本報告導讀：

增發(fā)獲實質性進展，博微長安注入后將顯著提升公司綜合實力和整體競爭力，通航開放及國產化替代加速，為公司業(yè)績打開向上空間。

投資要點：

增發(fā)獲實質性 進展，維持目標價93.4 元，空間26%，增持。公司公告擬以61.58 元/股，發(fā)行股份1822 萬股，購買大股東38 所持有的博微長安的100%股權，并向中電科投資等4 家機構募集不超過2.6 億元配套資金，用于低空雷達項目，目前完成證監(jiān)會審查一次反饋回復。

公司今年銷售主要集中于低毛利板塊，導致成本增幅明顯，影響全年業(yè)績，但公司受益于雷達裝備建設和更新加速的邏輯沒有發(fā)生變化，未來高技術產品占比會顯著上升， 2016-18 年EPS 預測由1.34/1.76/2.42 元下調為0.88/1.40/2.18 元，考慮到軍民信息化加速、軍民融合推進力度加大，維持目標價93.4 元，維持“增持”。

優(yōu)質軍用雷達資產注入，協同效應可期：1）拓寬主營業(yè)務，豐富公司產品線，增強軍、民品的融合力及協同效應；2）與博微長安在研發(fā)設計、銷售運營方面進行優(yōu)勢互補，有力提升資源配置效率；3）業(yè)績規(guī)模顯著擴大；4）公司整體競爭力和行業(yè)地位將得到大力提升。

通航開放及國產化替代加速，為公司提供騰飛契機。高端裝備進口替代加速實施，假設“十三五”末國產空管設備替代率提升到40%，則對應約60 億市場空間，據民航局規(guī)劃，“十三五”新增60 個民用機場，對應市場空間約40 億元，公司技術水平和市占率均處于國內領先，國家要求各地區(qū)抓緊進行各地通用機場的規(guī)劃，通航的逐步開放和國產自主化替代加速將為公司暢享百億民用雷達市場提供契機。

風險提示：雷達國產化替代推進不及預期。