國債期貨：多頭信心仍顯不足 期債短線為主。

一、行情回顧。周二，期債悲觀情緒再度釋放。5年期主力合約TF1703開盤價99.505 ，最高99.580 ，最低99.270 ，收盤于99.470 ，漲跌幅為0.13%，成交量為12054手，持倉量為24754手。三張合約總成交12590手，總持倉28582手。10年期主力合約T1703開盤價97.735 ，最高97.885 ，最低99.270 ，收盤于97.755 ，漲跌幅為0.18%，成交量為44824手，持倉量為49150手。三張合約總成交47497手，總持倉58054手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠為1500億元，資金面平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.7BP至2.2920 %，7天利率下行0.2BP至2.4910 %，14天利率上行0.9BP至2.6750 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.86BP至2.2509 %，7天利率上行3.89BP至2.5843 %，14天利率下行1.87BP至2.8767 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160021.IB，IRR為-0.99%，該券當日估值為97.8005；T1703合約的CTD券為160010.IB，IRR為-2.44%，該券估值為98.3975?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.1BP、2.7BP至2.8955%、3.0877%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)上行0.13BP至171.22 ，固定利率國債指數(shù)上行0.13BP至171.63。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國11月外匯儲備30516億美元，環(huán)比下降690.57億美元，連續(xù)第五月下滑，且為今年1月以來最大單月降幅。

2、海關總署將于12月8日公布11月進出口數(shù)據(jù)。市場普遍預期，11月出口跌幅料收窄。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，在央行MLF投放流動性的提振下，市場情緒略有恢復，早盤期債短暫回調(diào)后拉漲，但多頭信心明顯不足，隨后即開始減倉，投資者博短線反彈心態(tài)較重，伴隨著期債的企穩(wěn)，現(xiàn)券收益率多數(shù)下行，十年期下行2.7BP。昨日公開市場凈回籠1500億元，由此來看MLF與逆回購在近期確實存在部分替代，Shibor利率、銀行間回購加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)，資金面相對平穩(wěn)。鑒于未來資金面季節(jié)性擾動較多，央行投放資金謹慎，預計市場仍然心有余悸，波動或許增加。昨日公布外匯儲備顯示11月外匯儲備下降690.57億美元，連續(xù)第五月下滑，為今年1月以來最大單日降幅，不利于市場流動性，且一定程度上印證央行在11月份抬高資金利率維穩(wěn)匯率，目前人民幣貶值的影響尚未完全散去，預計隨著聯(lián)儲加息的落地以及美基建加碼預期進入驗證階段，壓力會有所緩和。據(jù)悉近期監(jiān)管層對場外配資予以嚴查，股市、期市、債市都納入監(jiān)管范疇，或許加劇市場波動。總之，期債近期擾動較多，波動較大，市場信心短時間內(nèi)難以有效恢復，暫時仍以短線操作為主，不殺跌不追漲，關注今日外貿(mào)數(shù)據(jù)。