（1）看好LED 小間距產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。LED 小間距具有無(wú)視覺(jué)縫隙、色彩一致性占優(yōu)、壽命更長(zhǎng)等特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)演進(jìn)過(guò)程是先替代DLP拼接，然后滲透進(jìn)高端商用和民用市場(chǎng)，市場(chǎng)空間至少500 億。

截至2015 年，全球LED 小間距市場(chǎng)規(guī)模僅16 億，面對(duì)數(shù)百億的市場(chǎng)空白，小間距的發(fā)展前景無(wú)可限量。洲明科技作為小間距產(chǎn)業(yè)的龍頭之一，將充分收益；公司在小間距行業(yè)市占率30%，前三季度小間距收入維持高速增長(zhǎng)，未來(lái)小間距在整體收入結(jié)構(gòu)中的占比有望不斷擴(kuò)大。

（2）雷迪奧成業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。公司全資子公司雷迪奧主要從事LED舞臺(tái)租賃顯示屏的生產(chǎn)和銷售，是LED 租賃屏領(lǐng)域的龍頭，下游客戶為海外大型租賃企業(yè)。雷迪奧的產(chǎn)品定位高端，毛利率穩(wěn)定在40%以上；2015 年凈利潤(rùn)達(dá)7648 萬(wàn)元，遠(yuǎn)超5100 萬(wàn)的業(yè)績(jī)承諾；16 年上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但隨著下半年及2017 年新產(chǎn)品的研發(fā)和上市，雷迪奧在17 年有望保持快速增長(zhǎng)。

（3）外延并購(gòu)值得期待。通過(guò)設(shè)立投資管理公司和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，洲明科技對(duì)外投資渠道和資源逐漸完善，未來(lái)外延并購(gòu)值得期待；兼并收購(gòu)是LED 產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的并經(jīng)之路，對(duì)標(biāo)利亞德，洲明科技仍有較大的產(chǎn)業(yè)外延空間。

（4）受益于人民幣匯率重估。洲明科技海外收入高于利亞德，占比約7 成，公司及相關(guān)控股子公司已建立起覆蓋國(guó)內(nèi)、北美、南美、歐洲、東亞、印尼、南非等全球七百多家分銷渠道。在人民幣貶值的背景下，公司匯兌收益較為可觀。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策在短期內(nèi)可能會(huì)維持中性，而川普當(dāng)選后則可能會(huì)加速美國(guó)加息進(jìn)程，因此人民幣匯率重估的進(jìn)程可能在明年持續(xù)。

（5）照明業(yè)務(wù)復(fù)蘇。根據(jù)我們的測(cè)算，2020 年我國(guó)城市道路照明的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到309 億，城市景觀照明的市場(chǎng)規(guī)模為166 億，市場(chǎng)空間廣闊。利亞德照明PPP 項(xiàng)目已開(kāi)先河，未來(lái)公司有望在PPP 照明領(lǐng)域縱深拓展，重整照明業(yè)務(wù)。今年以來(lái)，公司EMC平臺(tái)廣東洲明中標(biāo)眾多項(xiàng)目，今年有望扭虧為盈。

盈利預(yù)測(cè)：

預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.96、2.75、3.60 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.34、0.48、0.63 元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE 為45、32、25 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和匯率波動(dòng)加劇，外延拓展不及預(yù)期