股指保持上行

觀點(diǎn)：消息面上，統(tǒng)計(jì)局：中國11月官方制造業(yè)PMI升至51.7，創(chuàng)逾兩年來新高，連續(xù)4個(gè)月站上榮枯線，前值51.2，預(yù)期51。央行：11月開展中期借貸便利(MLF)操作共7390億元人民幣。 發(fā)改委：副主任連維良表示，相關(guān)方面將推行建立企業(yè)煤炭庫存責(zé)任制度，規(guī)定最低和最高庫存，以避免價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。證券時(shí)報(bào)：從接近中國人民銀行總部人士獲悉，為防止短期資金面擾動(dòng)，央行各地分支行日前已陸續(xù)對(duì)部分商業(yè)銀行“窗口指導(dǎo)”，主要內(nèi)容為減少短期限的同業(yè)拆借，不要過度推高市場(chǎng)利率。財(cái)政部：發(fā)布深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)有關(guān)稅收政策的通知，內(nèi)地個(gè)人投資者差價(jià)所得三年內(nèi)免征個(gè)人所得稅。市場(chǎng)方面，融資融券數(shù)據(jù)繼續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)樂觀情緒較高，同時(shí)保險(xiǎn)資金繼續(xù)保持買入態(tài)勢(shì)，藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，所以我們認(rèn)為股指繼續(xù)保持上行格局。

交易策略方面，建議繼續(xù)持倉股指期貨IF1612合約多單。

銅價(jià)格需要較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整

市場(chǎng)漲跌兩難，倫敦注銷倉單升至9萬噸，雖然昨天庫存增加，但是沒有對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力，倫敦現(xiàn)貨貼水大幅縮小，國內(nèi)銅現(xiàn)貨貼水也同時(shí)縮小，目前價(jià)格預(yù)計(jì)還是難跌，但是看交易情況，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)國債價(jià)格大跌，資金未來預(yù)計(jì)偏緊趨勢(shì)，所以資金也不樂意追高，建議繼續(xù)觀望，價(jià)格回落至45000附近少量買進(jìn)。

重要不確定性前 金銀偏弱震蕩

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1174.8，日線新低后收長(zhǎng)下影小陰，日均線及MACD下行延續(xù)，周線上調(diào)整形態(tài)維持，但乖離率略大，支撐1160，壓力1200；COMEX銀報(bào)收于16.585，日線收十字小陽，呈橫盤震蕩態(tài)勢(shì)，周線級(jí)調(diào)整態(tài)勢(shì)未變，支撐16.2，壓力17.0。

消息面：美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)53.2，預(yù)期52.5，前值51.9。美國11月Markit制造業(yè)PMI終值54.1，初值為53.9，10月終值53.4.。美國11月26日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.8萬，創(chuàng)6月以來新高，但仍為連續(xù)第91周低于30萬人的門檻。歐元區(qū)10月失業(yè)率9.8%，為7年新低。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI終值53.7，10月終值53.5。英國11月制造業(yè)PMI 53.4，前值54.2。德國11月制造業(yè)PMI終值54.3，10月終值55。法國11月制造業(yè)PMI終值51.7，10月終值51.8。意大利三季度GDP同比終值1.0%，預(yù)期和初值為0.9%。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】12月1日上期所黃金倉單873千克，較上日持平；白銀倉單1868195千克，較上日持平；最新的黃金ETF持倉883.86噸，較上日持平；白銀ETF持倉量10766.50噸，較上日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤方面，滬金低開震蕩，日線弱勢(shì)維持，但日K線連收下影，顯示期價(jià)下行顯得猶豫。周線40周均線被破，階段調(diào)整維持；滬銀低開回升，日線仍呈偏弱的小區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，周線震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)維持。基本面上，美國11月制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)向好，首請(qǐng)失業(yè)人數(shù)維持在30萬關(guān)口之下，美聯(lián)儲(chǔ)12加息仍是高概率事件?；鸪謧}量連續(xù)下滑，顯示對(duì)貴金屬持倉興趣下降，金銀基本面仍顯偏空。但短線美元日線調(diào)整維持，本周末還面臨兩大重要不確定性情件，一是今晚的非農(nóng)報(bào)告，二是周日的意大利公投。因此，偏弱態(tài)勢(shì)中金銀短線下跌也顯猶豫，操作繼續(xù)短線為主。AU1706支撐265，壓力271；AG1706支撐4050，壓力4250。

