保險資金繼續(xù)買入 股指保持上行節(jié)奏

觀點：消息面上，國務(wù)院：總理李克強11月29日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取全面推開營改增試點減輕稅負(fù)情況匯報，決定實行增值稅定額返還以保障地方既有財力。政部：國務(wù)院確定各省級政府債務(wù)限額，省級政府確定省本級及各市縣政府債務(wù)限額。央行：11月公開市場凈投放150億元，與9、10月凈投放4600、4414億相比，流動性明顯趨緊。社科院：為避免落入“低生育率陷阱”，中國未來可能需要進一步放寬生育限制，甚至取消生育限制。外管局：6月末中國對外證券投資資產(chǎn)(不含儲備資產(chǎn))3120億美元。國土部：要嚴(yán)格控制非農(nóng)建設(shè)占用耕地。改變以往粗放式的發(fā)展、粗放式的利用土地，城市攤大餅向外無序蔓延的態(tài)勢。市場方面，上周以來央行持續(xù)收緊流動性，導(dǎo)致市場利率不斷攀升，但股指表現(xiàn)并不弱，在保險資金不斷買入的情況下，逐步走高。從目前來看，保險資金仍在繼續(xù)買入，龍頭板塊和個股依舊強勢，所以股指保持上行節(jié)奏。

交易策略方面，建議持倉股指期貨IF1612多單。

銅預(yù)計價格需要較長時間調(diào)整

夜盤價格沖高回落，幅度不大，減倉交易，目前基本面不起作用，市場交易越來越情緒化，年底臨近，相信大資金不會大舉買進或者賣出，短期看，國際銅6000-5400美金區(qū)間震蕩。國內(nèi)銅因為有人民幣因素，價格隨倫敦波動，比價不斷調(diào)整需要看匯率的變化。多頭平倉后建議觀望，國內(nèi)44500附近的價格建議少量買進。

美數(shù)據(jù)向好 金銀雙雙收跌

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報收于1176.1，日線大陰再試前低，日均線及MACD下行延續(xù)，周線上調(diào)整形態(tài)維持，但乖離率略大，支撐1170，壓力1210；COMEX銀報收于16.570，日線小陰未能站穩(wěn)5、10日均線，雖日均線及MACD下行略緩，但周線級調(diào)整態(tài)勢未變，支撐16.2，壓力17.0。

消息面：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)變動21.6萬，預(yù)期17萬，前值11.9萬。美國10月個人收入環(huán)比0.6%，創(chuàng)4月份來最大升幅。美國10月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比0.1%，預(yù)期0.1%，前值1.4%。美國10月成屋簽約銷售指數(shù)同比0.2%，前值2%。美聯(lián)儲褐皮書報告：大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟活動在10月初至11月中期持續(xù)擴張，各地區(qū)表現(xiàn)各異但前景仍然正面。美聯(lián)儲梅斯特稱，現(xiàn)在加息將有助于經(jīng)濟，小幅度加息是適宜的，下次加息將是謹(jǐn)慎之舉。美國達拉斯聯(lián)儲主席Kaplan稱，已強調(diào)過應(yīng)逐步移除寬松措施。歐元區(qū)11月CPI同比初值0.6%，持平于預(yù)期，前值0.5%，同比初值0.8%，持平于預(yù)期和前值。OPEC達成減少協(xié)議。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】11月30日上期所黃金倉單873千克，較上日持平；白銀倉單1868195千克，較上日減少3813千克；最新的黃金ETF持倉883.86噸，較上日減少0.13%；白銀ETF持倉量10766.50噸，較上日持平。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤方面，滬金低開小跌，日均線及MACD繼續(xù)下行開口，暫未出新低。短期周均線及MACD也下行擴口，階段下行態(tài)勢維持，短線考驗40周均線支撐；滬銀平開后沖高回落，日線未能守穩(wěn)5、10日均線之上，偏弱震蕩態(tài)勢維持，周線上也呈震蕩調(diào)整態(tài)勢。基本面上，美國ADP就業(yè)及個人收入均好于預(yù)期，美聯(lián)儲官員維持加息基調(diào)，美聯(lián)儲12加息仍是高概率事件。美元日線調(diào)整企穩(wěn)，強勢未壞?；鸪謧}方面，黃金ETF持倉繼續(xù)減少，市場信心削弱。目前金銀基本面維持偏空基調(diào)，關(guān)注本周末的意大利公投。AU1706支撐268，壓力273；AG1706支撐4050，壓力4250。

【操作策略】金中階段性調(diào)整，短線下試支撐，1706參考268-273區(qū)間短線交易；銀中期強勢弱化，短線偏弱震蕩，1706參考4050-4250區(qū)間短線交易。

