事件：

1、公司擬3.1 億現(xiàn)金收購(gòu)控股孫公司風(fēng)云互動(dòng)剩余49.6%股權(quán)。2、公司所屬行業(yè)將變更為廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)。

核心觀點(diǎn)：

一、通過(guò)此次收購(gòu)公司將100%控股風(fēng)云互動(dòng)，此前公司全資子公司第一波持有風(fēng)云互動(dòng)50.4%股權(quán)。此次收購(gòu)支付對(duì)價(jià)的30%用于購(gòu)買公司股票，且風(fēng)云互動(dòng)高管及核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)須任職至2021 年12 月31 日，充分綁定管理及核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)。此次49.6%股權(quán)支付對(duì)價(jià)3.1 億中的30%（約9,363萬(wàn)元，按當(dāng)前股價(jià)13.68 元可購(gòu)買684 萬(wàn)股，占總股本0.8%）在股權(quán)交割后10 個(gè)工作日內(nèi)一次性支付至雙方監(jiān)管賬戶，專用于購(gòu)買驊威文化股票。

二、風(fēng)云互動(dòng)致力于精品游戲研發(fā)，將加強(qiáng)公司游戲研發(fā)實(shí)力。風(fēng)云互動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為頁(yè)游研發(fā)、手游研發(fā)及H5 游戲研發(fā)。風(fēng)云互動(dòng)受第一波委托，先后開(kāi)發(fā)了《莽荒紀(jì)頁(yè)游》、《?；ǖ馁N身高手頁(yè)游》、《雪鷹領(lǐng)主頁(yè)游》、《雪鷹領(lǐng)主手游》等多款游戲，并由第一波負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。風(fēng)云互動(dòng)承諾2016——2019年凈利潤(rùn)不低于4,500 萬(wàn)、5,625 萬(wàn)、6,750 萬(wàn)、7,830 萬(wàn)，增強(qiáng)公司游戲業(yè)務(wù)板塊盈利能力。風(fēng)云互動(dòng)2015 年、2016 年1——10 月?tīng)I(yíng)業(yè)收入1,664萬(wàn)、4,802 萬(wàn)，凈利潤(rùn)732 萬(wàn)、3,611 萬(wàn)，已完成16 年承諾80%。

三、公司已剝離玩具業(yè)務(wù)資產(chǎn)，所屬行業(yè)將變更為廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)，公司戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)為泛娛樂(lè)領(lǐng)域。影視板塊，夢(mèng)幻星生園專注精品劇制作，儲(chǔ)備IP 豐富，具有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性；游戲板塊，第一波+風(fēng)云互動(dòng)，形成網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP 深度運(yùn)營(yíng)及商業(yè)化鏈條；IP 源頭方面，投資創(chuàng)閱文化，綁定付強(qiáng)，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)。

四、維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016 年和2017 年凈利潤(rùn)分別為3.37 億和4.26 億，按當(dāng)前股本8.6 億計(jì)算，16 年和17 年EPS 為0.39 元和0.50元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16 年和17 年P(guān)E 為35 倍和28 倍。公司定位以IP 運(yùn)營(yíng)為載體、以內(nèi)容/IP 創(chuàng)新為核心，打造動(dòng)漫、影視、游戲、周邊衍生產(chǎn)品等為一體的綜合性互聯(lián)網(wǎng)文化公司。外延投資收購(gòu)是公司持續(xù)性動(dòng)作，后續(xù)還將圍繞IP 泛娛樂(lè)生態(tài)圈持續(xù)布局。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示：投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期；游戲流水不達(dá)預(yù)期。