【操作策略】金中階段性調(diào)整，短線震蕩下移，1706不追空，參考265-271區(qū)間短線交易；銀中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線偏弱震蕩，1706參考4050-4250區(qū)間短線交易。

鋼材礦石偏強(qiáng)震蕩

周四晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩反彈走勢(shì)；美元指數(shù)收跌，短線技術(shù)上有震蕩整固要求。鋼材現(xiàn)貨上漲，鐵礦石645元/噸，跌5；唐山鋼坯2700，漲40；上海螺紋3110，漲40。鋼廠焦炭庫存出現(xiàn)回升，截至25日華東、華北鋼廠焦炭庫存約在11.1和6.7天，接近去年同期水平，煤價(jià)仍然維持高位運(yùn)行。唐山二級(jí)焦炭到廠2170-2210元/噸。鋼廠持續(xù)漲價(jià)后仍在通過挺價(jià)轉(zhuǎn)移成本，沙鋼螺紋漲100元，熱軋大幅上調(diào)800元/噸，挺價(jià)意愿很強(qiáng)。江蘇重拳整治地條鋼事件還在持續(xù)發(fā)酵，環(huán)保督查力底也在擴(kuò)大，山東要求省內(nèi)中頻爐檢修停產(chǎn)，涉及山東20家中頻爐鋼廠，12月全國粗鋼產(chǎn)量有可能日均減少5-10萬噸。后市關(guān)注停產(chǎn)限產(chǎn)使鋼廠對(duì)原料的影響，高成本是否松動(dòng)。期貨市場(chǎng)在投機(jī)資金炒作氛圍下，波動(dòng)加劇，一調(diào)整，獲利回吐壓力宣泄，一拉漲，資金又卷土重來，很容易出現(xiàn)急速殺跌和拉漲，輕倉謹(jǐn)慎操作為好，短線礦石螺紋偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作上，礦石螺紋波段低多輕持；短線交易日內(nèi)為主。

商品上資金炒作熱度繼續(xù)降溫 膠回撤壓力增大

本周商品走勢(shì)看，資金在商品上的炒作熱情大大降低，商品自身基本面主導(dǎo)因素在加強(qiáng)，商品間走勢(shì)初顯分化跡象。膠之前反彈速度太快，現(xiàn)貨相比滯漲，期現(xiàn)價(jià)差不斷拉大，甚至煙片進(jìn)口窗口也一度打開，而隨著資金炒作熱度的降溫，本周開始，膠上主動(dòng)買盤明顯不足，下行壓力增大，期價(jià)回撤調(diào)整意愿強(qiáng)烈。外圍OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的消息，刺激原油大幅反彈，我們認(rèn)為，油價(jià)走強(qiáng)對(duì)膠的支撐作用極其有限。膠前面一周多的快速上漲，主要是市場(chǎng)資金高漲的看漲情緒帶動(dòng)，期價(jià)的快速上漲已暫時(shí)脫離基本面，遠(yuǎn)期價(jià)格的超高升水，大大透支了未來基本供需關(guān)系好轉(zhuǎn)的預(yù)期。目前的調(diào)整是對(duì)之前過度炒作的修復(fù)，而修復(fù)的時(shí)間或者幅度還顯不夠。操作上，之前相對(duì)低位多單，5月期價(jià)跌破17600后，建議及時(shí)回避；期價(jià)回撤整固需要較長(zhǎng)時(shí)間，調(diào)整未充分前，多看少動(dòng)。

PP區(qū)間底部試多為主

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8500、華東8500、華南8800、西南8700、西北8100-8200、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量1560噸、全部成交，神華包頭掛賣量1369.3噸、成交1359.3噸，神華寧煤掛賣量1050噸，成交841噸，神華新疆掛賣量900噸，全部成交。

【期貨走勢(shì)】1705前20倉：多頭102,486（+11,591），空頭106,270（+9,273）。PP受原油凍產(chǎn)協(xié)議提振，但漲幅遠(yuǎn)不及預(yù)期，不確定后續(xù)還會(huì)不會(huì)有進(jìn)一步反應(yīng)。日線回到寬幅震蕩區(qū)間的中軸位置，短期均線指示不明。PP1701-PP1705價(jià)差40（-24），L1705-PP1705價(jià)差1045（-97）。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】1705高位寬幅震蕩已經(jīng)接近一月，但還無明顯突破跡象，操作上仍以區(qū)間低位試多為主，1705支撐8000、壓力8500。

