股指繼續(xù)調(diào)整

觀點(diǎn)：消息面上，國務(wù)院：印發(fā)“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃，到2020年生態(tài)環(huán)境質(zhì)量將總體改善。央行：周一進(jìn)行700億元7天期逆回購操作、200億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作。經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：這輪銀行間市場“錢荒”的直接誘因是大型銀行減少資金融出，但其實(shí)質(zhì)是央行通過公開市場操作“縮短放長”的策略實(shí)現(xiàn)了變相的“加息”，以達(dá)到溫和去杠桿的目的。保監(jiān)會：下發(fā)監(jiān)管函，針對萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營存在問題，并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施；同時(shí)，針對前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責(zé)令公司進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。深交所：總經(jīng)理王建軍稱，正研究將ETF品種納入標(biāo)的證券范圍，待條件成熟后，將ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的。北京：市工商局、市住建委聯(lián)合北京房地產(chǎn)中介行業(yè)協(xié)會，日前對鏈家、我愛我家、麥田、存房、中原等10家房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行約談。市場方面，昨日股市受到萬能險(xiǎn)利空的影響出現(xiàn)下跌，今日保監(jiān)會出面再次打壓萬能險(xiǎn)對市場有一定的利空影響，但我們認(rèn)為整體影響不大，主要因素是目前并未出現(xiàn)政策限制保險(xiǎn)資金入市，而低估值的藍(lán)籌股對社會資本仍具有較好的吸引力，所以股指仍處于強(qiáng)勢階段。

交易策略方面，今日股市有望繼續(xù)調(diào)整，但調(diào)整力度減少，如果回撤至3350點(diǎn)，IF1612合約可加倉多單。

銅震蕩偏強(qiáng)的調(diào)整

銅基本面面到交易面都保持很好的上漲趨勢，目前倫敦注銷倉單9.5萬噸，庫存持續(xù)下降，倫敦第三個(gè)周三前有小擠空行情。國內(nèi)銅因?yàn)橐恢睕]有打開進(jìn)口窗口，庫存本周初繼續(xù)下降，現(xiàn)貨貼水縮窄，持倉增加價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)價(jià)格會繼續(xù)測試前期高點(diǎn)，有多的可以繼續(xù)持有，沒有多不建議追多，年底行情波動大，建議以逢低買進(jìn)為主，錯(cuò)過耐心等待。

因美元走跌 金銀下探回升繼續(xù)偏弱震蕩

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1173.4，日線為下影小陰，日均線及MACD下行略有收斂，但弱勢未變，周線級調(diào)整依然維持，支撐1160，壓力1200；COMEX銀報(bào)收于16.815，日線為高開小陰，期價(jià)重心略有上移，但未有效擺脫近日小區(qū)間。周線上短期周均線及MACD下行未變，支撐16.4，壓力17.2。

消息面：美國11月ISM非制造業(yè)指數(shù)57.2，創(chuàng)2015年10月份以來新高。美國紐約聯(lián)儲主席Dudley支持漸進(jìn)式加息。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，失業(yè)率和通脹正接近長期水平。圣路易斯聯(lián)儲模型顯示直至2019年僅一次加息。歐元區(qū)10月零售銷售環(huán)比1.1%，預(yù)期0.8%，前值--0.4%；同比2.4%，預(yù)期1.7%，前值1%。歐元區(qū)11月服務(wù)業(yè)PMI終值53.8，綜合PMI終值53.9，均創(chuàng)去年12月以來最高。英國11月服務(wù)業(yè)PMI 55.2，綜合PMI 55.2，均為10個(gè)月新高。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】12月5日上期所黃金倉單873千克，較上日持平；白銀倉單1874693千克，較上日增加3793千克；最新的黃金ETF持倉870.22噸，較上日持平；白銀ETF持倉量10941.12噸，較上日增加1.67%。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀在震蕩中有所回升。滬金日線呈低位小橫盤，日均線及MACD下行未變，周線上調(diào)整形態(tài)維持，短線表現(xiàn)為弱勢震蕩；滬銀日線還在橫盤小區(qū)間內(nèi)，短線有再度向上挑戰(zhàn)日均線系統(tǒng)壓力的跡象。周線上調(diào)整態(tài)勢維持，但相對抗跌。基本面上，非農(nóng)數(shù)據(jù)過后，美國聯(lián)邦基金利率期貨仍然顯示12月加息概率在100%。意大利公投失敗對市場避險(xiǎn)情緒的刺激暫時(shí)有限，同時(shí)對匯市影響也出現(xiàn)消退，歐元回升讓美元回落再陷調(diào)整。近日公布各國服務(wù)業(yè)PMI多數(shù)好于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)跡象。基金持倉顯示對貴金屬持倉興趣有所下降?？傮w來看，金銀基本面偏仍處在偏空態(tài)勢中，期價(jià)短線受益于美元調(diào)整表現(xiàn)弱勢震蕩。AU1706支撐267，壓力272；AG1706支撐4050，壓力4250。

