黑天鵝事件增加 股指高位調(diào)整

觀點(diǎn)：消息面上，李克強(qiáng)：堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能，積極發(fā)展生態(tài)環(huán)境友好型的發(fā)展新動能。強(qiáng)調(diào) 切實(shí)抓好大氣、水、土壤等重點(diǎn)領(lǐng)域污染治理。國務(wù)院：印發(fā)“十三五”脫貧攻堅(jiān)規(guī)劃的通知 ，支持貧困地區(qū)符合條件的企業(yè)通過主板、創(chuàng)業(yè)板、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域股權(quán)交 易市場等進(jìn)行股本融資。央行：參事盛松成表示，目前是穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期最佳時機(jī)，該出 手時就出手。證監(jiān)會：主席劉士余指出，最近一段時間，資本市場發(fā)生了一系列不太正常的現(xiàn) 象，舉牌、杠桿收購是對治理結(jié)構(gòu)不合理的公司的挑戰(zhàn)。這些來路不正的錢，從門口的野蠻人 變成了行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的。保監(jiān)會：副主席陳文輝參加財(cái)新峰會時指出，保險(xiǎn)公司繞 開監(jiān)管的套利行為，嚴(yán)格意義上就是犯罪，關(guān)鍵是能不能發(fā)現(xiàn)的了。市場方面，周末證監(jiān)會主 席意外的發(fā)言是市場的一個黑天鵝，對近期保險(xiǎn)資金不斷買進(jìn)股票表達(dá)不滿，也加大了市場對 保險(xiǎn)資金去留的關(guān)注。我們認(rèn)為，目前股指相對強(qiáng)勢，尤其是市場資金對2017年樂觀情緒較高 ，保險(xiǎn)資金雖然有利空影響，但整體依然會繼續(xù)增持，因?yàn)槟壳皩τ谒麄兌匀狈ν寺罚?股指仍處于強(qiáng)勢的格局之中。

交易策略方面，受到利空影響，股指高位調(diào)整，但整體依然強(qiáng)勢，建議繼續(xù)持倉股指期貨多單 。

銅震蕩偏強(qiáng)的調(diào)整

上周末國內(nèi)庫存大幅減少，倫敦注銷倉單9.5萬噸，目前看，市場還是缺貨狀態(tài)中，雖然現(xiàn)貨都保持貼水狀態(tài)，但是年底未見庫存上升，消費(fèi)的角度看，前期大幅度上漲后，下游擔(dān)心價格有陸續(xù)的備貨行為，但是資金交易上看，來回大幅漲跌后，交易謹(jǐn)慎，沒有追高意愿，銅依舊會是震蕩偏強(qiáng)走勢。建議年底少動多看，價格有回落至45500附近的位置可以買進(jìn)。其他觀望，暫時不做拋空打算。

意公投失敗 但美元上漲削弱金銀反彈意愿

【外盤、消息】COMEX金最新1181.8，日均線及MACD下行略有收口，但暫未有效站穩(wěn)10天線之上。上周周K線報(bào)收十字小陰，周均線及MACD下行開口，周線級調(diào)整維持，支撐1160，壓力1200；COMEX銀最新16.870，日線重新收回5、10日均線之上，但未有效擺脫之前橫盤小區(qū)間。周線上期價收回60周均線之上，但短期周均線及MACD下行未變，支撐16.2，壓力17.0。

消息面：意大利總理倫齊承認(rèn)修憲公投失敗并提出辭職。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口+17.8萬，預(yù)期+18萬。美國10月非農(nóng)就業(yè)人口由+16.1萬修正為+14.2萬。美國11月失業(yè)率4.6%，為2007年8月以來最低，預(yù)期和前值均為4.9%。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】12月2日上期所黃金倉單873千克，較上日持平；白銀倉單1870900千克，較上日增加2705千克；最新的黃金ETF持倉870.22噸，較上日持平；白銀ETF持倉量10766.50噸，較上日持平。CFTC公布的截止11月29日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸151570張，較前一周減少9.29%；白銀非商業(yè)凈多頭寸59040張，較前一周減少1.87%。

