益佰制藥(600594)

控股上海華謇 53.63%股權(quán)：各相關(guān)方初步商定益佰制藥以人民幣 883.5 萬(wàn)元對(duì)價(jià)取得上海華謇 9.06%股權(quán)，上海華謇其他股東對(duì)其股權(quán)進(jìn)行重組后，其余股東同意放棄優(yōu)先增資權(quán)，由長(zhǎng)沙建昌醫(yī)院管理合伙企業(yè)（有限合伙）和益佰制藥對(duì)上海華謇進(jìn)行增資擴(kuò)股。益佰制藥以人民幣 9787.96 萬(wàn)元對(duì)上海華謇增資，增資完成后，上海華謇注冊(cè)資本由 2483.57 萬(wàn)元變?yōu)?068.51 萬(wàn)元，益佰制藥持有上海華謇股權(quán)增加至 53.63%。增資資金主要用于上海華謇核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

業(yè)務(wù)介紹： 上海華謇主要從事腫瘤放療大型醫(yī)療設(shè)備和核醫(yī)學(xué)投資、醫(yī)療項(xiàng)目收購(gòu)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，并專注于腫瘤治療中心的投資，通過(guò)整合醫(yī)療及市場(chǎng)兩方面資源，為醫(yī)院提供核醫(yī)學(xué)全方位專業(yè)服務(wù)。上海華謇主要提供投資的醫(yī)療設(shè)備有：腫瘤治療設(shè)備：伽馬刀、直線加速器、陀螺刀等；影像檢查設(shè)備：經(jīng)濟(jì)型 PET/CT、核磁共振、乳腺鉬靶機(jī)、骨密度測(cè)定儀等。上海華謇作為投資平臺(tái)，全資擁有上海華冉醫(yī)院管理有限公司、長(zhǎng)沙建達(dá)投資管理有限責(zé)任公司、徐州毅文科技發(fā)展有限公司三家子公司，子公司分別作為各個(gè)放療中心的業(yè)務(wù)主體開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。目前上海華謇擁有 17 個(gè)醫(yī)院中心及 19 個(gè)項(xiàng)目，主要項(xiàng)目均為腫瘤放療治療中心，業(yè)務(wù)覆蓋在湖南、湖北等地的 17家醫(yī)院，其中合作的三級(jí)醫(yī)院 9 家，二級(jí)醫(yī)院 8 家。業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)102 人，其中 33 人為專職醫(yī)療人員。

資金注入，助力業(yè)績(jī)提升：雖然上海華謇業(yè)務(wù)開(kāi)展勢(shì)頭良好，收入截止今年 10 月達(dá) 1272 萬(wàn)，但由于其大多數(shù)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目均為近期開(kāi)發(fā)，同時(shí)財(cái)務(wù)成本較重，造成近幾年的虧損，截止今年10 月凈利潤(rùn)-1402 萬(wàn)元。隨著增資款項(xiàng)的到位，將極大改善其財(cái)務(wù)成本從而大大提高盈利能力。 上海華謇專注于腫瘤醫(yī)療投資，此次對(duì)上海華謇增資并實(shí)現(xiàn)控股，符合公司積極拓展腫瘤醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域、快速切入腫瘤放療市場(chǎng)的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

公司債獲批：近日，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)貴州益佰制藥股份有限公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券的批復(fù)》（證監(jiān)許可[2016]2772 號(hào)），批復(fù)內(nèi)容包括：核準(zhǔn)公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò) 12 億元的公司債券。此次發(fā)行公司債券將有利于降低公司融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬公司融資渠道，促進(jìn)公司可持續(xù)健康發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè) 2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 38.5 億、45.9 億和 55.0 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為 4.98 億、5.93 億和 7.47 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.63 元、0.75 元和 0.94 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 26 倍、22 倍和 18 倍。益佰制藥（600594）擁有深厚腫瘤領(lǐng)域渠道及醫(yī)師資源，目前腫瘤醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)穩(wěn)步推進(jìn)，全方位多角度布局，未來(lái)將以規(guī)范化治療、多學(xué)科合作為切入點(diǎn)，有望形成包括腫瘤疾病預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)、大數(shù)據(jù)等全系列板塊的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈格局。同時(shí)，考慮到公司藥品板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、外延不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。