國(guó)債期貨：期債底部震蕩 多看少動(dòng)。

一、行情回顧。上周五，期債底部震蕩。5年期主力合約TF1703開(kāi)盤(pán)價(jià)99.455 ，最高99.605 ，最低99.400 ，收盤(pán)于99.470 ，漲跌幅為0.01%，成交量為7557手，持倉(cāng)量為24993手。三張合約總成交7951手，總持倉(cāng)28932手。10年期主力合約T1703開(kāi)盤(pán)價(jià)97.700 ，最高97.880 ，最低99.400 ，收盤(pán)于97.705 ，漲跌幅為-0.07%，成交量為28789手，持倉(cāng)量為49146手。三張合約總成交31537手，總持倉(cāng)58410手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠為1300億元，資金面平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.17BP至2.2925 %，7天利率上行0.2BP至2.4928 %，14天利率上行0.35BP至2.6820 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.87BP至2.2445 %，7天利率下行2.04BP至2.5680 %，14天利率下行13.76BP至2.8184%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-1.43%，該券當(dāng)日估值為98.9392；T1703合約的CTD券為160010.IB，IRR為-2.86%，該券估值為98.4296?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-2.2BP、1BP至2.8413%、3.0853%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)與昨日持平至171.37 ，固定利率國(guó)債指數(shù)與昨日持平至171.77。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、面臨市場(chǎng)行情的大幅調(diào)整，近期不少公司選擇取消發(fā)債計(jì)劃。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月29日以來(lái)，取消發(fā)行的債券達(dá)到17只。與此同時(shí)，部分公司選擇了推遲發(fā)行。

五、結(jié)論及投資建議。上周五，期債維持底部震蕩。公開(kāi)市場(chǎng)央行凈回籠1300億元，一周凈回籠5350億元，資金面繼續(xù)回暖，Shibor利率全線上漲，回購(gòu)加權(quán)利率回落，公開(kāi)市場(chǎng)與MLF操作存在部分替代。資金面緊張局面的緩解并未顯著提振期債，這和央行控杠桿的明確態(tài)度存在較大關(guān)系，利率中樞暫時(shí)難以下行；同日公布物價(jià)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲2.3%，連續(xù)三個(gè)月漲幅擴(kuò)大，PPI同比漲3.3%，環(huán)比更是創(chuàng)下年內(nèi)新高，通脹短期爬升，預(yù)計(jì)仍然能夠持續(xù)2-3個(gè)月。政治局會(huì)議9日召開(kāi)，淡化了GDP地位強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍是明年經(jīng)濟(jì)工作的中心任務(wù)并首次提到農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大概率仍然趨穩(wěn)，結(jié)構(gòu)上農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將受到提振，這對(duì)于通脹存在一定的推動(dòng)，在此背景下貨幣政策總體上維持中性。本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開(kāi)在即，落地前對(duì)期債仍存牽制，同時(shí)國(guó)內(nèi)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有待公布，鑒于工業(yè)產(chǎn)出仍較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)尚難以看到有效利好。由于前期期債調(diào)整幅度已經(jīng)較深，有望維持底部震蕩，波動(dòng)上升，建議多看少動(dòng)，操作以短線為主，快進(jìn)快出。