【期貨走勢】上周五晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀均低開高走。滬金回到5日均線附近呈技術(shù)反抽，但日均線及MACD下行未變，周線上調(diào)整形態(tài)維持，反彈力度和持續(xù)性需要確認(rèn)；滬銀日線再度向上挑戰(zhàn)日均線系統(tǒng)壓力，但暫未形成有效突破，目前還在橫盤小區(qū)間范圍內(nèi)。周線上調(diào)整態(tài)勢未有效改變，但期價下行意愿不強(qiáng)，相對黃金明顯抗跌?；久嫔希绹?1月非農(nóng)就人數(shù)不及預(yù)期，但失業(yè)率創(chuàng)出近年九年新低。非農(nóng)數(shù)據(jù)過后，美國聯(lián)邦基金利率期貨仍然顯示12月加息概率在100%。意大利公投失敗對市場避險(xiǎn)情緒的刺激暫時有限，且公投失敗導(dǎo)致歐元下跌美元上漲，進(jìn)一步削弱了其對金銀的支撐作用?；鸪謧}量方面，黃金白銀ETF持倉及CFTC非商業(yè)凈多持續(xù)下滑，對貴金屬持倉興趣下降?？傮w來看，金銀基本面偏空態(tài)勢沒有有效被扭轉(zhuǎn)，金銀暫按短線弱反彈看待。AU1706支撐266，壓力273；AG1706支撐4050，壓力4250。

【操作策略】金中階段性調(diào)整，短線弱勢反復(fù)，1706參考266-273區(qū)間短線交易；銀中期強(qiáng)勢弱化，短線震蕩抗跌，1706以4250為短線強(qiáng)弱分界線，有效突破可跟多，反之繼續(xù)區(qū)間短線交易。

市場資金熱度繼續(xù)減弱 膠回撤修復(fù)升水難見結(jié)束

受到國內(nèi)貨幣收緊影響，上周，商品上資金炒作熱情大幅降溫，工業(yè)品整體走勢趨弱，市場看漲氛圍弱化。膠一方面受到整體人氣走弱影響，一方面期現(xiàn)貨價差過大，期價本身就有回撤修復(fù)升水的需求，上周期價沖高回落，多頭陣營出現(xiàn)分化，單邊上揚(yáng)行情恐告一段落。膠基本面看，11月重卡數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅增長，但停割期逐步來臨后，供應(yīng)卻未見明顯減少，由于期現(xiàn)價差長時間過大，導(dǎo)致交易所庫存繼續(xù)大幅度攀升，需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇已無法再刺激多頭繼續(xù)強(qiáng)拉期價，供需關(guān)系目前處于弱平衡，略微有利于多方。短期看，期價上漲的主要障礙仍是巨大的期現(xiàn)價差，價差未修復(fù)之前，期價重新上漲壓力巨大。操作上，主力5月以17600為多空轉(zhuǎn)化的重要參考點(diǎn)位，有效擊穿后，趨勢多單要及時回避；5～1月升水縮小至400點(diǎn)左右，可考慮回撤新多嘗試性介入，未縮小以前，多看少動。

PP挑戰(zhàn)壓力位

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北8500、華東8500、華南8800、西南8700、西北8200-8300（+100）、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量940噸、成交768噸，神華包頭掛賣量940噸、全部成交，神華寧煤掛賣量1050噸，成交925噸，神華新疆掛賣量1050噸，成交1000噸。

【期貨走勢】1705前20倉：多頭125,146（+24,637），空頭126,715（+23,088）。日線重心繼續(xù)提升，逼近寬幅震蕩區(qū)間壓力位，技術(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)、隨進(jìn)指標(biāo)發(fā)出金叉；周線連續(xù)兩周上漲，均線多頭排列。PP1701-PP1705價差68（+28），L1705-PP1705價差1047（+2）。

