投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布公告，12 月2 日收到證監(jiān)會(huì)的定增核準(zhǔn)批復(fù)，核準(zhǔn)公司發(fā)行不超過(guò)10.56 億股，批復(fù)6 個(gè)月內(nèi)有效。

積極布局電動(dòng)智能化，擬募集150 億進(jìn)一步加碼。作為國(guó)內(nèi)車(chē)企龍頭，上汽對(duì)新技術(shù)研發(fā)的投入亦不遺余力，2015 年研發(fā)支出高達(dá)84 億元，上汽在電動(dòng)車(chē)、燃料電池車(chē)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)潮流。2015 年11 月公司公告擬募集150 億元用于新能源汽車(chē)項(xiàng)目（72 億）、智能化項(xiàng)目（20 億）、車(chē)聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目（19 億）、汽車(chē)金融及服務(wù)（39 億）四大類(lèi)十小項(xiàng)。2016 年4 月通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，發(fā)行底價(jià)為14.2 元/股。

管理層參與定增，有助于激發(fā)管理與創(chuàng)新動(dòng)力。公司核心管理層投入11億成立員工持股計(jì)劃參與公司再融資，被動(dòng)接受詢(xún)價(jià)并鎖定36 個(gè)月。此次參加對(duì)象為集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)、廠(chǎng)部級(jí)干部及關(guān)鍵骨干員工合計(jì)不超過(guò)2321 人，激勵(lì)范圍廣泛。員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)定增反映出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，也有助激發(fā)員工的創(chuàng)新動(dòng)力，在機(jī)制體制上實(shí)現(xiàn)突破。

多款重磅車(chē)型投放，上汽2017 年進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)新車(chē)周期。榮威RX5 上市以來(lái)持續(xù)熱銷(xiāo)，預(yù)計(jì)2017 年月均銷(xiāo)量2.5 萬(wàn)輛以上。明年上汽自主還將推出全新SUV MG ZS、全新SUV RX3、換代榮威550 等車(chē)型，歷經(jīng)多年高研發(fā)投入后年上汽自主進(jìn)入收獲期。上汽大眾近年來(lái)缺乏新車(chē)型，SUV 產(chǎn)品線(xiàn)依賴(lài)途觀(guān)、Yet i 苦苦支撐，明年一季度將上市換代途觀(guān)、全新Teramount、全新雪佛蘭Kodiaq 等SUV 車(chē)型。明年上汽自主、上汽大眾同時(shí)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)品周期。

終獲定增批文，奠定騰飛基礎(chǔ)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司作為特大型國(guó)企，此次定增將理順利益機(jī)制、實(shí)現(xiàn)利益綁定，對(duì)公司的人事穩(wěn)定、創(chuàng)新活力、管理優(yōu)化都有重大作用，將奠定打造具備全球競(jìng)爭(zhēng)力車(chē)企的基礎(chǔ)。不考慮定增，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為2.90/3.54/4.02 元，維持“買(mǎi)入”

評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期