棉花期貨慣性下跌，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)不明顯

今日是本周最后一個(gè)交易日，棉花期貨慣性下跌， 1005 合約與 1009 合約每噸分別下跌了 230 元和 255 元，這樣在周線圖上留下了一根大陰線。這也是自 2008 年 12 月棉花期貨價(jià)格進(jìn)入上升通道以來，下跌幅度最大的一周。

經(jīng)過一周的移倉換月，短線主力資金已經(jīng)移師 1009 合約，但中長線資金因移倉成本過高，戀戰(zhàn)于 1005 合約。截止到周五收盤， 1005 合約持倉 146278 手， 1009 合約持倉 135712 手。

全國棉花交易市場電子盤交易同樣下挫，但近月合約跌幅明顯小于遠(yuǎn)月， 1 月合約跌 39 元，跌幅最大的 5 月合約則下跌了 113 元。另外，今日的中國棉花價(jià)格指數(shù)（ CC Index ）為 14942 元，較昨天僅下跌 5 元。據(jù)悉，現(xiàn)貨市場上，買賣雙方都趨向謹(jǐn)慎，因國內(nèi)棉花存量少，賣家不接受大幅降價(jià)。

最新的 2009 年 12 月全國紡織紗線、織物及制品出口數(shù)據(jù)還沒有公布，綜合企業(yè)反映的情況，加之圣誕節(jié)等因素，筆者預(yù)計(jì) 12 月出口同比將有更明顯下降，或降至 10% 以內(nèi)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2009 年 8 月、 9 月、 10 月、 11 月的出口金額同比分別下降了 14.9% 、 13.7% 、 12.9% 、 11.2% 。

接下來特別要關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)的情況，尤其是國內(nèi)管理通脹、緊縮貨幣相關(guān)政策是否真正啟動，以及美聯(lián)儲是否有在一季度加息的計(jì)劃。只有加息成真，才可以判定商品轉(zhuǎn)勢開始。

技術(shù)上，短時(shí)間的暴跌還沒有改變長期均線的向上形態(tài)， MACD 、 KD （參數(shù)不同，可能會有差異）等擺動指標(biāo)超賣情況得到緩解，逐步拐頭向下，所以長線仍然擇機(jī)做多。這次調(diào)整時(shí)間可能會超過一周，但不建議過分看空。

期銅出現(xiàn)短期回調(diào) 長期上漲趨勢未改

受隔夜美元走強(qiáng)以及市場對中國央行流動性收縮的擔(dān)憂影響，隔夜 LME 銅價(jià)創(chuàng)出新高后大幅下挫，全天下跌 122 美元至 7542 美元 / 噸。今日滬銅小幅高開，早盤大幅下挫，午后隨股市的企穩(wěn)而走強(qiáng)，全天收于長下影線陰線。主力 1004 合約以 61200 元 / 噸開盤，全天收于 60690 元 / 噸，較前一交易日下跌 480 元 / 噸。

隔夜美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)繼續(xù)上漲，顯示了美國經(jīng)濟(jì)良好的恢復(fù)勢頭。歐盟方面，歐元區(qū) 12 月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)上升至 91.3 ，高于預(yù)估的 90.0 ，也高于 11 月的 88.8 。昨日國內(nèi)資本市場受到央行在貨幣政策上的最新動作影響而全線下跌。西方分析師認(rèn)為，昨日中國資本市場對央行的舉措有點(diǎn)夸大了。

現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨升貼水為升水 50 至 150 ，平水銅 60000-60350 元 / 噸，升水銅 60200-60500 元 / 噸，價(jià)格大幅跳水導(dǎo)致買盤嚴(yán)重觀望，出貨困難，市場由貼轉(zhuǎn)升，成交清淡。廢銅華東市場今日 1# 光亮銅成交區(qū)間為 55100-55400 元 / 噸，持貨商因擔(dān)憂價(jià)格下挫而拋售，下游有補(bǔ)貨意愿，市場成交尚可。近期市場關(guān)注的智利 Codelco 旗下大型 Chuquicamata 銅礦罷工事件，終在雙方薪資談判有所妥協(xié)的背景下而暫停罷工，此舉令全球銅的供給有所恢復(fù)。

