國債期貨：債市情緒脆弱 短線操作。

一、行情回顧。周一，期債午后再遇下跌。5年期主力合約TF1703開盤價99.800 ，最高99.835 ，最低99.530 ，收盤于99.615 ，漲跌幅為-0.12%，成交量為8225手，持倉量為22968手。三張合約總成交8438手，總持倉26655手。10年期主力合約T1703開盤價98.300 ，最高98.395 ，最低99.530 ，收盤于97.980 ，漲跌幅為-0.25%，成交量為30794手，持倉量為51449手。三張合約總成交32419手，總持倉60141手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠為600億元，資金面改善。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.3080 %，7天利率下行0.4BP至2.4970 %，14天利率上行0.4BP至2.6620 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行6.44BP至2.2617 %，7天利率下行18.1BP至2.5537 %，14天利率下行24.1BP至2.9322%。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-2.92%，該券當(dāng)日估值為99.1346；T1703合約的CTD券為160010.IB，IRR為-1.46%，該券估值為98.7803?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行2.4BP、4.1BP至2.8131%、3.0302%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.09BP至171.91 ，固定利率國債指數(shù)下行0.09BP至172.32。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國11月財新服務(wù)業(yè)PMI升至53.1，為16個月來最高；財新綜合PMI 52.9，為3年來最高。

2、央行周一公開市場凈回籠600億。當(dāng)天Shibor利率漲跌互現(xiàn)，隔夜與7天期品種跌幅擴大。

五、結(jié)論及投資建議。

周一，期債早盤小幅上漲，沖高震蕩，午后臨近收盤再次出現(xiàn)殺跌局面，市場傳言工行理財贖回。昨日，央行公開市場進行1000億元逆回購，當(dāng)日凈回籠600億元，流動性明顯改善，Shibor利率漲跌互現(xiàn)，主流銀行間回購加權(quán)利率全部下行，道理上流動性為前期造成期債調(diào)整的非常關(guān)鍵的因素，但資金面緩解并未舒緩債市的緊張，原因很可能在于市場認(rèn)為目前資金面僅是月初的短暫回暖，年末以及節(jié)前仍面臨諸多擾動，MPA考核、年末效應(yīng)以及節(jié)前取現(xiàn)需求均容易造成資金緊張現(xiàn)象會頻繁出現(xiàn)，所以短期的資金利率下行于市場并無諸多助益。昨日市場同時受到意大利黑天鵝事件以及資金面提振，期債早盤表現(xiàn)積極，午后受傳言影響下跌，十年期國債收益率已達到3.0%以上，自10月份中下旬以來調(diào)整幅度接近40BP，已經(jīng)非?？捎^，進一步上行配置價值顯現(xiàn)，從交易的角度目前債市情緒非常脆弱，暫時以短線操作為主，反彈沽空或者逢低短多，不建議追漲或者殺跌。