債轉(zhuǎn)股提速 提升藍(lán)籌股估值

觀點(diǎn)：消息面上，新華社：政治局12月9日召開會(huì)議，分析研究2017年經(jīng)濟(jì)工作。傳遞2017年 經(jīng)濟(jì)發(fā)展六大信號(hào)：一、明確穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國(guó)理政重要原則；二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改 革步入“深化之年”；三、加快推進(jìn)一批基礎(chǔ)性關(guān)鍵性改革；四、大力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)；五、加 快研究建立房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制；六、多舉措釋放擴(kuò)大開放積極信號(hào)。保監(jiān)會(huì)：決定 暫停恒大人壽保險(xiǎn)有限公司委托股票投資業(yè)務(wù)，并責(zé)令公司整改。國(guó)資委：通報(bào)央企重組整合 三大路徑，明年央企數(shù)量將降至兩位數(shù)，設(shè)四大產(chǎn)業(yè)基金并注入國(guó)有資本。萬億元債轉(zhuǎn)股市場(chǎng) 加速落地。市場(chǎng)方面，近期中鋼、山東黃金、山西焦煤等大型國(guó)企先后簽署了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，對(duì) 銀行等藍(lán)籌股有積極影響，利好于股市。另外上周五股指止跌反彈，藍(lán)籌股依然是先鋒，創(chuàng)業(yè) 板依然走弱，市場(chǎng)分化明顯，這種結(jié)構(gòu)走勢(shì)與2013-2014年行情正好相反，當(dāng)時(shí)是藍(lán)湊股滯漲 ，創(chuàng)業(yè)板逐步上行，熱點(diǎn)持續(xù)。所以從歷史結(jié)構(gòu)上看，屬于股市見底上漲的積極信號(hào)，所以我們認(rèn)為股市后續(xù)結(jié)構(gòu)上繼續(xù)上行。

交易策略方面，維持多頭策略不變，持倉(cāng)股指期貨多單，因?yàn)橘N水優(yōu)勢(shì)，可換合約操作， IF1612合約換為IF1703。

銅震蕩加大

銅價(jià)繼續(xù)震蕩，供需年底沒大變化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金偏緊張，投機(jī)資金繼續(xù)買進(jìn)，comex基金凈多繼續(xù)增加，報(bào)道說是中國(guó)投機(jī)者買進(jìn)。交易上看沒有特別的邏輯可以參照，漲跌都很情緒化，臨近年底，大部分資金謹(jǐn)慎交易，雖然趨勢(shì)還保持上漲，交易顯示沒有追高資金，倫敦注銷倉(cāng)單上10萬噸，倫敦國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少，但是價(jià)格沒有像前期一樣持續(xù)上漲，顯示5950美金上方壓力，明年的消費(fèi)情況不明朗，因此建議還是45000附近買進(jìn)，低位多建議持有。

美元及道指同漲 金銀受壓回落

【外盤、消息】上周五晚，COMEX金報(bào)收于1162.6，日線中陰再現(xiàn)新低，日均線下行維持，MACD開口收攏。上周周K線報(bào)收小陰，短期周均線及MACD下行開口，階段調(diào)整弱勢(shì)維持，支撐1150，壓力1180；COMEX銀報(bào)收于16.925，日線小陰下破5日均線，反彈形態(tài)未完全走壞。上周周K線報(bào)收十字小陰，短期周均線及MACD下行未變，但面臨支撐密集區(qū)，支撐16.7，壓力17.3。

消息面：美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值98，創(chuàng)2015年1月份以來新高，預(yù)期94.5，11月終值93.8。美國(guó)10月批發(fā)銷售環(huán)比1.4%，預(yù)期0.7%，前值0.4%。歐洲央行執(zhí)委Coeure稱，歐洲央行縮減QE規(guī)模表明對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有信心。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】12月9日上期所黃金倉(cāng)單1383千克，較上日持平；白銀倉(cāng)單1887205千克，較上日增加2135克；最新的黃金ETF持倉(cāng)857.45噸，較上日減少0.38%；白銀ETF持倉(cāng)量10664.32噸，較上日減少0.90%。CFTC公布的截止12月6日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸136380張，較前一周減少10.02%；白銀非商業(yè)凈多頭寸59365張，較前一周增加0.55%。

