國(guó)債期貨：期債謹(jǐn)慎抄底 等待市場(chǎng)企穩(wěn)。

一、行情回顧。周四，期債再現(xiàn)大幅下挫。5年期主力合約TF1703開(kāi)盤(pán)價(jià)100.090 ，最高100.090 ，最低99.720 ，收盤(pán)于99.785 ，漲跌幅為-0.34%，成交量為14597手，持倉(cāng)量為21647手。三張合約總成交15116手，總持倉(cāng)25236手。10年期主力合約T1703開(kāi)盤(pán)價(jià)98.605 ，最高98.725 ，最低99.720 ，收盤(pán)于98.185 ，漲跌幅為-0.64%，成交量為47292手，持倉(cāng)量為53620手。三張合約總成交49864手，總持倉(cāng)61885手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放為50億元，資金面偏緊。銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行17.0BP至2.4263 %，7天利率下行23.0BP至3.2577 %，14天利率下行98.5BP至3.6114%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-1.09%，該券當(dāng)日估值為99.2413；T1703合約的CTD券為160010.IB，IRR為-3.14%，該券估值為99.1184?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行5.6BP、4BP至2.7839%、2.9893%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.21BP至172.79 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.21BP至173.20。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI 51.7，升至兩年來(lái)高點(diǎn)，預(yù)期51.0，前值51.2；11月官方非制造業(yè)PMI54.7，前值54.0。11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為50.9，不及預(yù)期和前值，較10月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2、央行：11月開(kāi)展284.69億元SLF操作，開(kāi)展7390億元中期借貸便利（MLF）操作，開(kāi)展355億元補(bǔ)充抵押貸款（PSL）操作，共投放資金逾8029.69億元。

五、結(jié)論及投資建議。周四，期債再次遭受重挫。11月全國(guó)制造業(yè)PMI上升至51.7，連續(xù)4個(gè)月高于榮枯線，并創(chuàng)14年8月以來(lái)新高。分項(xiàng)指標(biāo)中生產(chǎn)需求雙雙回升，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)有所推進(jìn)，原材料價(jià)格大幅反彈。并結(jié)合耗煤、粗鋼、水泥等等指標(biāo)綜合來(lái)看，目前制造業(yè)活動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然穩(wěn)中向好。央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放50億元，連續(xù)兩天凈投放，Shibor利率連續(xù)第16個(gè)交易日全線上漲，銀行間回購(gòu)加權(quán)利率下行，央行投放幅度較小無(wú)法滿足市場(chǎng)預(yù)期，緊張情緒一時(shí)難以緩解，同時(shí)據(jù)悉央行窗口指導(dǎo)中表示減少短期資金投放，同時(shí)不要過(guò)高推高利率，對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)的堅(jiān)持也令市場(chǎng)無(wú)法放松。權(quán)益市場(chǎng)、商品市場(chǎng)未顯露明顯疲態(tài)，特別是原油價(jià)格大幅反彈，令未來(lái)通脹充滿不確定性，給期債再添一層壓力。短期內(nèi)基本面和資金面對(duì)債市而言均顯不利，10年期國(guó)債收益率達(dá)到2.99%的水平，接近年內(nèi)3%的位置，暫時(shí)抄底仍需謹(jǐn)慎，等待市場(chǎng)企穩(wěn)。