【今日漲跌】震蕩偏強(qiáng)

【操作策略】PP成本端支撐強(qiáng)烈，如果能沖過壓力位則有進(jìn)一步上漲空間。操作上已有多單可以持有，以MA5為保護(hù)，1705壓力位8550。

鄭醇存上攻可能

【現(xiàn)貨】：陜西2100，川渝2380，兩湖2550，河南2400，內(nèi)蒙2050，蘇州2550，寧波2610，山東2450，華南2510，東北2350.

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下降至66.15萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源繼續(xù)下降至14.5萬噸附近。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為65.07%，環(huán)比下滑1.56%；西北地區(qū)的開工74.41%，環(huán)比上漲0.38%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在85.73%，較上周上調(diào)10.32個百分點(diǎn)?？偟膩砜?，供需兩端支持氛圍猶存，外圍原油市場亦存向好改善，國內(nèi)外甲醇市場挺價明顯，烯烴新產(chǎn)能開工預(yù)期托底支撐，多頭因素偏多，操作上可布局遠(yuǎn)月。

【操作建議】：基本面整體向穩(wěn)，繼續(xù)上攻可能猶存，1705以20日線保護(hù)圍繞2500-2600布局多單。

玻璃擾動影響 支持尚在

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價格參考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北億鈞1420，武漢長利1460.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)商庫存總量為1888萬重量箱，較上周減少22萬重量箱，減幅1.15%。國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)整體庫存總量持續(xù)下滑，除東北地區(qū)受季節(jié)影響庫存增加較明顯外，其他多數(shù)地區(qū)廠家?guī)齑嬉唤翟俳担瑸閮r格拉漲提供了良好支撐。國內(nèi)各區(qū)域市場穩(wěn)中有漲，純堿價格上漲，成本繼續(xù)上升。受黑色系劇烈震蕩影響，玻璃聯(lián)動整理亦顯無序，當(dāng)前主力步入減倉換月階段，考慮到后市基本面依舊存有向穩(wěn)預(yù)期，操作介入上可擇機(jī)關(guān)注遠(yuǎn)月1705。

【操作建議】：繼續(xù)關(guān)注黑色氛圍節(jié)奏，1705隨已打破1200介入點(diǎn)位，但成本端支撐因素尚強(qiáng)，多單可再次擇機(jī)逢低輕倉介入。

鄭煤向穩(wěn)格局

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價格參考：秦皇島港山西優(yōu)混595-605元/噸，京唐港595-605元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價：670-680元/噸（來源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫存12.1日672萬噸（11.30日651.5萬噸）：截至12月2日，沿海六大電廠平均庫存量為1249.4萬噸，平均日耗58.3萬噸，可用天數(shù)21.4天。秦皇島舉行的2017年度全國煤炭交易會上，10家煤炭企業(yè)組團(tuán)簽署中長期合同，范圍從電煤擴(kuò)展到鋼鐵、建材行業(yè)，標(biāo)志著煤炭行業(yè)全面進(jìn)入中長期合同時代。12月1日，神華集團(tuán)和電力企業(yè)簽訂的中長期合同開始實(shí)施，5500大卡動力煤按照580元/噸的價格執(zhí)行，這個價格就是在535元/噸長協(xié)基礎(chǔ)價格上，根據(jù)當(dāng)前市場煤價情況，由煤電企業(yè)按照定價機(jī)制溝通協(xié)商確定的結(jié)果，兼顧了雙方的利益。另外，我們可嘗試猜想，之所以上下游兩端均較為滿意的制定了長協(xié)基礎(chǔ)價格，那么對于上游來說就是鎖定了一個托底價，下游則是更傾向于對后市再次漲價的擔(dān)憂，因此上下游至少對后市的托底企穩(wěn)傾向并未產(chǎn)生分歧，這也是我們一直以來看好煤炭價格的出發(fā)點(diǎn)之一。