【期貨走勢(shì)】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀期價(jià)低開后沖高回落。滬金日線仍受制于10日均線壓力，日均線及MACD下行減緩但弱勢(shì)未變。周線下調(diào)弱勢(shì)依然明顯；滬銀日線繼續(xù)在60日均線附近震蕩，短期日均線及MACD維持上行呈反彈態(tài)勢(shì)。周線上表現(xiàn)為寬幅震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，20周均線存在壓力?；久嫔?，歐央行延長(zhǎng)QE，但購(gòu)買規(guī)?？s小。美國(guó)消費(fèi)信心指數(shù)再創(chuàng)新高，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持向好態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議加息概率依然較高。美元及道指雙雙走高，給金銀帶來壓力。另外，黃金白銀ETF持倉(cāng)繼續(xù)下滑，基金對(duì)貴金屬持倉(cāng)興趣仍在下降。總體來看，目前金銀基本面仍相對(duì)偏弱，黃金按震蕩偏弱對(duì)待，白銀看弱勢(shì)反彈。AU1706支撐266，壓力271；AG1706支撐4180，壓力4310。

【操作策略】金中階段性調(diào)整，短線震蕩偏弱，1706參考266-271區(qū)間短線交易；銀中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線弱反彈，1706繼續(xù)以10日均線為止損輕多暫時(shí)持有。

受原油大漲帶動(dòng) 膠強(qiáng)勢(shì)格局恐進(jìn)一步強(qiáng)化

上周，膠在反彈高位出現(xiàn)巨幅震蕩，強(qiáng)勢(shì)格局盡管沒有任何改變，但高位震蕩加劇可能成常態(tài)。膠期價(jià)上漲的基本邏輯一直都在，不再累述，震蕩加劇主要是期現(xiàn)價(jià)差過大，市場(chǎng)情緒稍有波動(dòng)，期價(jià)便快速跳水，而回撤承接買盤異常積極，又能迅速能將期價(jià)拉起，其彈性好的特性已顯露無遺。從商品整體走勢(shì)看，工業(yè)品走勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)于農(nóng)系，而隨著主要產(chǎn)油國(guó)承諾集體削減產(chǎn)量，原油大漲影響，化工品將集體受到強(qiáng)有力支撐，恐將助推膠的漲勢(shì)。而遠(yuǎn)期超高升水以及交割庫(kù)庫(kù)存因素，暫時(shí)被忽略，或者說多頭還有足夠回旋時(shí)間，且上漲過程將持續(xù)伴隨高升水高庫(kù)存。目前，膠的漲勢(shì)遠(yuǎn)未看到結(jié)束跡象，多頭依舊控制上漲節(jié)奏，但震蕩會(huì)持續(xù)加大。操作上，趨勢(shì)多單可控制倉(cāng)位一直跟進(jìn)持有；主力5月新多點(diǎn)位上移至18600，短多止損點(diǎn)18300；趨勢(shì)多單止盈止損點(diǎn)可設(shè)在17600。

PP強(qiáng)勢(shì)不可逆

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8800、華東9000-9150（+200）、華南9350（+100）、西南8950、西北8500-8600、東北8900（+100）；中石化——華北8850-9150、華東8900-9000（+200）、華南9300-9350（+150）。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量1016噸、成交916噸，神華包頭掛賣量1012噸、成交1009噸，神華寧煤掛賣量1650噸，全部成交，神華新疆掛賣量1100噸，成交1000噸。

【期貨走勢(shì)】1705前20持倉(cāng)：多頭168,173（+20,786），空頭155,583（+17,287）。1705日線已七連陽、高點(diǎn)每日被刷新，周線去年5月的跳空缺口被填補(bǔ)，月線已觸及布林上軌，不同周期上技術(shù)信號(hào)均為多頭指示；成交高位、資金流入，有望繼續(xù)上漲。PP1701-PP1705價(jià)差-157（-），PP1705-PP1709價(jià)差259（-16），L1705-PP1705價(jià)差906（-8）。OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成2001年以來首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，非OPEC產(chǎn)油國(guó)同樣減產(chǎn)55.8萬桶/日。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】減產(chǎn)消息支撐，PP趨勢(shì)暫無終結(jié)跡象，多單繼續(xù)持有，以MA5為保護(hù)。

鄭醇偏強(qiáng)整理

【現(xiàn)貨】：陜西2450，川渝2550，兩湖2930，河南2800，內(nèi)蒙2400，蘇州2850，寧波3000，山東2750，華南2840，東北2500.

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，山東聯(lián)泓新材料有限公司34萬噸/年甲醇制烯烴裝置再度降負(fù)荷至7成附近；南京惠生（南京）清潔能源其29.50萬噸/年的甲醇制烯烴裝置降負(fù)荷至7成。廠家表示目前基本產(chǎn)銷平衡，近期未有原料外采計(jì)劃。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.61%，環(huán)比下滑0.7%；西北地區(qū)的開工72.84%，環(huán)比下滑2.1%。沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存大幅下降至62.48萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源繼續(xù)下降至13.70萬噸附近。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在82.21%，較上周下降3.52個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因成本壓力，部分裝置降負(fù)或停車，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工水平明顯下滑?？偟膩砜?，供給端的縮減仍然給市場(chǎng)帶來支撐，但由于原料價(jià)格的大幅走高，部分下游已經(jīng)表現(xiàn)出成本壓力甚至出現(xiàn)降負(fù)舉動(dòng)，需及時(shí)關(guān)注。短期來看，市場(chǎng)偏強(qiáng)氛圍未變，多單繼續(xù)提保護(hù)持有。

【操作建議】：基本面整體向穩(wěn)，價(jià)格重心趨穩(wěn)抬升，1705多單保護(hù)上提至2790.

