事件：

2016 年11 月19 日，公司發(fā)布了公司公司10 月份業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)公司。整體來說今年以來，公司全力推動4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，改進(jìn)不足，使得公司經(jīng)營情況開始向好。

2016 年1-10 月份，公司移動出賬用戶達(dá)到26,258.1 萬戶，累計新增1,026.4 萬戶；其中，4G 用戶累計達(dá)到9,399.5 萬戶，累計新增4,983.9萬戶。同時，今年前三季度，公司移動出賬用戶ARPU 值約為47.0 元，相比2015 年均值略有上升。

結(jié)論：

隨著公司的4G 網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，將有望進(jìn)一步改善公司目前經(jīng)營狀況不佳的狀態(tài)。同時，在和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大合作力度的基礎(chǔ)上，將加大公司用戶的粘性，并有利于公司的客戶導(dǎo)入，提升公司的整體運(yùn)營效率。預(yù)計2016-2014 年，公司每股收益分別為：0.04 和0.12 元/股，對應(yīng)目前股價，PE 估值分別為145 和48 倍。另外，在公司存在的混改預(yù)期下，有助于市場對公司的估值切換，目前公司PB 估值為1.58 倍。未來還有一定的提升空間，給與“增持”的投資評級。

正文：

全力擁抱互聯(lián)網(wǎng)。除了加快自身網(wǎng)絡(luò)建設(shè)外，2016 年11 月公司和BAT等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭全面展開合作，提升競爭實力：

2016 年11 月3 日，中國聯(lián)通在青島的舉辦的合作伙伴大會上宣布已和騰訊、百度正式達(dá)成戰(zhàn)略合作；

2016 年11 月12 日，中國聯(lián)通和阿里巴巴集團(tuán)在杭州簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來雙方將在基礎(chǔ)通信服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展開深入合作。

混改預(yù)期漸行漸近。根據(jù)國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》的要求，發(fā)改委、國資委等部委計劃在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電、軍工等7 個領(lǐng)域開展第一批混合所有制改革試點(diǎn)。另外，2016 年10 月10 日，公司發(fā)布公告稱，公司控股股東聯(lián)通集團(tuán)目前正按照國家相關(guān)政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案。

風(fēng)險提示：

公司經(jīng)營狀況改善不及預(yù)期；和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作不及預(yù)期；混改存在的重大不確定性。