本周，期指沖高回落后展開震蕩。周一三大期指均創(chuàng)出本輪反彈新高，不過隨后在大宗商品監(jiān)管加強(qiáng)，人民幣貶值速度加快影響，期指高位橫盤。

上周五夜盤，大宗商品市場波動(dòng)加大。近一個(gè)月以來伴隨商品期貨煤炭、鋼鐵、有色品種強(qiáng)勢拉升，監(jiān)管進(jìn)一步加大力度防控風(fēng)險(xiǎn)，本周相關(guān)品種見頂回落。受此影響，A股市場中煤炭等相關(guān)板塊調(diào)整幅度居前。不過拋開投機(jī)因素從基本面來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢。周三最新公布的數(shù)據(jù)顯示，10月全社會(huì)用電量同比增長7%，增速同比大幅回升7.2個(gè)百分點(diǎn)，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月較高增速。周四，反映全球貿(mào)易景氣程度的波羅的海航運(yùn)指數(shù)(BDI)繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，進(jìn)一步確認(rèn)需求回升態(tài)勢。我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主動(dòng)補(bǔ)庫需求回升，而在價(jià)格改善及需求回升情況下，上市公司盈利改善有望延續(xù)，利多指數(shù)。

本周，受美元指數(shù)大幅上升突破100影響，人民幣對美元繼續(xù)貶值，并突破了市場普遍預(yù)期的年內(nèi)“鐵底”6.8，一時(shí)間投資者憂慮再起。不過客觀來看，近期籠罩在人民幣上的貶值陰影，主要是由美元引起，而對一籃子貨幣的CFETS匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定。美元近期走強(qiáng)主要受到12月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及特朗普擬推行的貿(mào)易政策利多美元支撐。因此，此次貶值與一些國家因自身基本面惡化而出現(xiàn)的貶值情況不同。周三，國家外匯管理局公布的銀行結(jié)售匯逆差收窄，顯示10月我國跨境資金流出壓力有所緩解。預(yù)計(jì)在中國經(jīng)濟(jì)基本面改善的情況下，資金外流壓力與對美元貶值的正相關(guān)性在減弱，對A股更多是短期情緒上影響，資金面的壓力并不大。

本周期指在創(chuàng)出反彈新高后，疊加消息面一些利空因素，指數(shù)出現(xiàn)一定“恐高”情緒。不過，市場的調(diào)整比較溫和，而新高后出現(xiàn)一定的技術(shù)性反抽也符合規(guī)律。當(dāng)然，市場缺乏超預(yù)期利多，也是市場在此處踟躕的主因。時(shí)值年底，仍存在潛在利多可能。

近日，MSCI股票指數(shù)半年度評估中，MSCI中國A股指數(shù)成份股新增44只。雖然A股納入MSCI新興市場指數(shù)并未在此次調(diào)整中提及，但隨著深港通年內(nèi)開啟，A股國際化步伐將繼續(xù)加快，納入MSCI的可能性也在增加。本月，卸任的原財(cái)政部部長樓繼偉上任全國社?；鹄硎聲?huì)理事長，市場預(yù)計(jì)社?；鸬耐顿Y運(yùn)營改革有望加快，市場對于討論已久的養(yǎng)老金入市有了更多期待。此外，按照往年慣例，年底前一些高層經(jīng)濟(jì)會(huì)議有望召開，若出現(xiàn)相關(guān)利多，改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場的反彈更可看高一線。

整體上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)盈利改善的基本面仍在延續(xù)，投資者對未來的樂觀預(yù)期提升，我們認(rèn)為這是期指最大的基本面支撐因素。而在大類資產(chǎn)配置上，今年以來A股跑輸樓市、債市、商品；目前在其他品種投資受限的情況下，A股絕對及相對配置價(jià)值上升，資金邊際配置力度有望增加。目前期指已創(chuàng)近期反彈新高，后期能否繼續(xù)上行，需關(guān)注基本面是否出現(xiàn)超預(yù)期利多，若出現(xiàn)，資金配置熱情有望帶動(dòng)反彈空間進(jìn)一步打開。否則，期指超漲后仍需完成一定的技術(shù)整固需要，但整體上利空因素難撼動(dòng)指數(shù)走勢方向。我們認(rèn)為近期期指震蕩上行仍是主基調(diào)。