鄭醇持穩(wěn)趨上

【現(xiàn)貨】：陜西2060，川渝2350，兩湖2480，河南2350，內(nèi)蒙2050，蘇州2550，寧波2640，山東2350，華南2510，東北2350。

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存較走高至69.07萬噸（比上周），整體沿海地區(qū)甲醇整體可流通貨源繼續(xù)下降至14.75萬噸附近。歐佩克石油部長(zhǎng)市場(chǎng)政策會(huì)議通過控制日產(chǎn)量在3250萬桶的協(xié)議，國際油價(jià)暴漲，美國原油庫存意外下降也配合支撐。供需面：周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)簽單順暢，中間商和下游適當(dāng)補(bǔ)貨帶來需求支撐，短時(shí)國內(nèi)甲醇市場(chǎng)供需面延續(xù)向好氣氛。聽聞江蘇盛虹烯烴裝置有望年底開工，給予市場(chǎng)需求助力，另外受沿海庫存與可流通貨源持續(xù)下滑影響，市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)尚存。操作布局上可關(guān)注遠(yuǎn)月。

【操作建議】：基本面整體向穩(wěn)，1705依托20日線試多持有。

玻璃成本端依舊給予助力

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價(jià)格參考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北億鈞1420，武漢長(zhǎng)利1460.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，截至11月底，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)289條，在產(chǎn)233條，日熔量共計(jì)155920噸，同比增加4.13%，環(huán)比縮減1.14%。其中11月份停產(chǎn)1條，冷修2條，新點(diǎn)火1條，改色1條。1-11月份新點(diǎn)火及復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火生產(chǎn)線共計(jì)20條，冷修及停產(chǎn)生產(chǎn)線12條，與2015年同期相比日熔量增加6190噸。國內(nèi)各區(qū)域市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，純堿價(jià)格上漲，成本繼續(xù)上升。受黑色系劇烈震蕩影響，玻璃聯(lián)動(dòng)整理亦顯無序，當(dāng)前主力步入減倉換月階段，考慮到后市基本面依舊存有向穩(wěn)預(yù)期，操作介入上可擇機(jī)關(guān)注遠(yuǎn)月1705。

【操作建議】：繼續(xù)關(guān)注黑色氛圍節(jié)奏，關(guān)注1705合約1200支撐，可嘗試輕多操作。

鄭煤持穩(wěn)震蕩

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價(jià)格參考：秦皇島港山西優(yōu)混595-605元/噸，京唐港595-605元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價(jià)：670-680元/噸（來源：卓創(chuàng)）

【盤面】：秦皇島港口庫存11.30日651.5萬噸（11.29日639萬噸）：截至12月1日，沿海六大電廠平均庫存量為1214.4萬噸，平均日耗60萬噸，可用天數(shù)20.24天。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)下調(diào)2元/噸降至599元/噸，已連續(xù)4周下行。有消息稱，神華12月份的5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格可能在11月末的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)低每噸5元左右。如果上述調(diào)價(jià)得到最終執(zhí)行，這將是神華在11月調(diào)價(jià)的基礎(chǔ)上再次主動(dòng)下調(diào)煤炭?jī)r(jià)格。不過對(duì)比前期調(diào)漲幅度來看，市場(chǎng)累計(jì)壓力仍然不是很大。當(dāng)前正處冬季用煤旺季，預(yù)計(jì)1701合約跌幅空間有限。然由于對(duì)明年的政策面尚不明朗，因此遠(yuǎn)月1705低位整理維持?；趪胰ギa(chǎn)能整體預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格重心穩(wěn)中上行概率仍被看好。

【操作建議】1701有僵持震蕩預(yù)期，暫已20日線做多空分水參考，580支撐減多參考。1705依托540擇機(jī)試多，60日線止損。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，數(shù)據(jù)方面，從11月初到近日，榆林煤價(jià)、公路運(yùn)費(fèi)普遍下調(diào)。據(jù)榆林煤炭交易中心數(shù)據(jù)測(cè)算，從11月初至今，榆林到各省的煤炭公路運(yùn)費(fèi)最低降幅為10%，最高降幅達(dá)25%。價(jià)格方面，唐山焦炭市場(chǎng)多觀望博弈，二級(jí)（CSR55）承兌到廠價(jià)2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）主流2170-2180元/噸，鋼企待市意愿強(qiáng)；山西焦炭市場(chǎng)價(jià)亂博弈，太原一級(jí)焦承兌出廠價(jià)2070-2120元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢(shì)或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】此位置風(fēng)險(xiǎn)較大，不建議新進(jìn)單子。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