玻璃庫(kù)存持續(xù)消化

【現(xiàn)貨】：交割廠庫(kù)5mm白玻價(jià)格參考：河北安全1288，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1500，湖北億鈞1460，武漢長(zhǎng)利1480.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫(kù)存總量為1888萬重量箱，較上周四減少185萬重量箱，減幅9.80%。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)整體庫(kù)存總量加速下滑，國(guó)內(nèi)多地區(qū)貨源供應(yīng)緊張，甚至出現(xiàn)中下游客戶搶貨現(xiàn)象。從整個(gè)基本面來看，目前較大利空點(diǎn)仍在于淡季背景影響，擾動(dòng)點(diǎn)在于黑色系，但我們可看到當(dāng)前價(jià)格表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)浮法玻璃局部市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，而且?guī)齑嫦己?。?duì)于后市的趨勢(shì)上，我們給予整理趨上展望。

【操作建議】：繼續(xù)關(guān)注黑色氛圍節(jié)奏，成本端支撐因素尚強(qiáng)，1705多單依托1270繼續(xù)持有。

鄭煤持穩(wěn)

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價(jià)格參考：秦皇島港山西優(yōu)混595-605元/噸，京唐港595-605元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價(jià)：650-660元/噸（來源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫(kù)存12.8日689萬噸（12.7日696萬噸）：截至12月日，沿海六大電廠平均庫(kù)存量為1210.8萬噸，平均日耗65萬噸，可用天數(shù)18.6天。據(jù)卓創(chuàng)了解，近期各地煤礦事故頻發(fā)，“史上最嚴(yán)”的煤礦安全大檢查已經(jīng)在內(nèi)蒙古、陜西等地展開，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。據(jù)悉，目前鄂爾多斯、神木等地的多家煤礦已經(jīng)開始停產(chǎn)。目前基本面整體依舊持穩(wěn)，政策牽制背景下另市場(chǎng)情緒顯得較為謹(jǐn)慎，不過從當(dāng)前上下游實(shí)際數(shù)據(jù)上看，秦港庫(kù)存攀升與大型煤企降價(jià)確實(shí)帶來了一定壓力。然另一方面，在產(chǎn)能不斷釋放的同時(shí)，重點(diǎn)煤企與重點(diǎn)電廠庫(kù)存增加實(shí)則有限，整體顯性壓力并不大。此時(shí)尚未擺脫冬季用煤旺季，而且長(zhǎng)協(xié)托底價(jià)也給市場(chǎng)帶來了支撐，因此我們依舊看穩(wěn)后期的煤炭市場(chǎng)。

【操作建議】整體持穩(wěn)趨上氛圍猶存，1705圍繞60日線逐步逢低試多參與。

焦煤焦炭震蕩上行

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，政策方面，國(guó)安委發(fā)布堅(jiān)決遏制煤礦重特大事故的緊急通知。湖北省安全生產(chǎn)委員會(huì)辦公室日前發(fā)布緊急通知，要求全省所有礦井自即日起，各地要責(zé)令轄區(qū)內(nèi)所有煤礦立即停止井下一切采掘活動(dòng)，并督促煤礦企業(yè)進(jìn)行自查自改，經(jīng)地方縣級(jí)政府主要領(lǐng)導(dǎo)簽字同意后，才能復(fù)工復(fù)產(chǎn)；煤與瓦斯突出礦井要上報(bào)湖北煤監(jiān)局復(fù)查驗(yàn)收后才能恢復(fù)生產(chǎn)。價(jià)格方面，唐山焦炭市場(chǎng)續(xù)觀望，二級(jí)焦（CSR55）承兌到廠價(jià)2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）主流2170-2180元/噸，供需待市意愿強(qiáng)；山西焦炭市場(chǎng)觀望，太原一級(jí)（CSR65）承兌出廠價(jià)2070-2120元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫(kù)存問題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期關(guān)于安全生產(chǎn)方面的政策利于煤炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，建議以多頭交易為主。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫(kù)存問題難以迅速解決，安全生產(chǎn)方面政策利于多頭，建議以多頭交易為主。