【操作策略】金中階段性調(diào)整，短線弱勢反復(fù)，1706參考267-272區(qū)間短線交易；銀中期強(qiáng)勢弱化，短線震蕩抗跌，1706未突破4250前繼續(xù)區(qū)間短線交易，如向上突破可輕倉跟多。

鋼材礦石偏強(qiáng)震蕩

周一晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩反彈走勢；美元指數(shù)收跌，技術(shù)上有震蕩修正要求。鋼材現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，鐵礦石635元/噸，持平；唐山鋼坯2780，漲60；上海螺紋3240，漲100。鋼廠產(chǎn)量仍然居高，煤價(jià)維持高位穩(wěn)定運(yùn)行。唐山二級焦炭到廠2170-2210元/噸。鋼廠持續(xù)漲價(jià)后仍在通過挺價(jià)轉(zhuǎn)移成本，挺價(jià)意愿很強(qiáng)。近期市場主要關(guān)注點(diǎn)在多地嚴(yán)查違規(guī)產(chǎn)能、部分鋼廠停產(chǎn)影響下，華東、西南等地供給減少，現(xiàn)貨市場趁機(jī)惜售拉漲，昨上海螺紋大漲100。消息面刺激下，現(xiàn)貨市場短期心態(tài)較好。但需要注意現(xiàn)步入需求淡季，上周社會庫存和鋼廠都有不同程度的上升，現(xiàn)貨如果非理性拉漲過快過大會積聚風(fēng)險(xiǎn)，跟蹤關(guān)注嚴(yán)查違規(guī)產(chǎn)能的影響和結(jié)果。期貨市場在投機(jī)資金炒作氛圍下，基本面被弱化，一有消息刺激，資金推動，市場情緒很容易受帶動起來，波動加劇，輕倉謹(jǐn)慎操作為好，短線礦石螺紋偏強(qiáng)震蕩走勢。操作上，礦石螺紋波段低多輕持；短線交易日內(nèi)為主。

