游族網(wǎng)絡(luò)(002174)

受益于游戲表現(xiàn)突出，Q4公司業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)。公司2016年Q1~Q3單季歸屬母凈利潤(rùn)1.1億，1.2億，1.3億。根據(jù)公司預(yù)期指引公司有望全年實(shí)現(xiàn)5.4～6.2億歸母凈利潤(rùn)，Q4單季度凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)38.5%～100%。主要受益于《盜墓筆記》與《狂暴之翼》表現(xiàn)超預(yù)期。且《盜墓筆記》尚處于流水上升期，《狂暴之翼》正加碼推進(jìn)海外發(fā)行，《少年三國(guó)志》海內(nèi)外流水過億，公司業(yè)績(jī)具備持續(xù)性。

代理日本超人氣二次元游戲，變現(xiàn)世界級(jí)影視IP，強(qiáng)產(chǎn)品矩陣夯實(shí)來(lái)年業(yè)績(jī)。游族網(wǎng)絡(luò)代理日本超人氣二次元產(chǎn)品《刀劍亂舞》與《妖精的尾巴》等，有望在17年上半推出（《刀劍亂舞》頁(yè)游版刪檔封測(cè)已經(jīng)結(jié)束）。其海外工作室Bigpoint，將于2017年推出重磅IP產(chǎn)品《權(quán)利的游戲》。

八大工作室實(shí)力突出，全球輕娛樂供應(yīng)商戰(zhàn)略深度部署。公司現(xiàn)已形成戰(zhàn)神、女神、x-studio等8大團(tuán)隊(duì)，深耕頁(yè)游手游產(chǎn)品，推進(jìn)海外發(fā)行，穩(wěn)健實(shí)施“大IP戰(zhàn)略”、“全球化戰(zhàn)略”以及“大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略”三大戰(zhàn)略。大IP戰(zhàn)略中公司充分共享行業(yè)資源，探索“影游聯(lián)動(dòng)”新模式。同時(shí)，公司海外擴(kuò)張有序進(jìn)行， 2016年并購(gòu)德國(guó)BP游戲公司。公司2015年斥資5.38億收購(gòu)掌淘科技，利用大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)更加精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。

投資建議：定增尚未過會(huì)暫不考慮其影響。我們認(rèn)為，公司17年產(chǎn)品矩陣強(qiáng)大，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比快速增長(zhǎng)，預(yù)期16/17/18 EPS 0.72/1.05/1.27，給予可比公司17年35倍PE，目標(biāo)價(jià)36.75元，首次覆蓋予以買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外游戲擴(kuò)張不及預(yù)期