圍海股份(002586)

定增過會，資本瓶頸破除，借PPP 政策春風主業(yè)迎來二次發(fā)展。大股東以及關聯(lián)方斥資17.65 億元參與增發(fā)彰顯信心。此次定增24.7 億將全部用于工程施工項目，其中寧波杭州灣新區(qū)21 億，天臺縣蒼山產業(yè)集聚區(qū)PPP 項目3.7 億。

訂單高增長，PPP 訂單占比持續(xù)擴大2016 年共簽訂合同總額155.87 億元，今年執(zhí)行訂單額度約為20-25億元之間，訂單合同總額同比增長270.15%。2016 年公司共承接PPP 類訂單148.71 億元，占訂單總額的95.4%。

17 年迎來BT 回款高峰期，現(xiàn)金流與投資收益有望大幅增長。17 年BT 轉結算總額有望達到9.82 億元，16 年轉結算余額約為4.71 億元，同比增長108.5%。

前三季度凈利高增長，全年增速可期。前三季度營收13.3 億，同比增長6.95%。前三季度凈利0.28 億元，同比增長41.62%。預計全年凈利增長區(qū)間30%-70%。第三季度單季度營收4.82 億，同比增長23.27%。單季度凈利0.14 億，同比增長212.9%。 單季度凈利大幅增長的主要原因是15 年三季度基數(shù)較低。

公司大力發(fā)展第二主業(yè)，泛娛樂領域漸花開。公司泛傳媒跨界計劃著力打造兩個平臺：影視平臺及游戲平臺。影視平臺目標打造傳媒產業(yè)的工具鏈提供商，做“金礦旁的賣水者”。游戲平臺目前以圍?？毓蓪用娌季謽纷烤W(wǎng)絡，專注手游開發(fā)與發(fā)行

買入評級，目標價13 元。我們預計公司2016/2017/2018 年凈利潤分別為0.94/3.47/4.65 億元，EPS 為0.13/0.33/0.45 元（17 年后考慮增發(fā)股本攤?。?，綜合考慮未來泛傳媒行業(yè)的增長性和主業(yè)情況，給予公司17 年動態(tài)PE40 倍估值，對應目標價格為13 元。