資金商品炒作熱度重燃 工業(yè)品強(qiáng)勢帶動下 膠調(diào)整很快結(jié)束 走勢重回強(qiáng)勢

資金在消停幾天后，在沒有任何消息刺激下，本周開始，資金在工業(yè)品上炒作熱度迅速升溫，工業(yè)品重回強(qiáng)勢。近期多空頭轉(zhuǎn)化速度極快，且幅度很大，但工業(yè)品整體呈現(xiàn)的輪番走強(qiáng)格局一直未變，期價(jià)每次回撤都能迅速企穩(wěn)并轉(zhuǎn)強(qiáng)，這是比較典型的牛市氛圍的表現(xiàn)。膠等工業(yè)品走強(qiáng)的基本邏輯是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，需求的強(qiáng)勁增長，加上經(jīng)過幾年的熊市后，社會庫存的消耗殆盡，新的庫存累積形成需要漫長時(shí)間，在庫存沒有重新累積以前，很難在短時(shí)間內(nèi)，形成對期價(jià)持久的下行壓力。膠盡管交易所庫存依舊龐大，但整體社會庫存總水平偏低，且交易所庫存矛盾離解決時(shí)間尚早，暫不是主要矛盾。我們看到，膠期價(jià)的上漲一直伴隨著高庫存高升水，這樣的格局很難在漲勢中得到有效修復(fù)。我們必須承認(rèn)，工業(yè)品的超強(qiáng)走勢，資金炒作的因素不可低估。不管從時(shí)間上，還是大的氛圍，膠的中級反彈趨勢還未有任何走完跡象，后續(xù)震蕩走強(qiáng)還是主流，唯一阻礙期價(jià)走強(qiáng)的主要矛盾是遠(yuǎn)期超高升水。因此，操作上，在設(shè)好止盈止損點(diǎn)同時(shí)，趨勢多單盡量控制好倉位；5月以17600為趨勢多空轉(zhuǎn)化的重要參考點(diǎn)，期價(jià)在之上，多單堅(jiān)持持有；新多點(diǎn)位上移至18300，短多止損點(diǎn)18100。

PP上方空間打開

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8600（+100）、華東8600（+100）、華南8900（+100）、西南8750（+50）、西北8300-8400（+100）、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量180噸、全部成交，神華包頭掛賣量2080噸、全部成交，神華寧煤掛賣量1050噸，全部成交，神華新疆掛賣量676.5噸，全部成交。據(jù)卓創(chuàng)資訊，12月2日國內(nèi)PP庫存周環(huán)比減少2.71%，其中石化企業(yè)庫存減少0.43%、港口庫存平穩(wěn)、貿(mào)易企業(yè)庫存減少14.46%。

【期貨走勢】1705前20持倉：多頭136,969（+13,376），空頭140,585（+20,267）。1705突破壓力位且刷新近一年半高點(diǎn)，上方已經(jīng)打開、沒有明顯技術(shù)性阻礙，但需提防超買引起的多頭獲利回吐。PP1701-PP1705價(jià)差-144（-212），L1705-PP1705價(jià)差1055（+8）。

【今日漲跌】震蕩偏強(qiáng)

【操作策略】期貨技術(shù)面多頭指示，配合現(xiàn)貨交投向好、庫存偏低，有進(jìn)一步上行空間，操作上多單繼續(xù)持有，以布林上軌作為保護(hù)。

鄭醇重心趨穩(wěn)抬升

【現(xiàn)貨】：陜西2280，川渝2400，兩湖2550，河南2430，內(nèi)蒙2260，蘇州2630，寧波2740，山東2580，華南2600，東北2350.

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，供需面：主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存無壓，下游剛需維持，近期物流緊張對部分地區(qū)供需面造成一定影響。沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下降至66.15萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源繼續(xù)下降至14.5萬噸附近。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為65.07%，環(huán)比下滑1.56%；西北地區(qū)的開工74.41%，環(huán)比上漲0.38%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在85.73%，較上周上調(diào)10.32個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩砜?，供需兩端支持氛圍猶存，外圍原油市場亦存向好改善，國內(nèi)外甲醇市場挺價(jià)明顯，烯烴新產(chǎn)能開工預(yù)期托底支撐，多頭因素偏多，操作上可布局遠(yuǎn)月。

【操作建議】：基本面整體向穩(wěn)，價(jià)格重心趨穩(wěn)抬升，1705多單保護(hù)上提至2620.

