雖然強(qiáng)勢(shì)美元施壓，但包括油脂在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)并未受此束縛，1月22日日大連盤油脂紛紛反彈回升，其中連棕油表現(xiàn)分外搶眼，截止收盤，連棕油P1701合約收漲146元/噸，報(bào)至6260元/噸，再次成為三大油脂上漲的“領(lǐng)頭羊”，連豆油緊隨其后，連豆油Y1701合約上漲96元/噸，報(bào)收6726元/噸。

國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均處于低位，給予棕櫚油行情支持

近幾個(gè)月東南亞地區(qū)棕櫚油產(chǎn)量遲遲不能從厄爾尼諾的影響中走出，棕櫚油在10月開(kāi)始進(jìn)入減產(chǎn)周期，11月份產(chǎn)量將進(jìn)一步下降，馬來(lái)棕油庫(kù)存水平較低，而且厄爾尼諾的滯后影響可能繼續(xù)制約2017年上半年棕櫚油產(chǎn)量。而因先前所訂船期推遲，目前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存降至2010年11月以來(lái)的低位，截至今日全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量23.58萬(wàn)噸，較上月同期的33.7萬(wàn)噸減少10.12萬(wàn)噸或減少30%。更是遠(yuǎn)低于5年平均值60.4萬(wàn)噸，且市場(chǎng)貨源仍集中，尤其廣東市場(chǎng)貨源極為緊張，大多工廠無(wú)貨，這將為棕櫚油市場(chǎng)提供支持。

豆油“去庫(kù)存”周期，國(guó)內(nèi)庫(kù)存不斷下滑

進(jìn)入第四季度后豆油也就進(jìn)入了去庫(kù)存的階段，豆油庫(kù)存持續(xù)下滑，且下降速度進(jìn)一步加快，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截止今日國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量103.16萬(wàn)噸，較上周同期的106.538萬(wàn)噸降3.378萬(wàn)噸降幅為3.17%，較上個(gè)月同期的117.728萬(wàn)噸降14.568萬(wàn)噸降幅為12.37%，較去年同期的101.75萬(wàn)噸增1.41萬(wàn)噸增1.39%，較2012年11月20日高點(diǎn)145.36萬(wàn)噸降42.2萬(wàn)噸降29.03%。福建不少工廠貨源緊張的局面還未緩解，部分工廠停報(bào)停賣，以執(zhí)行前期合同為主。而今年春節(jié)較早，在1月28日，春節(jié)前備貨啟動(dòng)也將早于往年，進(jìn)入12月份，中下游經(jīng)銷商將會(huì)為“元旦、春節(jié)”備貨作準(zhǔn)備，目前部分地區(qū)經(jīng)銷商已經(jīng)開(kāi)始為雙節(jié)備貨做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)接下來(lái)的一段時(shí)間豆油庫(kù)存還會(huì)進(jìn)一步下降。

出口表現(xiàn)良好，美豆電子盤重返1000美分大關(guān)

由于美豆出口持續(xù)良好，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，2016/17年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量為19，082，295噸，上年同期是16，319，058噸，同比增幅為16.9%。截止目前南美大豆播種期天氣良好，但美國(guó)國(guó)家氣象局氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）在月度預(yù)報(bào)中表示，該機(jī)構(gòu)在10月觀測(cè)到了拉尼娜狀態(tài)，預(yù)計(jì)此天氣在冬季有55%的可能性會(huì)持續(xù)。拉尼娜氣候若發(fā)生，將對(duì)南美大豆帶來(lái)較大的減產(chǎn)壓力，因此南美天氣具備不確定性，基金仍持有不少凈多頭寸，美豆近期仍易漲難跌，今日電子盤1月合約再度突破1000美分關(guān)口，后市仍重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)的出口和南美天氣情況。

總的來(lái)看，鑒于國(guó)內(nèi)油脂基本面利好支撐之下，加上貨幣超發(fā)，人民幣仍有較大貶值空間，加上海運(yùn)費(fèi)上漲，勢(shì)必令后期大豆進(jìn)口成本提升。再有，國(guó)內(nèi)嚴(yán)查超載超限導(dǎo)致今年運(yùn)力異常緊張，使得包裝油節(jié)前備貨提前啟動(dòng)，因此，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂行情整體仍處于震蕩上漲格局，短期內(nèi)一級(jí)豆油均價(jià)或有望上試7000大關(guān)。