鋼材礦石震蕩調(diào)整

周三晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩走勢；美元指數(shù)收漲，短線技術(shù)上有震蕩整固要求。鋼材現(xiàn)貨大跌，鐵礦石645元/噸，跌5；唐山鋼坯2660，跌70；上海螺紋3070，跌120。鋼廠焦炭庫存出現(xiàn)回升，截至25日華東、華北鋼廠焦炭庫存約在11.1和6.7天，接近去年同期水平，煤炭供需緊平衡的局面仍然維持，煤價短期預(yù)計仍會高位運行。唐山二級焦炭到廠2170-2210元/噸。鋼廠持續(xù)漲價后仍在通過挺價轉(zhuǎn)移成本。目前多空因素交織，江蘇重拳整治地條鋼事件還在持續(xù)發(fā)酵，環(huán)保督查力底也在擴大，12月全國粗鋼產(chǎn)量有可能日均減少5-10萬噸。利空因素在于，停產(chǎn)限產(chǎn)使鋼廠對原料采購積極性降低，隨著原料庫存回升，高成本可能松動，鋼廠會壓低焦炭采購價。期貨市場在投機資金炒作氛圍下，波動加劇，一調(diào)整，獲利回吐壓力宣泄，很容易出現(xiàn)急速殺跌，繼續(xù)關(guān)注螺紋期貨貼水拉大后的支持如何？礦石螺紋震蕩調(diào)整走勢。操作上，礦石螺紋波段不持倉；短線交易日內(nèi)為主。

膠現(xiàn)貨嚴(yán)重滯后影響 期價快速上漲暫告一段路 期價進入震蕩整理階段

資金商品上的炒作熱度隨著黑色系的重挫而大幅降溫，今年以來，由于大量資金涌入商品市場，導(dǎo)致商品大起大落，且商品走勢經(jīng)常是受到情緒主導(dǎo)的，商品各自基本面主導(dǎo)力嚴(yán)重弱化，而這樣的情形化走勢還會經(jīng)常發(fā)生。膠期價本周的大幅度回撤，主因是前期期價反彈過快，期現(xiàn)價差過大，期價已有強烈的回撤修復(fù)升水需要，市場整體情緒轉(zhuǎn)弱，只是下跌的一個導(dǎo)火索。盡管昨天期價大幅回落，但對需求強勁復(fù)蘇，以及停割期炒作，還不會馬上結(jié)束，時間上，多頭還有回旋空間。我們認(rèn)為，目前期價的快速上漲恐暫時告一段落，走勢將再度進入震蕩拉鋸，資金需要等待現(xiàn)貨跟進后，才可能再度上拉期價。因此，操作上，趨勢多單以17600為止盈止損點，有效擊穿后，多單全部退場；預(yù)計5月合約近期運行區(qū)間大致在17600～18600之間，建議區(qū)間內(nèi)短線日內(nèi)交易為主。

PP獲凍產(chǎn)協(xié)議提振

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北8500、華東8500、華南8800、西南8700、西北8100-8200（-100）、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量1520噸、成交1131噸，神華包頭掛賣量1184噸、成交833噸，神華寧煤掛賣量1050噸，成交450噸，神華新疆掛賣量500噸，成交237噸。

【期貨走勢】1701前20持倉：多頭81,760（-10,417），空頭77,372（-13,026）；1705前20倉：多頭95,627（+5,984），空頭100,230（+4,010）。市場遭遇拋售，PP繼續(xù)下跌，1705圖形上有形成M頂?shù)目赡?，隨機指標(biāo)形成死叉。PP1701-PP1705價差64（+3），L1701-PP1701價差1193（+14），L1705-PP1705價差1142（-98）。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】歐佩克達成凍產(chǎn)協(xié)議，油價收漲近8%。雖然近期PP價格與上游聯(lián)系并不緊密，但估計日內(nèi)仍將受到部分影響，操作上多頭思路，PP1705日內(nèi)支撐8000、壓力8500。

鄭醇基本面向穩(wěn)

【現(xiàn)貨】：陜西2060，川渝2350，兩湖2480，河南2350，內(nèi)蒙2050，蘇州2550，寧波2640，山東2350，華南2510，東北2350。

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，歐佩克石油部長市場政策會議通過控制日產(chǎn)量在3250萬桶的協(xié)議，國際油價暴漲，美國原油庫存意外下降也配合支撐。供需面：周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)簽單順暢，中間商和下游適當(dāng)補貨帶來需求支撐，短時國內(nèi)甲醇市場供需面延續(xù)向好氣氛。聽聞江蘇盛虹烯烴裝置有望年底開工，給予市場需求助力，另外受沿海庫存與可流通貨源持續(xù)下滑影響，市場挺價心態(tài)尚存。操作布局上可關(guān)注遠月。