玻璃成本端支撐

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價(jià)格參考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北億鈞1420，武漢長利1460.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，國內(nèi)浮法玻璃市場成交良好，價(jià)格穩(wěn)中小幅上漲，華北沙河地區(qū)部分廠家計(jì)劃7日上調(diào)報(bào)價(jià)。重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)商庫存總量為1888萬重量箱，較上周減少22萬重量箱，減幅1.15%。國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)整體庫存總量持續(xù)下滑，除東北地區(qū)受季節(jié)影響庫存增加較明顯外，其他多數(shù)地區(qū)廠家?guī)齑嬉唤翟俳?，為價(jià)格拉漲提供了良好支撐。成本重心依舊高位持穩(wěn)，受黑色系劇烈震蕩影響，玻璃聯(lián)動整理亦顯無序，當(dāng)前主力步入減倉換月階段，考慮到后市基本面依舊存有向穩(wěn)預(yù)期，操作介入上可擇機(jī)關(guān)注遠(yuǎn)月1705。

【操作建議】：繼續(xù)關(guān)注黑色氛圍節(jié)奏，成本端支撐因素尚強(qiáng)，1705多單可再次逢低輕倉介入。

鄭煤下浮空間不大

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價(jià)格參考：秦皇島港山西優(yōu)混595-605元/噸，京唐港595-605元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價(jià)：660-670元/噸（來源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫存12.2日675萬噸（12.1日672萬噸）：截至12月5日，沿海六大電廠平均庫存量為1251.2萬噸，平均日耗59.6萬噸，可用天數(shù)21天。秦皇島舉行的2017年度全國煤炭交易會上，10家煤炭企業(yè)組團(tuán)簽署中長期合同，范圍從電煤擴(kuò)展到鋼鐵、建材行業(yè)，標(biāo)志著煤炭行業(yè)全面進(jìn)入中長期合同時(shí)代。12月1日，神華集團(tuán)和電力企業(yè)簽訂的中長期合同開始實(shí)施，5500大卡動力煤按照580元/噸的價(jià)格執(zhí)行，這個(gè)價(jià)格就是在535元/噸長協(xié)基礎(chǔ)價(jià)格上，根據(jù)當(dāng)前市場煤價(jià)情況，由煤電企業(yè)按照定價(jià)機(jī)制溝通協(xié)商確定的結(jié)果，兼顧了雙方的利益。另外，我們可嘗試猜想，之所以上下游兩端均較為滿意的制定了長協(xié)基礎(chǔ)價(jià)格，那么對于上游來說就是鎖定了一個(gè)托底價(jià)，下游則是更傾向于對后市再次漲價(jià)的擔(dān)憂，因此上下游至少對后市的托底企穩(wěn)傾向并未產(chǎn)生分歧，這也是我們一直以來看好煤炭價(jià)格的出發(fā)點(diǎn)之一。最新數(shù)據(jù)顯示，秦港庫存已快速增加至700萬噸高位，市場偏壓解讀，但從上下游整體數(shù)據(jù)上看，除秦港外，國有重點(diǎn)煤礦與下游重點(diǎn)電廠庫存攀升均不高，因此顯性壓力暫不大。

【操作建議】整體持穩(wěn)趨上氛圍猶存，1701逐步減持換月；1705圍繞60日線逐步逢低試多參與。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，1-10月份，朔州全市生產(chǎn)原煤12835萬噸，同比下降14.6%，降幅較1-9月份收窄1.2個(gè)百點(diǎn)，完成洗煤9599.5萬噸，下降10.4%，降幅比1-9月份縮小0.5個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，唐山焦炭市場觀望博弈，二級焦（CSR55）承兌到廠價(jià)2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）主流2170-2180元/噸，成交一般；山西焦炭市場混亂，焦企多挺價(jià)博弈，太原一級承兌出廠價(jià)2070-2120元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】此位置風(fēng)險(xiǎn)較大，不建議新進(jìn)單子。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

油脂目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn) 自行處理

隔夜美盤豆系分化震蕩，油弱粕強(qiáng)，市場評論為對美豆出口強(qiáng)勁。美豆+1.4%，豆粕+1.9%，豆油-0.2%。

而從美農(nóng)11月的報(bào)告看，大豆單產(chǎn)被進(jìn)一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點(diǎn)，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場目前進(jìn)入低位震蕩過程。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

我們在10月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠(yuǎn)期多單。目前維持這一判定，但整體交易時(shí)間段將放長。

