在牛年（2009年）里，國內(nèi)外食糖價格可謂是牛氣沖天。經(jīng)過2008年百年難見的金融危機的洗禮后，鄭糖低開高走，一路高歌猛進，走出翻番行情。鄭糖指數(shù)于12月31日創(chuàng)出年度新高，自年初2876漲至31日收盤5628，累計上漲2752點，漲幅達95.69%，以牛市之勢辭舊迎新。但在新的年度里，甘蔗種植面積由于糖價的高漲可能增加將形成利空，而目前由于政策引起的國內(nèi)流動性充裕推高商品價格則形成利多，但未來各國政策的變化以及全球經(jīng)濟是否恢復又是未知數(shù)。2010年食糖價格將如何演繹？

　　一、2009年白糖市場行情回顧

　　1、國際糖市

　　全球食糖供給偏緊以及需求保持旺盛是推動糖價繼續(xù)走強的主要原因。一方面是今年全球頭號食糖生產(chǎn)國和出口國——巴西下大雨影響了其本制糖年的甘蔗產(chǎn)量和質(zhì)量，糖價今年漲幅逾倍，因為市場擔心巴西這個全球最大糖產(chǎn)國收成可能不如預期。今年因多雨而延后收成，巴西的收成率預期也不佳。另一方面是全球第二大主要產(chǎn)糖國印度08/09制糖年食糖產(chǎn)量已從07/08制糖年的2630萬噸驟減至1600萬噸，而其國內(nèi)消費量為2300萬噸，產(chǎn)量低于平均水平且滿足不了國內(nèi)消費需求。印度國內(nèi)大幅減產(chǎn)、中國等亞洲國家減產(chǎn)導致全球08/09榨季出現(xiàn)約1040萬噸的供需缺口?；鸪浞址糯罄嘈?，積極涌入糖市做多，推動紐約原糖在2009年9月1日創(chuàng)28年的新高26.25美分，時至12月末，紐約原糖再度創(chuàng)出27.49美分的新高。

　　2、國內(nèi)鄭糖市場

　　國內(nèi)方面，2009年年初的國家收儲政策一定程度上對糖價起著重要支撐作用，而08/09年度由于產(chǎn)量較以往大幅減少的供求關系利多對鄭糖起著重要推動作用。2008/09年制糖期，全國糖料面積同比上年減少1.42%，全國產(chǎn)糖1243.12萬噸，較上制糖期減少240.9萬噸，減幅16.23%；食糖消費保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，比上年增長40萬噸，同比增長3%，達到1390萬噸。

　　3、國內(nèi)現(xiàn)貨市場

　　國內(nèi)食糖現(xiàn)貨價格在2009年呈上半年穩(wěn)步上揚，下半年加速上漲走勢。09年初期，現(xiàn)貨在成本價下方運行，造成除廣西、云南外，絕大部分產(chǎn)區(qū)全行業(yè)虧損。得益于國家收儲，現(xiàn)貨回到3500的牛熊分界點上方。8月中糖協(xié)青海糖會后，現(xiàn)貨一步報高約200元/噸，重返4000大關上方。新老榨季之交，國內(nèi)糖源偏緊，現(xiàn)貨節(jié)節(jié)報高，12月份報至5000高價區(qū)。

　　二、基本面分析

　　1、全球供需狀況

　　09/10年度全球食糖產(chǎn)量預計為1.535億噸（原糖值），消費量預計為1.538億噸，期末庫存預計為0.26億噸。全球食糖產(chǎn)量總體上增長了974.6萬噸，主要增長來自巴西國家。占全球23%產(chǎn)量比例的巴西09/10年度食糖產(chǎn)量預計為3575萬噸，較上一年度提高了390萬噸。而占35%比例的亞洲地區(qū)，食糖產(chǎn)量則增加了218.2萬噸至5490萬噸。由于印度食糖的大幅減少，并由出口國轉(zhuǎn)變?yōu)榇筮M口國，使得國際食糖供求關系出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，食糖出現(xiàn)缺口，因此國際糖價2009年出現(xiàn)大幅上揚而近乎翻番。國際食糖期末庫存大幅下降30%即是一個很好的說明。

　　2、國內(nèi)供需狀況

　　09/10新榨季中國食糖產(chǎn)量供不應求已成定局，預計供需缺口為200—300萬噸。09/10年度我國食糖產(chǎn)量預計為1200萬噸，較08/09年度下降了3.5%，近乎創(chuàng)下4年來新低。2009/10榨季由于種植面積再度削減，尤其是北方甜菜糖由于春播期間干旱以及風災影響使得種植面積下滑超過100萬畝，產(chǎn)量自08/09榨季的90萬噸下滑至60萬噸。在09年11月1日—2 日的鄭州糖會上，中糖協(xié)預估09/10榨季全國產(chǎn)量為1200萬噸，較上榨季持平或略減；同時預期明年消費量將在今年1390萬噸的基礎上正常增長，全國有超過200萬噸的供求缺口，供求缺口是支撐糖市走牛的絕對動力。