【今日漲跌】震蕩上行

【操作策略】可適當(dāng)于遠(yuǎn)月震蕩區(qū)間下沿試探多單。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

油脂回撤過程 多單再入機(jī)會(huì)

隔夜美盤豆系整體震蕩，油弱粕強(qiáng)，市場(chǎng)評(píng)論美豆出口強(qiáng)勁和技術(shù)買盤支撐。美豆+1.4%，豆粕+2.2%，豆油-1.3%。

而從美農(nóng)12月的報(bào)告看，中國(guó)和美國(guó)的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存調(diào)高到8253萬噸，略高于市場(chǎng)預(yù)期。基本面保持壓力，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過程。

美國(guó)生物燃料：美國(guó)環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

今日油脂整體盤整，中軸對(duì)應(yīng)，5月 豆油7120，棕櫚油6280，菜籽油7550。震蕩幅度40。自行短線交易

目前，我們將靜待新的機(jī)會(huì)。今日若OI1705觸及對(duì)應(yīng)于7520一線，則多單可以重新進(jìn)場(chǎng)，倉(cāng)位為初始倉(cāng)位的1/2。

棉花偏強(qiáng)整理 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國(guó)棉花-1.0%，市場(chǎng)評(píng)論為本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示美國(guó)棉花產(chǎn)量和庫(kù)存提高。

12月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存提高84萬包。主要來自于美國(guó)和印度的產(chǎn)量提高，其中美國(guó)總產(chǎn)提高36萬包，期末庫(kù)存提高30萬包，至480萬包。美國(guó)棉花單產(chǎn)從803包提高到821包，中棉方面，3128B報(bào)15905-2。

國(guó)儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫(kù)成交264.83萬噸，其中國(guó)產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進(jìn)口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

國(guó)內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

11月25日國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌，其誘因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)出臺(tái)國(guó)儲(chǔ)棉拋售新政，2017年3月8日起，國(guó)儲(chǔ)再次投放國(guó)儲(chǔ)棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1701圍繞15600一線，CF1705圍繞15800一線震蕩，震蕩幅度120點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，多單移倉(cāng)到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

我們目前為持多靜觀。

白糖震蕩依舊 關(guān)注政策動(dòng)向

【外盤】3月原糖合約收跌0.21美分，或1.1%，報(bào)19.24美分/磅。因美元指數(shù)持續(xù)上漲。

【消息】1.惡劣天氣將推遲泰國(guó)糖廠收榨時(shí)間，2016/17榨季糖產(chǎn)量存在下滑威脅。甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)將為9,100-9,200萬噸，糖產(chǎn)量料介于910-920萬噸，較2015/16榨季減少300萬噸。2.截至9日廣西已有46家糖廠開榨，同比增加2家，已開榨糖廠日榨產(chǎn)能為39.52噸/日，同比提高0.55萬噸/日，占預(yù)計(jì)產(chǎn)能的61.22%，下周預(yù)計(jì)開榨糖廠數(shù)為10家左右，廣西日榨產(chǎn)能過萬的糖廠中，已開榨20家，僅5家沒有開榨。

【期貨走勢(shì)】受美元走強(qiáng)影響，原糖延續(xù)弱勢(shì)格局，國(guó)內(nèi)隨著開榨深入，新糖供應(yīng)增加，但國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨期間，價(jià)格堅(jiān)挺，以及物流運(yùn)輸較慢和政策預(yù)期仍在支撐糖價(jià)，預(yù)計(jì)鄭糖在此期間價(jià)格仍難回落，震蕩為主，短線對(duì)待。關(guān)注目前市場(chǎng)傳聞12月20日將放儲(chǔ)30萬噸糖，以及明年進(jìn)口配額將削減等政策動(dòng)向。

【操作策略】建議短多滾動(dòng)，支撐7050-7000，壓力7150-7200。

雞蛋期價(jià)關(guān)注40日均線支撐

觀點(diǎn)：進(jìn)入12月之后,雞蛋現(xiàn)貨貿(mào)易逐漸步入元旦、春節(jié)備貨周期，由于今年春節(jié)較往年提前至1月下旬，因此12月末至1月初節(jié)日集中消費(fèi)預(yù)期增加，這對(duì)雞蛋期價(jià)形成的支撐作用。但近日因國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)情緒整體趨空，打壓雞蛋期價(jià)昨天短線回調(diào)。我們預(yù)計(jì)，后市雞蛋期價(jià)或?qū)⒕S持遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局，期價(jià)的波動(dòng)幅度或?qū)⒓觿?。技術(shù)上看,上周雞蛋1705合約下破20日均線，本周需關(guān)注40日均線對(duì)期價(jià)的支撐作用。  

操作建議：短線交易。