今日油脂整體盤整，中軸對應(yīng)，5月 豆油7180，棕櫚油6350，菜籽油7680。震蕩幅度40。

菜籽油1705已經(jīng)觸及并站穩(wěn)7700，我們的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，多單自行處理 。

粕類維持偏多思維

【外盤、消息】外盤因美豆出口良好，美豆粕收321.8漲6.5漲幅2.06%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，山東日照跌50至3450元/噸，天津3470元/噸，秦皇島跌50至3320元/噸，東莞3420元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2500-2520元/噸，江蘇連云港2500-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2520-2540元/噸，營口跌60至2600，成都2350元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕震蕩沖高，1705豆粕增倉5.1萬，1705菜粕增倉2.9萬。

【操作策略】外盤出口需求良好，美豆回升。昨日1705豆粕2900,1705菜粕2420一線震蕩，受整體氛圍影響，探低回升，建議輕多持有。夜盤兩粕繼續(xù)維持上攻態(tài)勢，建議今日維持偏多思維。如能有效突破1705豆粕2980,1705菜粕2500，則可延續(xù)漲勢。

白糖區(qū)間震蕩 短線對待

【外盤】ICE3月原糖期貨下跌0.18美分，或0.9%，報(bào)18.94美分/磅，因巴西收割接近尾聲，交易商將注意力轉(zhuǎn)向遲滯的需求上。

【消息】1.10月1日一11月30日印度糖廠共產(chǎn)糖274萬噸，較去年同期增加超過17%，因北方邦地區(qū)提早開榨。2.12月5日廣西開榨糖廠數(shù)達(dá)35家，近半數(shù)產(chǎn)能已投入生產(chǎn)

【期貨走勢】雖然主產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入集中壓榨期，新糖加快上市，以及第二批國儲出庫和原糖供應(yīng)預(yù)期改善繼續(xù)下探，施壓盤面，但是商品市場再度回暖，春節(jié)備貨期開啟，新糖價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在支撐糖價(jià)，夜盤鄭糖止跌回升，走勢或轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩調(diào)整，短線對待。

【操作策略】1705合約，回落背靠7000關(guān)口支撐，短多滾動。

棉花偏強(qiáng)整理 多單以靜制動

隔夜美國棉花-0%，交投清淡，市場評論為等待美農(nóng)月度報(bào)告。

11月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫存提高98萬包。主要來自于美國和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國數(shù)據(jù)未有變化。

中棉方面，3128B報(bào)15947-2。

國儲棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲備棉出庫成交264.83萬噸，其中國產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進(jìn)口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

國內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢看，整體較為穩(wěn)定，但低等級棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場預(yù)期。

11月25日國內(nèi)棉價(jià)下跌，其誘因?yàn)閲鴥Τ雠_國儲棉拋售新政，2017年3月8日起，國儲再次投放國儲棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1701圍繞15700一線，CF1705圍繞15850一線震蕩，震蕩幅度150點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，建議多單移倉到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

我們目前為持多靜觀。

雞蛋期價(jià)波動幅度增大

觀點(diǎn)：目前國內(nèi)商品市場多頭人氣依然偏強(qiáng)，提振雞蛋期價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。近日國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨市場走貨疲軟，供應(yīng)充足，其短期不具備消費(fèi)提振的作用。但近期由于各國及周邊國家禽流感爆發(fā)，雞蛋期貨現(xiàn)在開始炒作禽流感疫情，這增加了蛋價(jià)的波動。而隨著元旦春節(jié)備貨需求的預(yù)期逐步增加，其對雞蛋遠(yuǎn)期合約形成的支撐作用也增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，后市雞蛋期價(jià)或?qū)⒕S持遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局，期價(jià)的波動幅度或?qū)⒓觿　＜夹g(shù)上看，目前雞蛋1705合約依托5日均線上行，今日需關(guān)注3700整數(shù)關(guān)口對期價(jià)的壓制。

操作建議：輕倉持多交易。