隔夜 LME 銅庫存增加 75 噸至 2009 年 3 月以來最高的 507475 噸。自去年以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通貨膨脹預(yù)期一直是支撐銅價(jià)上漲的兩大因素。然而在 2009 新年伊始，中國央行就在貨幣政策上采取了一些動作，這個(gè)是昨日國內(nèi)股市與期市出現(xiàn)集體暴跌的主要原因。市場對央行的調(diào)控早有預(yù)期，只是調(diào)控的時(shí)間出乎市場預(yù)料。之前市場普遍預(yù)期可能在一季度末。在這樣的背景下，包括銅在內(nèi)的商品市場可能出現(xiàn)短期的震蕩。但是對于中長線的走勢，我們依然持樂觀態(tài)度。首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇將促使銅的真實(shí)需求增加。其實(shí)，銅等大宗商品不僅是受到國內(nèi)貨幣政策的影響，同時(shí)也受到其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的影響。經(jīng)過了 2009 年世界范圍內(nèi)的寬松貨幣政策后，出現(xiàn)輕微的通脹可能也是各大主要經(jīng)濟(jì)體的央行所認(rèn)可的。今日歐美交易時(shí)間，美國將發(fā)布 12 月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，料該數(shù)據(jù)仍然良好，美元可能再度走高，從而令期銅承壓。

主力 1003 大幅減倉， PVC 移倉平穩(wěn)過渡

由于擔(dān)心中國需求下降以及美元走強(qiáng)，隔夜 NYMEX 2 月原油期貨收跌 0.52 美元 , 或 0.6%, 收報(bào)每桶 82.66 美元。

今日國內(nèi) PVC 主力 1003 合約低開開盤，日內(nèi)維持低開低走，震蕩下行的局面。最終報(bào)收于 7470 元 / 噸，較上個(gè)交易日結(jié)算價(jià)下跌 145 元 / 噸，成交量為 59946 手，持倉量減少 17044 手至 69534 手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，杭州地區(qū) PVC 市場價(jià)格略有走低，目前 5 型普通電石料，主流送到報(bào)價(jià)多在 7600 元 / 噸左右，新疆天業(yè) 5 型自提報(bào)價(jià) 7600 元 / 噸，部分商家貨源不多且考慮到仍有降溫大雪天氣，因此報(bào)價(jià)繼續(xù)維持堅(jiān)挺。高價(jià)成交一般；臨沂地區(qū) PVC 市場表現(xiàn)平穩(wěn)，普通電石料主流不含稅報(bào) 7200-7300 元 / 噸，期貨走跌影響商家心態(tài)，存在適當(dāng)讓利出貨現(xiàn)象，但空間有限，下游暫行觀望，成交減淡；上海地區(qū) PVC 市場暫行僵持盤整， 5 型普通電石料主流報(bào)價(jià)在 7600 元 / 噸左右， PVC 期貨繼續(xù)下滑，有商家心態(tài)轉(zhuǎn)淡，出貨意向增強(qiáng)，部分高端報(bào)價(jià)有 50 元 / 噸的松動，市場整體交投氣氛偏淡，成交一般。