　　3、進出口方面

　　據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年1—10月，成品糖累計出口量為52380.39噸，同比增加12.87%。累計出口金額為2675.8萬美元，同比增加24.89%。累計進口量為1009385.18噸，同比增長41.62%，累計進口金額34908.5萬美元，同比增長20.61 %。

　　4、國儲調(diào)控影響

　　據(jù)相關部門通報，目前國儲糖總量為259.32萬噸，其中白砂糖為112.34萬噸，原糖為146.98萬噸，明年兩船約40萬噸的古巴政治貿(mào)易糖照舊進口。2009年12月10日國家拋儲20萬噸，成交均價4915，12月21日國家再次拋儲30萬噸，成交均價4672。新榨季有200—300萬噸的供求缺口，國際糖價居高不下，國際原油價格高企，全球經(jīng)濟復蘇的腳步似有加快的跡象，剩余210萬噸的儲備量不可能全部拋售，必須留夠足量的戰(zhàn)略儲備，印度糖荒就是一個教訓。

　　5、甘蔗收購價提高響應中央精神，蔗農(nóng)增收明顯

　　11月20日，廣西區(qū)物價局發(fā)布了《關于2009/2010年榨季糖料蔗收購價格實行提前聯(lián)動的緊急通知》，一級白砂糖含稅銷售價格3900元/噸與糖料蔗收購價格進行提前掛鉤聯(lián)動，提前聯(lián)動普通糖料蔗收購首付價格為284元/噸，新臺糖系列品種（含臺優(yōu)）糖料蔗收購首付價格為289元/噸。甘蔗收購價提前聯(lián)動，相當于直接二次結(jié)算。09/10年度新的甘蔗收購價及白糖聯(lián)動結(jié)算價辦法將有利于蔗農(nóng)的種植積極性，可能刺激2010年甘蔗種植面積的提高，而這將對2010/11年度的產(chǎn)量的增長產(chǎn)生重要作用，對未來的供求關系可能將產(chǎn)生新的變化。

　　6、高糖價帶來的替代品問題

　　國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵以玉米等為原料的淀粉糖工業(yè)，近年來淀粉糖行業(yè)得到較快發(fā)展。高糖價難免會帶來替代品問題。近10年來淀粉糖產(chǎn)量快速增長，年平均增長率達到了39.9％。兩者的替代關系是：當食糖價格低于3600元／噸時，食品行業(yè)多數(shù)使用食糖；當食糖價格在3600—4000元／噸，是食糖與淀粉糖互相替代的平衡點當食糖價格高于4200元／噸，淀粉糖的替代量就相對增加。雖然從價格和應用看大多領域是不能替代蔗糖的，但從一定程度上來說還是影響蔗糖的消費。參照06年淀粉糖與食糖在同樣比價之下的表現(xiàn)，剔除交叉市場中二者不可相互取代的部分，淀粉糖對食糖的替代量將在80-120萬噸之間。

　　三、2010年白糖市場行情展望

　　2009/10年度全球和國內(nèi)食糖仍呈供求偏緊狀態(tài)，這將支持糖價高位運行。但2010/11年度甘蔗種植面積很可能因糖價的高企而大幅增長，這將在預期上形成利空，不利糖價過度上漲。09/10年度食糖產(chǎn)量的落定一般要到2010年的3—4月份，此前存在天氣方面的“霜凍”炒作題材，有可能會進一步推高鄭糖期價。因此在全國的供需缺口將由國儲糖來彌補的情況下，2010年將是政策市。預計2010年2月19日廣西食糖交易會產(chǎn)量定調(diào)之后，國家將陸續(xù)出臺新的調(diào)控預案。故筆者認為2010年年初，多種潛在題材炒作，糖價易漲難跌；不排除某時段出現(xiàn)失控，非理性上漲的可能，挑戰(zhàn)或刷新歷史新高。隨著糖價非理性上漲，國家將出臺系列拋儲預案；而美元指數(shù)的上漲將對商品價格形成壓制，明年二三季度我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)很可能面臨回落風險，而這將致使商品價格回落，并且前期高糖價抑制部分消費，替代品搶占部分食糖市場份額，投資屯糖等隱性庫存若隱若現(xiàn)，10/11榨季大幅擴種浮出水面，預計鄭糖也將出現(xiàn)回落調(diào)整走勢。