投資要點

三林萬業(yè)股權(quán)出讓完成，浦東科投正式入主。2015 年三林萬業(yè)將其持有的2.27 億股轉(zhuǎn)讓給上海浦東科投，轉(zhuǎn)讓后浦東科投持有公司28.16%的股份，成為公司第一大股東；三林萬業(yè)仍持有公司22.38%的股份，為第二大股東。公司在2015 年年報中明確提到以創(chuàng)新加速轉(zhuǎn)型，不斷加大新興產(chǎn)業(yè)在公司整體業(yè)務(wù)中的比重，力爭成為一家在國內(nèi)外具有一定競爭力、具備新興產(chǎn)業(yè)基因的上市公司。隨著浦東科投入主，有望借助浦東科投在高科技產(chǎn)業(yè)的投資優(yōu)勢，結(jié)合上?？苿?chuàng)中心建設(shè)，實現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型，提升公司價值，為公司未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定良好基礎(chǔ)。

銷量受益市場回升，土地儲備優(yōu)質(zhì)。2016 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.7 億元，同比增長22.2%；凈利潤2.17 元，同比增長15.3%，業(yè)績穩(wěn)步增長。公司項目布局以上海為根基，輻射長三角地區(qū)，公司目前在手項目5 個，主要分布在上海、無錫、蘇州和長沙，總可售面積168.5 萬平米，截止三季度末未售面積近90 萬平米。受益于一事線城市樓市回暖，公司三季度實現(xiàn)地產(chǎn)簽約金額33.3 億元，同比大幅增長45%，奠定今明兩年業(yè)績結(jié)算基礎(chǔ)。

新晉大股東資源豐富，公司未來華舉轉(zhuǎn)型可期。浦東科投主要從事并購?fù)顿Y、事級市場、股權(quán)投資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)板塊，聚焦于集成電路、醫(yī)療健康等高科技領(lǐng)域，在并購?fù)顿Y、股權(quán)投資等領(lǐng)域擁有較強的專業(yè)能力，積累了豐厚的產(chǎn)業(yè)資源。作為國內(nèi)領(lǐng)先的投資機極，浦東科投在高科技產(chǎn)業(yè)并購方面具有豐富的經(jīng)驗。公司引入浦東科投作為第一大股東，有望借其高科技產(chǎn)業(yè)的投資經(jīng)驗和實力，結(jié)合上海科創(chuàng)中心的建設(shè)，聚焦到新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢領(lǐng)域，來進一步提升公司的價值，實現(xiàn)華舉轉(zhuǎn)型。

投資建議：預(yù)計公司2016-2017 年eps 分布為0.49 元和0.6 元，當(dāng)前股價對應(yīng)pe 分別為28.4 倍和23.1 倍。公司在2015 年年報明確提到以創(chuàng)新加速轉(zhuǎn)型，不斷加大新興產(chǎn)業(yè)在公司整體業(yè)務(wù)中的比重，隨著浦東科投入主，有望借助浦東科投在高科技產(chǎn)業(yè)的投資優(yōu)勢，加快在新興產(chǎn)業(yè)布局。

同時公司在手地產(chǎn)項目主要分布在上海等核心城市，顯著受益樓市回暖，亦為轉(zhuǎn)型過渡時期提供業(yè)績貢獻和資金支撐。測算公司nav8.34 元，當(dāng)前股價溢價65%?？紤]到公司向新興產(chǎn)業(yè)布局轉(zhuǎn)型的決心，首次覆蓋給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型進度不及預(yù)期。