【操作建議】整體持穩(wěn)趨上氛圍猶存，1701逐步減持換月；1705圍繞60日線逐步逢低試多參與。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，山西省發(fā)改委12月1表示，山西煤炭去產(chǎn)能提前收官，2016年全年退出煤炭產(chǎn)能2325萬噸，居全國第一位。2016年初，中國官方確定了全年2.5億噸煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)。 價格方面，唐山焦炭市場多觀望博弈，二級（CSR55）承兌到廠價2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）主流2170-2180元/噸，鋼企待市意愿強(qiáng)；山西焦炭市場價亂博弈，太原一級焦承兌出廠價2070-2120元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】此位置風(fēng)險(xiǎn)較大，不建議新進(jìn)單子。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

粕類震蕩蓄勢

【外盤、消息】外盤因南美天氣良好壓制，美豆粕收315.8跌0.5漲幅0.16%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨價格下調(diào)，山東日照跌50至3500元/噸，天津跌20至3470元/噸，秦皇島3370元/噸，東莞3420元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價，安徽2500-2520元/噸，江蘇連云港2500-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2520-2540元/噸，營口未報(bào)，成都2300-2350元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕回落，1701豆粕減倉1.5萬，1705豆粕增倉1.3萬，1701菜粕減倉2千，1705菜粕增倉6千。

【操作策略】外盤受南美天氣良好壓制，美豆震蕩。上周兩粕調(diào)整，建議多單暫觀望。夜盤1705豆粕2900,1705菜粕2420一線震蕩，窄幅運(yùn)行，目前調(diào)整態(tài)勢未改，但下方空間不明，空單慎重，建議多單等企穩(wěn)再介入。

白糖延續(xù)調(diào)整走勢 關(guān)注整數(shù)關(guān)口

【外盤】ICE3月原糖期貨下跌0.24美分，或1.2%，報(bào)19.12美分/磅，盤中跌至8月4日以來最低的18.88美分。因基金聚焦2017/18作物季全球糖產(chǎn)量將反彈的預(yù)期。

【消息】1.廣西：出糖率大增近1% 11月份糖產(chǎn)量同比翻番。2.從相關(guān)渠道獲悉，廣西有6家糖廠開榨。截至2日，廣西已有26家糖廠開榨，同比減少5家，日榨產(chǎn)能為22.07萬噸/日，同比減少3.15萬噸/日。未來兩天預(yù)計(jì)將有6家糖廠開榨，開榨進(jìn)度總體開始加快。

【期貨走勢】雖然國內(nèi)糖市春節(jié)備貨期開啟，新糖價格堅(jiān)挺，同時商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在支撐糖價，但是主產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)去集中壓榨期，供應(yīng)改善，以及整體市場降溫和原糖供應(yīng)預(yù)期改善繼續(xù)下探，夜盤鄭糖延續(xù)調(diào)整走勢，日內(nèi)短線對待。

【操作策略】1705合約，觀望或回落背靠7000關(guān)口支撐，短線多滾動。

雞蛋期價多頭資金持續(xù)發(fā)力

觀點(diǎn)：短期受雨雪天氣影響，雞蛋運(yùn)輸受到影響，這給多頭資金提供短期炒作的材料。同時隨著元旦春節(jié)備貨需求的預(yù)期逐步增加，其對雞蛋遠(yuǎn)期合約形成的支撐作用也增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，后市雞蛋期價或?qū)⒕S持遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局，其中5月合約仍有繼續(xù)上漲的能量。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約依托5日均線上行，短期內(nèi)上方無明顯技術(shù)性壓力位；本周初需關(guān)注期價能否有效突破3700整數(shù)關(guān)口的壓制。

操作建議：輕倉持多交易。