以及打開轉板綠色通道。

與此同時，也有業(yè)內專家表示對上述現(xiàn)象不必太過擔憂。天星資本研究所所長王晨指出，新三板最大的特征之一就是掛牌企業(yè)眾多，相比于目前近萬家的掛牌企業(yè)，選擇退市的只是其中很小的一部分。

另有業(yè)內人士指出，總體來說，新三板終止掛牌數(shù)量增加能倒逼優(yōu)化市場結構，實現(xiàn)新三板公司的優(yōu)勝劣汰。而股轉發(fā)布的《掛牌公司股票終止掛牌實施細則》也給掛牌企業(yè)畫了一條線，強調了11條強制摘牌情形，暗示了新三板目前自主摘牌與強制摘牌并舉的退出格局。