事件

圓通速遞于12 月2 日發(fā)布公告：（1）關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組暨復(fù)牌公告。

公司股票于2016 年12 月5 日復(fù)牌。（2）非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案。公司擬以不低于30.81 元向特定對象非公開發(fā)行股票不超過2.8 億股，募集資金總額不超過85 億元。此次募集資金將用于多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉儲一體化建設(shè)項目、轉(zhuǎn)運(yùn)中心信息化及自動化升級項目、航空運(yùn)能提升項目、城市高頻配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和終端服務(wù)網(wǎng)點建設(shè)項目。（3）第一期限制性股票激勵計劃（預(yù)案）。（4）關(guān)于控股股東擬非公開發(fā)行可交換公司債券的公告。（5 ）關(guān)于全資子公司收購浙江港宇實業(yè)有限公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告。

經(jīng)營分析

定增85 億元，打造綜合物流服務(wù)商：這是圓通速遞自今年9 月成功借殼上市募集配套資金23 億以來，再次公告定增預(yù)案，同時發(fā)布公告非公開發(fā)行5億可交換公司債券。圓通速遞自上市以來公告融資規(guī)模達(dá)到113 億元，根據(jù)公告信息，融資金額將用于主要3 個方面：（1）完善現(xiàn)有快遞業(yè)務(wù)配送能力，公司兩次募集資金均著重于公司運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)的提升，如打造航空機(jī)隊、配送網(wǎng)絡(luò)及終端網(wǎng)點的建設(shè)。（2）致力于公司提升公司信息化及智能化程度，最終提升整體網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營效率。（3）提升綜合物流服務(wù)能力。此次定增方案公司新增多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉儲一體化建設(shè)項目建設(shè)，表明公司在提供快遞服務(wù)之外致力于結(jié)合公司完善的物流網(wǎng)絡(luò)及豐富的上下游資源，為客戶提供一站式物流解決方案。同時提供多元化附加值更高的產(chǎn)品，如冷鏈等。從定增方案來看公司所募集資金均用于現(xiàn)有快遞物流主業(yè)的提升及擴(kuò)展，表明公司在上市后借資本市場預(yù)快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及提升服務(wù)質(zhì)量的信心與決心。

實施股權(quán)激勵，彰顯公司發(fā)展信心： 公司公告第一期限制性股票激勵計劃，本激勵計劃擬向激勵對象授予281.20 萬股公司限制性股票，首次限制性股票的授予價格為19.1 元/股，本期激勵計劃激勵對象包括公司核心業(yè)務(wù)人員、技術(shù)人員及骨干員工，首次授予人數(shù)為194 人。此次股權(quán)激勵計劃的解鎖條件共共分2 個階段：主要對公司未來兩年的凈利潤相較于2015 年的增長率做出要求。根據(jù)考核條件公司2017 年凈利潤要達(dá)到14.34 億元或2018年達(dá)到21.51 億元，年復(fù)合增長率約為44%。而解鎖條件比在借殼上市時承諾的2017-2018 年凈利潤完成13.3 及15.6 億元要求更高，彰顯公司對于未來業(yè)績實現(xiàn)高增長的信心。同時激勵計劃也在個人層面實施解鎖要求，可充分調(diào)動員工積極性，達(dá)到有效約束效果。

快速推進(jìn)戰(zhàn)略布局，打造“中國人的快遞”：圓通速遞自借殼上市開始，就體現(xiàn)出其高效高執(zhí)行力的特點。從提交預(yù)案到借殼方案被證監(jiān)會批準(zhǔn)，只用了3 個月時間，成功成為國內(nèi)快遞行業(yè)中第一個完成所有上市流程的公司。

上市后公司也不斷積極推進(jìn)戰(zhàn)略布局，聘任原外運(yùn)發(fā)展副總經(jīng)理郝文寧，擬布局海外業(yè)務(wù)；擬收購優(yōu)質(zhì)物流公司，雖然重大資產(chǎn)重組被終止，但是也體現(xiàn)了公司預(yù)通過兼并重組提升整體競爭力的意向。公司憑借其快速的業(yè)務(wù)拓展及提升能力，有效的員工激勵及高執(zhí)行能力，在未來新一輪的快遞企業(yè)競爭中將占有先發(fā)優(yōu)勢，最終脫穎而出。

盈利調(diào)整

我們考慮定增對財務(wù)狀況的影響，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2016-18 年EPS 分別為0.53/0.74/0.99 元/股。

投資建議

圓通速遞今年業(yè)績有望超預(yù)期。圓通作為行業(yè)龍頭，高效推進(jìn)戰(zhàn)略布局。定增擴(kuò)大原有業(yè)務(wù)規(guī)模及提升服務(wù)質(zhì)量，股權(quán)激勵計劃彰顯公司發(fā)展信心，公司極有可能在下輪競爭中脫穎而出。給與“買入”評級。