油脂目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn) 自行處理

隔夜美盤豆系分化震蕩，油強(qiáng)粕弱，市場(chǎng)評(píng)論為對(duì)美豆出口前景擔(dān)憂和南美天氣有利作物，但豆油追隨原油。美豆0%，豆粕-1.5%，豆油+2.4%。 

而從美農(nóng)11月的報(bào)告看，大豆單產(chǎn)被進(jìn)一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點(diǎn)，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳。基本面保持壓力，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過程。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

我們?cè)?0月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠(yuǎn)期多單。目前維持這一判定，但整體交易時(shí)間段將放長(zhǎng)。

以菜籽油1705對(duì)應(yīng)7080一線為參考，輕多尋求介入機(jī)會(huì)。目前菜籽油是體系中最為明確的品種。同時(shí)鑒于菜籽油走勢(shì)繼續(xù)獨(dú)立，多單在6960一線觸發(fā)增持機(jī)會(huì)。

今日油脂整體反彈，5月 豆油7220，棕櫚油6320，菜籽油7720。

菜籽油1705已經(jīng)觸及并站穩(wěn)7700，我們的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，多單自行處理 。

粕類受累于油脂強(qiáng)勢(shì)

棉花反應(yīng)拋儲(chǔ)新政 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國棉花-1%，交投清淡，市場(chǎng)評(píng)論為投機(jī)性賣盤打壓所致。

11月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫存提高98萬包。主要來自于美國和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國數(shù)據(jù)未有變化。   

中棉方面，3128B報(bào)15969-30。

國儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫成交264.83萬噸，其中國產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進(jìn)口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

國內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

11月25日國內(nèi)棉價(jià)下跌，其誘因?yàn)閲鴥?chǔ)出臺(tái)國儲(chǔ)棉拋售新政，2017年3月8日起，國儲(chǔ)再次投放國儲(chǔ)棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1701圍繞15750一線，CF1705圍繞15900一線震蕩，震蕩幅度150點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，建議多單移倉到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

我們目前為持多靜觀。

白糖繼續(xù)下尋支撐

【外盤】ICE 3月原糖期貨合約收跌0.45美分，或2.3%，報(bào)19.36美分/磅。因基金賣盤，以及雷亞爾下挫和全球供應(yīng)充裕。

【消息】1.根據(jù)廣西糖網(wǎng)估算，11月份廣西大概有20家糖廠開榨，同比減少6家，產(chǎn)能減少2.8萬噸，但是由于出糖率的回升，預(yù)計(jì)糖產(chǎn)量將高于去年同期的4.3萬噸，達(dá)到6-7萬噸。2.云南：首家糖廠提前11天開榨。3. 糖市預(yù)計(jì)在2017/18年度結(jié)束長(zhǎng)達(dá)兩年的供應(yīng)短缺，因亞洲主要產(chǎn)國迎來降雨，且歐盟改革將提振產(chǎn)量。4. 巴西中南部2016/17年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3530萬噸，高于8月預(yù)估的3430萬噸。

【期貨走勢(shì)】國內(nèi)糖市春節(jié)備貨期開啟，主產(chǎn)區(qū)開榨緩慢，節(jié)前供應(yīng)偏緊，新糖價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在，國內(nèi)基本面保持良好，但是目前主力移倉換月，或大幅波動(dòng)，以及整體市場(chǎng)降溫和原糖供應(yīng)預(yù)期改善再度走低，夜盤鄭糖繼續(xù)下尋支撐，多單暫且繼續(xù)觀察或日內(nèi)對(duì)待。

【操作策略】1705合約，觀望或回落背靠7000關(guān)口支撐，短線多滾動(dòng)。

雞蛋期價(jià)短線強(qiáng)反彈

觀點(diǎn)：近日雞蛋期價(jià)呈現(xiàn)短線強(qiáng)勁反彈的走勢(shì)，多頭資金卷土重來從短期來看，供應(yīng)方面，受雨雪天氣影響，雞蛋運(yùn)輸受到影響—這給多頭資金提高短期炒作的材料。同時(shí)隨著元旦春節(jié)備貨需求的預(yù)期逐步增加，其對(duì)雞蛋遠(yuǎn)期合約形成的支撐作用也增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，后市雞蛋期價(jià)或?qū)⒕S持遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局。技術(shù)上看，目前雞蛋1705合約依托20日均線上行，短期內(nèi)期價(jià)或受3700一線壓制。

操作建議：輕倉持多交易。