在經(jīng)過昨日早盤暴跌以及尾盤的小幅拉升之后，今日國內(nèi) PVC 再次出現(xiàn)暴跌的行情。不過，值得注意的是，主力 1003 合約今日再次出現(xiàn)大幅減倉的局面，連續(xù)兩個(gè)交易日減倉近 3.5 萬手，而隨著持倉的不斷減少，多空雙方的戰(zhàn)場將逐步轉(zhuǎn)移至 1005 合約上。另外，前期連個(gè)合約超過 500 元 / 噸的價(jià)差也在進(jìn)一步縮小，這對于多頭遷倉較為有利，而在 3 月底 PVC 倉單統(tǒng)一注銷之后，新注冊倉單量的多少是個(gè)未知數(shù)，這有利于多頭借機(jī)發(fā)動上漲行情。并且，傳統(tǒng)春節(jié)假期之后國內(nèi) PVC 的消費(fèi)量將穩(wěn)步回升，這也有利于 1005 合約價(jià)格的上漲。因此，總體上來看，未來 PVC1005 合約存在較大的上漲空間，而在近期國內(nèi)整體商品大回調(diào)的情況下，建議投資者暫且考慮觀望，等待期價(jià)企穩(wěn)之后再多單進(jìn)場，現(xiàn)階段的主要目的是規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步釋放。

大豆市場恐慌氣濃烈，調(diào)整趨勢可能展開

DCE大豆日內(nèi)綜述：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 4040 元 / 噸，最高價(jià)： 4050 元 / 噸，最低價(jià) 3947 元 / 噸，收盤價(jià) 3981 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 -109 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉量約為 27.0 萬張，成交量約為 52.7 萬張 .

大宗商品互動影響：

國內(nèi)大豆，豆粕市場，豆油市場，白糖市場等大宗商品，近期交易紛紛下挫，且跌幅巨大，引發(fā)市場恐慌性砍倉盤面出現(xiàn)。大豆，豆粕，白糖均一度跌停。各種商品互動影響明顯。市場有傳言中央有意遏制物價(jià)上揚(yáng)，管理通貨膨脹，但是有趣的是房價(jià)紋絲不動，大宗商品的反映卻是非常敏感，目前筆者預(yù)計(jì)盤面可能進(jìn)入恐慌性下挫或者恐慌性寬幅振蕩期，從而完成洗盤格局，目前白糖減倉明顯， 2 天減倉 20 萬，我們擔(dān)心其他品種的異動也可能會殃及豆類品種，故而再次關(guān)注一下火爆的白糖行情。

大豆仍有技術(shù)壓制：

大豆在交易策略上比較容易把握，我們?nèi)孕桕P(guān)注 12 月初所形成的階段性高點(diǎn)是否可以突破確立，以此為我們?nèi)雸龅慕灰滓罁?jù)。大豆在 1 月 6 日曾一度突破前高，但遺憾沒有確立。如果確立毫無疑問在“資金市”的背景下，應(yīng)該積極跟進(jìn)。反之，我們當(dāng)然也有做空，把握回調(diào)利潤的機(jī)會。

國內(nèi)現(xiàn)貨壓力依舊：

中國方面繼續(xù)保持從美國進(jìn)口大豆的高位態(tài)勢不變，初步預(yù)計(jì) 1 月份中國仍將進(jìn)口美國大豆 64 船合計(jì) 356 萬噸，其中預(yù)計(jì)，東北 6 船，華北 10 船，山東 13 船，江浙兩廣各 15 船，福建 5 船。中國買家的積極購入，顯然對美盤大豆是一個(gè)利多的支撐。

但是美盤是否會大幅度上揚(yáng)，還值得商榷。中國大豆現(xiàn)貨的高企，始終對盤面上揚(yáng)是一個(gè)潛在的威脅，我們預(yù)計(jì)美盤目前保持弱勢整理的態(tài)勢可能還會延續(xù)。有傳言說，美國方面亦擔(dān)心中國買家的購買能力。

交易策略：

綜合分析，筆者建議投資者依然要注意大豆前期高點(diǎn)是否企穩(wěn)并確立，以此作為投資的主要依據(jù)。如果確立，毫無疑問應(yīng)該積極買進(jìn)。面對市場的恐慌信息，所帶給投資者的負(fù)面影響，我們應(yīng)該理智應(yīng)對。我們還建議，如果盤面不能突破新高，投資者也可以把握回調(diào)，取得調(diào)整的利潤。