11月11日，期貨市場經(jīng)歷了一場浩劫，棉花期貨上演了從漲停到跌停的生死時速，不少交易者被嚇懵了。當日夜盤，鐵礦、橡膠、棉花、滬銅等數(shù)個品種開盤漲停或接近漲停，但9點41分，棉花驟然減倉下跌后，還有人在三連板的幻想中浮贏加倉，接下來的10分鐘演變成噩夢，21：51分一分鐘內就跌了1275點，觸及跌停。14日，期市再臨考驗，7品種跌停收尾，市場巨量資金一天時間傾瀉而出，其中棉花日增倉比例和資金流入比例最多，分別為-63.87%和-75.40%。15日，棉花再度承壓下跌。前期走勢平穩(wěn)的棉花在連拉兩日漲停后，為何直接奔跌停？棉市未來到底如何走向？

內緊外松 基本面支撐不足

回望這次期貨市場“大屠殺”，棉花為何落得如此局面？主要還是因為基本面支撐不足。盡管國內供應偏緊給市場借勢做多的理由，但國際棉市的因素不可忽略。

當前，主要產(chǎn)棉國印度和中國國內都處于棉花采摘后期，產(chǎn)量已不會有太大變數(shù)。但天氣因素仍在作祟。在最受關注的新疆，北疆采收工作基本借宿，但上周出現(xiàn)的較大降雪影響到道路運輸，而且由于本周冷空氣頻發(fā)，運輸問題仍未得以解決，棉花難以出疆。另外，我國出臺出臺了史上最嚴“限超令”，這限制了貨車的載貨噸位及外廓持尺寸；同時，目前煤炭、瓜果也正是出疆時節(jié)，棉花的運力不濟。

國內供應偏緊，但國際棉市卻在釋放利空信號。11月10日，USDA發(fā)布了供需預測報告預測，雖然消費量沒有大的變動，但印度的產(chǎn)量上調了近11萬噸,美國也上調了2.8萬噸。這樣一來，全球棉花增產(chǎn)的國家就包括了印度、美國、巴基斯坦、巴西等。盡管中國棉花減產(chǎn)，但這無疑于杯水車薪，不能改變全球范圍棉花整體供應寬松的格局。尤其是印度，當前印棉的考特魯克指數(shù)最低，大量棉花要向外出口，這勢必會給全球棉市帶來壓力?？偟脕砜?，棉花供需正呈現(xiàn)內緊外松的局面，從長期來看，由緊轉松是大勢所趨。

資金炒作 來得快去得也快

在“資產(chǎn)荒”大背景下，特別是在房地產(chǎn)投資受限的情況下，大宗商品就成為資產(chǎn)配置的重要標的物。今年3月份起，鋼材、橡膠等大宗商品陸續(xù)見底后，便有資金開始流入到商品市場。尤其在10月國內樓市遭嚴厲調控后，資金流入期貨市場的速度達到頂峰，但期貨市場本身規(guī)模并不能媲美股市資金池，數(shù)百億元便足以帶動價格飆漲。

據(jù)和訊期貨觀察，從10月初至今，大宗商品仿佛打了興奮劑，在黑色系的帶領下，期貨市場一片狂熱，黑色系成為資金炒作的重點，雖然其在監(jiān)管趨嚴的氛圍中回調，但有色系卻接棒被炒作。部分投資人士認為工業(yè)品和農產(chǎn)將逐個被資金炒作。棉花本身兼?zhèn)浣鹑?、工業(yè)品和農業(yè)品屬性，很有可能被資金熱炒，因此棉花前期走穩(wěn)，突然接連兩個漲停。

但資金炒作如同“龍卷風”，來得快去得也快。在上周，三大商品交易所三天之內發(fā)出了15條“降溫”通知，有業(yè)內人士分析，在嚴厲監(jiān)管下，幾家主力資金拉漲停后出倉以求利潤最大化。盡管大資金運作的棉花、菜粕、PTA等幾個品種都屬于技術型突破品種，也都是精準打擊，但突破程度太大，就屬于資金炒作了。故而在大資金出倉的時候，棉花、橡膠、PTA、菜粕這些品種因缺乏基本面支撐，快速回落。

未來：中短期棉價不樂觀

資金陸續(xù)立場，市場風險厭惡情緒漸濃，鄭棉重回鄭棉重回14800-15800元/噸之間。雖然現(xiàn)在市場仍存炒作人民幣貶值及通貨膨脹的情緒，但經(jīng)歷上周五的瘋狂一夜，投資者也會重回理性，持謹慎態(tài)度。

華聞期貨分析師錢瑤婷分析，目前運輸緊張及紡織企業(yè)庫存偏高抑制了新疆棉花的銷售，地方棉花銷售進度偏慢，銷售壓力后移，預期11月底新疆加工將結束，市場將進入銷售周期。但1月下旬市場將迎來春節(jié)長假，而3月政府將開始拋售儲備，運輸緊張及價格偏高使紡織企業(yè)集中消費進口棉與地產(chǎn)棉，未來新疆棉必將面臨銷售壓力，棉價面臨下行風險。她說，雖然宏觀面有望對商品及棉價構成一定的支撐，但對中短期棉價不可樂觀。