【操作建議】：基本面整體向穩(wěn)，1705依托20日線試多持有。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，1～10月，全國煤炭產(chǎn)量27.4億噸，同比下降10.7%，鐵路煤炭發(fā)運15.4億噸，同比下降7.5%。進口2億噸，增長18.5%。10月末，重點煤炭企業(yè)存煤1.05億噸，同比下降20.7%，目前全國重點電廠存煤6930萬噸，可用20天。價格方面，唐山焦炭市場價穩(wěn)觀望，二級（CSR55）承兌到廠價2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）主流2170-2180元/噸，供需多僵持待市；山西焦炭市場觀望，太原一級焦承兌出廠價2070-2120元/噸 。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對現(xiàn)貨支撐強勁，近期政策頻傳，走勢或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】此位置風(fēng)險較大，不建議新進單子。關(guān)注震蕩區(qū)間下沿。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

油脂目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn) 自行處理

隔夜美盤豆系分化震蕩，油強粕弱，市場評論為獲利了結(jié)繼續(xù)壓制豆價，但豆油追隨原油。美豆-1%，豆粕-1.8%，豆油+1%。

而從美農(nóng)11月的報告看，大豆單產(chǎn)被進一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實性的低價區(qū)，市場目前進入低位震蕩過程。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

我們在10月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠期多單。目前維持這一判定，但整體交易時間段將放長。

以菜籽油1705對應(yīng)7080一線為參考，輕多尋求介入機會。目前菜籽油是體系中最為明確的品種。同時鑒于菜籽油走勢繼續(xù)獨立，多單在6960一線觸發(fā)增持機會。

菜籽油1705已經(jīng)觸及并站穩(wěn)7700，我們的目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn)，多單自行處理 。

粕類區(qū)間交易

【外盤、消息】外盤因獲利了結(jié)和焦點開始轉(zhuǎn)向南美作物，美豆粕收320.7跌5.3跌幅1.63%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報價，山東日照3600元/噸，天津3520元/噸，秦皇島跌80至3370元/噸，東莞3420元/噸。菜粕現(xiàn)貨報價小幅上漲，安徽2500-2520元/噸，江蘇連云港2500-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2520-2540元/噸，營口2660噸，成都2300-2350元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕沖高回落，1701豆粕減倉1.4萬，1705豆粕增倉2.9萬，1701菜粕減倉3千，1705菜粕增倉1.4萬。

【操作策略】外盤由于獲利了結(jié)，高位回落。昨日建議1705豆粕2920-2970,1705菜粕2420-2500區(qū)間交易，區(qū)間下沿可嘗試補回多單。夜盤兩粕區(qū)間上沿受壓回落。預(yù)計今日早盤兩粕隨外盤下探，但下方空間不明，空單慎重?？紤]整體大趨勢上漲未破，建議等企穩(wěn)后再介入多單。

白糖偏強調(diào)整 關(guān)注下方支撐

【外盤】ICE 3月原糖期貨合約收漲0.18美分，或0.8%，報19.50美分/磅。受原油上漲提振，逆轉(zhuǎn)稍早跌幅。

【消息】1.11月廣西有20家糖廠開榨，同比減少6家。2.11月上半月巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為136萬噸，低于10月下半月的205萬噸，因壓榨活動逐漸放慢。

【期貨走勢】原糖小幅收漲，國內(nèi)糖市春節(jié)備貨期開啟，主產(chǎn)區(qū)開榨緩慢，新糖上市較少，節(jié)前供應(yīng)偏緊，同時商務(wù)部進口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在，鄭糖夜盤仍保持偏強調(diào)整，但整體市場降溫，回調(diào)關(guān)注7100一線支撐情況。

【操作策略】追高謹(jǐn)慎，低多止盈觀察。

棉花反應(yīng)拋儲新政 多單以靜制動

隔夜美國棉花+0.5%，交投清淡，市場評論為受到原油上漲的刺激。

11月美農(nóng)報告要點為：全球庫存提高98萬包。主要來自于美國和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國數(shù)據(jù)未有變化。       

中棉方面，3128B報15999-20。

國儲棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲備棉出庫成交264.83萬噸，其中國產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

國內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價格的走勢看，整體較為穩(wěn)定，但低等級棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團3128B報價14800-15000，略低于市場預(yù)期。

11月25日國內(nèi)棉價下跌，其誘因為國儲出臺國儲棉拋售新政，2017年3月8日起，國儲再次投放國儲棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1701圍繞15850一線，CF1705圍繞16100一線震蕩，震蕩幅度150點。多單適當(dāng)換手交易即可。同時，建議多單移倉到1705。

同時，從標(biāo)準(zhǔn)級和低等價棉花的價差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

目前我們等待棉花進一步的增持的機會，目標(biāo)為CF1705對應(yīng)為15800。這一點已經(jīng)觸發(fā)。