經(jīng)過上周五晚間閃崩之后，本周開始國內(nèi)大宗商品走勢出現(xiàn)分化，其中之前走勢很強(qiáng)的黑色系列表現(xiàn)弱勢，有色金屬漲跌互現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品調(diào)整之后于昨日重拾升勢，不過或許是因?yàn)橹皼]有多少漲跌，又或許是市場人士看漲豆油多于看漲豆粕的緣故，在這次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中大連豆粕表現(xiàn)平平，在上漲時(shí)跟隨其它品種上漲，但幅度不大，下跌時(shí)跟隨其它品種下跌，幅度也不是很大，而今M1701合約更是在2850-2950元區(qū)間展開震蕩調(diào)整，頗有眾人皆醉我獨(dú)醒的感覺。

究其原因，無外乎與豆粕相關(guān)信息多空交織結(jié)果，筆者總結(jié)了一下，發(fā)現(xiàn)近期影響豆粕價(jià)格的因素頗多，其中最主要因素有六個(gè)，利多因素是人民幣貶值、交通運(yùn)輸效率下降以及常態(tài)化的豆粕供應(yīng)緊張，而利空因素是北美大豆豐產(chǎn)且產(chǎn)量超預(yù)期、南美大豆播種順利且來年可能會提前上市、美元指數(shù)自川普當(dāng)選下一任總統(tǒng)之后連續(xù)上漲。

在大豆方面，美國農(nóng)業(yè)部上周發(fā)布的11月報(bào)告顯示，美豆新季收割面積維持8300萬英畝不變，上調(diào)單產(chǎn)至52.5蒲式耳，高于預(yù)期的52蒲式耳，上調(diào)產(chǎn)量至43.61億蒲式耳，高于預(yù)期的43.14億蒲式耳，上調(diào)期末庫存至4.8億蒲式耳，高于預(yù)期的4.2億蒲式耳。巴西官方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前該國新作大豆播種完成63%，高于去年同期的60%，其中馬托格羅索州大豆播種完成90%，預(yù)期產(chǎn)量會在1.01-1.05億噸。由于播種順利，該國大豆很有可能明年會提前上市，加上北美大豆超預(yù)期的產(chǎn)量，屆時(shí)賣壓將會導(dǎo)致大豆弱勢，從而拖累豆粕價(jià)格。

國內(nèi)豆粕方面，目前現(xiàn)貨市場仍是延續(xù)自9月開始的緊張態(tài)勢，而運(yùn)輸效率下降延長了這種行情存在的時(shí)間。最近天氣預(yù)報(bào)顯示，不久的將來會有一股寒潮自西伯利亞南下，不同于10月底、11月初那次，因?yàn)榕瘽駳饬骱透睙釒Ц邏悍浅?qiáng)盛的緣故，這次是硬碰硬，冷暖氣流要纏斗很久，雨雪范圍空前巨大，因?yàn)楹焙軓?qiáng)，所以這次會有很多地方由雨轉(zhuǎn)雪，就像下面這張動圖演示的一樣，隨著寒潮南下，雨雪分界線不斷往南推，可能會一直推到湖北-安徽--江蘇境內(nèi)，包括北京在內(nèi)，華北可能是這次下雪的重點(diǎn)地區(qū)，冬月降溫甚至雨雪天氣出現(xiàn)，會造成運(yùn)輸效率越發(fā)不佳。

宏觀方面，人民幣延續(xù)了10月初以來的走勢，繼續(xù)貶值，其中離岸價(jià)最高跌至6.8822，刷新了8年低位，貨幣貶值會導(dǎo)致大豆進(jìn)口成本增加，進(jìn)而提振粕價(jià)。自川普確定當(dāng)選為美國下一任總統(tǒng)之后，美元指數(shù)并沒有像市場此前預(yù)期那樣下行，反而由于川普號召的保護(hù)本國利益的保守主義政策，美元指數(shù)在下探之后迅速反彈，連續(xù)走出幾根陽線并于昨晚再次突破100大關(guān)，創(chuàng)近10月新高100.260，由于美元的升值打壓大豆期價(jià)，也會拖累響美國大豆在國際市場上的競爭力。

整體來看，利空因素影響是長遠(yuǎn)的，但就近期而言，因?yàn)槿嗣駧懦掷m(xù)的貶值，豆粕01合約在2850-2880元區(qū)間獲得支撐后開始新一輪反彈，接下來需要重點(diǎn)關(guān)注的是，天氣因素導(dǎo)致運(yùn)輸效率進(jìn)一步下降的問題，以及冬月豆粕需求不佳的問題（由于大豆到港量增加，冬月是豆粕需求淡季），因此豆粕供應(yīng)從緊張變成寬松這個(gè)過程需要重點(diǎn)關(guān)注，幾乎可以確定的是，隨著時(shí)間的推移，豆粕現(xiàn)貨與期貨價(jià)差從現(xiàn)在的350左右縮窄是肯定的，但由于現(xiàn)在市場供應(yīng)緊張，今年是小年，冬天運(yùn)輸效率下降，下游提前備貨，價(jià)差雖會縮窄，但下方空間也會有限。