美銀美林發(fā)布報(bào)告稱，美國(guó)大選剛過(guò)去不到一個(gè)月，市場(chǎng)就已經(jīng)面目全非了；并且稱，特朗普的勝選代表了一種模式轉(zhuǎn)變：財(cái)政寬松將取代貨幣寬松，并將允許美元和利率同步上升。

在后特朗普時(shí)代，美銀美林認(rèn)為新興市場(chǎng)、中國(guó)和歐洲仍然是風(fēng)險(xiǎn)中心所在。

新興市場(chǎng)的脆弱性，尤其是中國(guó)央行可能的反應(yīng)，是一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)，投資者不應(yīng)忘記歐洲將繼續(xù)面臨一個(gè)不同的通脹狀況，歐洲央行過(guò)早采取的削減QE的措施都將令歐元區(qū)暴露在風(fēng)險(xiǎn)中。

歐洲央行將延長(zhǎng)QE 消除歐元區(qū)再通脹情緒的風(fēng)險(xiǎn)

美銀美林擔(dān)憂投資者正在忽視復(fù)蘇與通脹對(duì)歐洲央行的依賴。該行表示，歐洲央行這周四的會(huì)議是當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)事件，可以說(shuō)比此前意大利公投對(duì)利率市場(chǎng)的影響更大。

該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的中心場(chǎng)景是央行將其每月800億歐元的規(guī)模再延長(zhǎng)6個(gè)月，對(duì)于利率和利差都是好消息。因此，美銀美林也重申對(duì)歐洲利率相較美國(guó)的建設(shè)性立場(chǎng)。

然而，更重要的是，在考慮美國(guó)加息并為美元提供支撐的問題時(shí)，市場(chǎng)也不得不開始質(zhì)疑歐元區(qū)的完整性。因此，歐洲央行在周四的果斷行動(dòng)將是當(dāng)前主題在未來(lái)一年得到持續(xù)的必要條件。

OPEC決議和油市平衡意味著新興市場(chǎng)可能再通脹

新興市場(chǎng)是通縮或再通脹？

美銀美林認(rèn)為，正如2004-2006年美聯(lián)儲(chǔ)升息周期所示，美國(guó)加息與新興市場(chǎng)通脹并不矛盾。由于OPEC的決議，美銀美林也再次重申看漲原油價(jià)格。這對(duì)于新興市場(chǎng)相當(dāng)重要，意味著大宗商品價(jià)格和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響將更有可能重回正相關(guān)。

另外，美國(guó)財(cái)政政策將進(jìn)入貨幣政策留下的空白領(lǐng)域，這也將為新興市場(chǎng)的再通脹留下空間。

美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義下人民幣貶值

這一點(diǎn)尤為受到關(guān)注。即使新興市場(chǎng)現(xiàn)在整體看起來(lái)相當(dāng)不錯(cuò)，中國(guó)市場(chǎng)的脆弱性問題也不太可能會(huì)很快消失。

美銀美林在另一份報(bào)告里也表示，中國(guó)將不會(huì)采取貶值來(lái)應(yīng)對(duì)美國(guó)的保護(hù)主義，因?yàn)檫@不符合中國(guó)的利益。但也同時(shí)認(rèn)為，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義是其潛在的固有風(fēng)險(xiǎn)潛：特朗普政府采取強(qiáng)硬的貿(mào)易政策，引發(fā)中國(guó)強(qiáng)烈反應(yīng)，加劇人民幣貶值預(yù)期。

因而人民幣確實(shí)將繼續(xù)面臨貶值壓力，建議看漲美元兌人民幣，但不認(rèn)為會(huì)是無(wú)序的變動(dòng)。這也與該行此前預(yù)計(jì)的2017年底美元兌人民幣將達(dá)7.25相符合。