2010年第四個交易日，商品期貨市場上演了一幕驚心動魄的跳水行情。有色金屬、鋼材等品種早盤高開后仍呈強勢上揚走勢，但10點鐘后集體急速跳水，期鋼主力合約RB1005一度下跌231元/噸，隨后在多頭自救盤拉動下收復(fù)部分跌幅，尾盤收于4489元/噸，較上一交易日下跌131元/噸，持倉量減少9.5萬余手。

商品市場集體大幅跳水引發(fā)市場對宏觀政策面調(diào)整的猜測。有消息稱，昨日央行發(fā)行的3個月期央票中標(biāo)收益率上漲4.04個基點，結(jié)束2009年8月13日以來的連平局面。這加重了市場對通脹來臨和央行收緊流動性的預(yù)期，因此打擊了市場看多情緒。

前期我們曾指出，隨著市場的焦點轉(zhuǎn)到新年度的財政、貨幣政策，以及其對未來需求的影響，鋼材基本面的問題已經(jīng)被淡化，對于鐵礦石、焦炭價格上漲的預(yù)期都在遠月合約價格中有所反應(yīng)。而任何方面的預(yù)期一旦減弱，都會引發(fā)市場負面情緒的強化。

上周，美國國際貿(mào)易委員會在有關(guān)中國鋼鐵產(chǎn)品的案件中做出了有利于美國鋼鐵制造商的裁決，投票裁定中國鋼鐵產(chǎn)品損害了美國鋼鐵行業(yè)的利益。裁決結(jié)果可能導(dǎo)致美國對將來從中國進口的用于石油天然氣鉆探的鋼管征收10%—16%的關(guān)稅。另外，美國聯(lián)合鋼鐵工人工會和四家美國鋼鐵制造商的代表律師上周四表示，要求對從中國進口的鉆桿征稅。這是針對我國鋼制品最新的一樁訴訟，日漸頻繁的針對我國鋼鐵產(chǎn)品的反傾銷訴訟案也預(yù)示著新年度鋼鐵產(chǎn)品的出口形勢不容樂觀。而鋼材庫存仍是未來壓制價格上行的主要因素。根據(jù)我們的預(yù)計，在2010年2月份左右，全國螺紋鋼庫存將沖擊500萬噸的關(guān)口。雖然目前庫存增加的主要原因還是季節(jié)性的，但也要注意到庫存基數(shù)遠高于往年。

元旦前夕，期鋼上漲的推動力主要來自三個方面：一是A股經(jīng)過調(diào)整后，利空因素得到釋放，并重新走強；二是印度調(diào)高出口關(guān)稅帶動國內(nèi)進口鐵礦石現(xiàn)貨價格甚至坯料等價格上漲；三是螺紋鋼主力合約RB1005突破4430元/噸后引來技術(shù)性買盤推動。雖然節(jié)后市場樂觀情緒漸濃，但從昨日的跳水行情我們也可以看到，隨著利好的消化，各方的心理日趨脆弱。

從盤后持倉數(shù)據(jù)來看，雖然期鋼主力合約大幅減倉，仍有部分席位多頭資金入場自救。雖然市場各種猜測較多，但可以確認的是，看多熱情遭受打擊，后市振蕩下行概率較大。