上證50指數可看至2600點

就近期市場走勢來看，“二八”分化現象嚴重，指數之間的表現可謂是大相徑庭，賺錢效應更是天壤之別。上證50和滬深300指數的連續(xù)振蕩走高與中證500的橫盤振蕩筑底反映著市場炒作主線的變化。預計以券商、銀行、保險為主的低估值藍籌股，以及以基建、煤炭、鋼鐵、有色等為代表的周期性板塊強勢格局仍將進一步延續(xù)。

經濟回暖，企業(yè)盈利改善

數據證實，國內經濟企穩(wěn)復蘇跡象明顯。從領先指標PMI數據看，10月中國官方制造業(yè)PMI為51.2，大幅超出預期，并創(chuàng)2014年7月以來新高，連續(xù)第三個月高于榮枯線。從分類指數看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數、供應商配送時間指數均高于臨界點，呈現供需兩端齊升回暖的跡象。此外，作為“克強指數”重要指標之一的鐵路貨運量，進一步確認經濟持續(xù)改善。數據顯示，10月全國鐵路完成貨運量3.07億噸，同比增長11.2%，為2015年2月以來最高。鐵路貨運量的繼續(xù)增長再度證實短期經濟回暖復蘇。

企業(yè)盈利回暖是看好股指后期走勢的重要原因之一。就A股市場來說，企業(yè)盈利在結構上發(fā)生了實質性變化。從三季度上市公司季報中可以發(fā)現，企業(yè)盈利增速總體在回升。這與國家統計局公布的PPI由負轉正在時間上基本吻合，當前PPI正處于連續(xù)的上行周期。此外，近期統計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數據顯示，1—10月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長8.6%，增速比1—9月加快0.2個百分點，再度刷新年內最高紀錄。在整個宏觀經濟大背景下，企業(yè)結構性盈利改善已非常清晰，而且這個變化還在持續(xù)。

底部逐漸夯實，A股配置價值凸顯

在近大半年的時間里，A股市場在海外風險不斷侵擾的情況下走出了獨立的行情?！坝摎W”公投期間，A股表現出了足夠的韌性。近段時間外匯市場巨幅波動的情況下，A股市場不跌反漲。美國大選期間，A股也并沒有出現海外市場的大幅波動。在許多利空的情況下，A股走出了一波不錯的行情，由此說明A股抗風險能力逐步加強。我們認為，通過前期不斷的調整消化，疊加經濟短期回暖復蘇、企業(yè)盈利逐步回升等利好基本面支撐，A股底部逐漸夯實，已形成一個相對健康的結構。

在當前“抑制資產泡沫”和全球資產荒的主基調下，A股的中長期配置價值正在逐漸顯現。尤其是相比房地產、債市等資產而言，當前的A股更具“性價比”。我們認為，未來由資產配置需求引發(fā)的價值發(fā)現仍將在A股市場顯現。

短期市場風險偏好或受壓制

短期來看，債券市場正在反映一個最大的風險，即貨幣政策事實上已經有所縮緊。本周二，10年期國債期貨跌幅一度擴大至0.81%，創(chuàng)上市以來最大跌幅。另外，各個期限的Shibor利率已連續(xù)14個交易日全線飄紅，回購利率近期也持續(xù)出現上漲。尤其值得注意的是，伴隨著回購利率和Shibor利率的不斷上行，銀行間市場隔夜拆借供需比及同業(yè)存單利率也同時出現飆漲現象。種種跡象表明，目前市場資金緊張的局面升溫。

此外，后續(xù)市場將面臨兩件風險事件，一是12月4日的意大利修憲公投，二是美聯儲12月議息會議。短期市場資金面趨緊疊加海外不確定性因素擾動，或在一定程度上壓制市場風險偏好。

近期利空擾動增多，加上大盤短期的連續(xù)上漲的確積累了不少的獲利盤，股指存在回調的壓力。若能在這里回調消化一下，以時間換空間，對于后續(xù)走勢更具積極意義?？傮w來看，市場目前依然處于一個相對健康的走勢之中，指數仍具備繼續(xù)上行的基礎，上證50指數可繼續(xù)看至2600點。