本報訊 雖然多頭賬面盈利，但PVC3月合約交割日期臨近，同時5月合約又出現(xiàn)高升水的情況，多頭主力實際已經(jīng)被套，其操作動向正成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

　　昨日，受主力移倉影響，PVC期貨5月合約大幅上漲，盤中最高報8315元/噸，導(dǎo)致遠期合約升水跳漲至530元，較上周230元的水平翻了逾一倍，升貼水創(chuàng)下PVC期貨上市以來的新高。但是，市場持倉量卻并未順利完成向遠期合約的轉(zhuǎn)移，3月合約昨日僅減倉3000手，尚有10.6萬手未平倉，5月合約增倉1.3萬手至5萬手。

　　光大期貨研究所負責(zé)人胡燕燕表示，昨日3月合約持倉量沒有明顯下降，說明多頭并未移倉，而可能在等待價格時機，選擇減倉或者接貨。從接貨的角度來看，現(xiàn)在原油價格重返80美元，對PVC是個支撐，現(xiàn)貨市場價格報在7300-7500元之間，但消費情況不好，基本有價無市，這是令多頭猶豫接貨的重要原因。同時，PVC期貨存在每年3月份倉單注銷的問題，多頭3月合約接貨后，不能保證能拿到符合生產(chǎn)日期規(guī)定的倉單，拋到5月合約上實現(xiàn)交割套利，所以目前情況對多頭并不是太有利。估計多方是想等到春節(jié)后，看看PVC消費能否啟動，依靠現(xiàn)貨價格上漲幫助解套，或?qū)脮r接貨的風(fēng)險也相對小一些。

　　象嶼期貨朱鳴元則認為，多頭接貨可能性不大。他說，3月合約上基本都是投機性的多頭，接盤后現(xiàn)貨操作難度大，即便當中有部分貿(mào)易商背景的買家，也寧愿平掉多單，從價格更低的現(xiàn)貨市場買貨。而反倒是空頭方面，有非常強烈的交割意愿，因為期貨價格相對現(xiàn)貨價格更高，也更容易賣掉，有條件的賣家都愿意到期貨上交割。這種多空不平衡可能導(dǎo)致價差進一步擴大，并且按照多頭成本7500元和目前500元的遠期價差計算，多頭移倉會非常慘烈。

　　但當中一些變數(shù)也需要考慮，首先是交易所的限倉規(guī)則，部分空頭在2月份時可能被迫出來，同樣多頭也面臨追加保證金的壓力。其次，在價差擴大過程中，可能吸引有部分套利資金入場，平抑價差，但這些套利盤需要具有置換貨源交割的能力，變數(shù)很大，因為對于PVC上游生產(chǎn)企業(yè)來說，5月合約價格明顯有利，是否愿意拿出符合交割要求的倉單和貿(mào)易商交換是個問題。

　　根據(jù)永安期貨孔亮計算，目前PVC庫存?zhèn)}單有2.6萬手，對應(yīng)多空雙邊持倉約5萬手，3月合約總持倉量為10.6萬手，尚有過半頭寸需要在到期前進行了結(jié)。而按照最近幾個交易日3000-8000手的減倉速度來和價差變化來看，多頭移倉并不順利。