研報(bào)要點(diǎn)：

1、凄凄慘慘戚戚，今年以來，專注于新三板的144只私募基金僅有38只實(shí)現(xiàn)賬面盈利，也就是說浮虧的基金比例超過73.6%。

2、其中，畫龍點(diǎn)睛新三板定增私募基金今年以來已經(jīng)獲得了2.14倍的收益，堪稱一枝獨(dú)秀。

3、從漲幅和凈值角度分析，排名突出的新三板基金有兩個(gè)特點(diǎn)，一是基金往往是為單只股票成立，投資目標(biāo)明確;二是隨著掛牌企業(yè)股價(jià)暴漲，基金凈值才水漲船高。

11月11日，狂熱的雙十一節(jié)，包括BAT等電子商務(wù)業(yè)務(wù)熱火朝天。但在新三板市場卻是另一番景象。

這里的交易仍舊平淡如水，一直維持在8個(gè)億左右的交易水平。事實(shí)上，今年以來，整個(gè)新三板市場凄凄慘慘戚戚，三板指數(shù)跌跌不休，融資功能日漸萎靡。

對于投資新三板的私募基金，今年的表現(xiàn)也自然差強(qiáng)人意。

數(shù)據(jù)顯示，在私募排排網(wǎng)整理的144只專注于新三板投資的私募基金，今年賬面實(shí)現(xiàn)盈利的僅有38只，占比為26.4%。其他的私募基金均出現(xiàn)不同程度的浮虧，其中的一只，賬面浮虧達(dá)到55%，即一塊錢虧了5毛5。

當(dāng)然，再差的市場也會誕生冠軍。一只名為“畫龍點(diǎn)睛新三板定增”的私募基金，奪得了2016年以來的新三板私募基金收益率冠軍。截至目前，該基金已經(jīng)獲得了2.14倍的收益，堪稱一枝獨(dú)秀。

新三板私募基金窘境：144只僅38只盈利

在2015年新三板剛剛火熱之際，有數(shù)千只基金產(chǎn)品浩浩蕩蕩奔赴新三板戰(zhàn)場，但大多算得上是“過江之鯽”，過眼云煙。

根據(jù)chioce數(shù)據(jù)，截至2016年11月10日，涉及新三板的基金產(chǎn)品總數(shù)量已達(dá)到7120只，但“專情”于新三板的鳳毛麟角。

我們選取私募排排網(wǎng)上的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2016年11月10日，投資范圍只針對新三板相關(guān)標(biāo)的的私募基金產(chǎn)品共有144只。

在這144只產(chǎn)品中，2016年1月1日至11月10日，顯示收益率回報(bào)為正的僅有38只，其余的100多只為負(fù)收益。

這和2016年新三板市場的整體表現(xiàn)大致相當(dāng)。至今為止，新三板市場的交易量不見起色，定增規(guī)模每況日下，兩大三板指數(shù)徘徊不前。大部分做市交易的股票價(jià)格持續(xù)下滑。

不過，正像矮個(gè)中也有高個(gè)一樣，一只名為“畫龍點(diǎn)睛新三板定增”的私募基金，今年以來的收益回報(bào)達(dá)到214.60%，亮瞎眼睛。成為今年以來新三板私募基金收益回報(bào)率冠軍。

排在其后的是凱興海子新三板股權(quán)投資基金，收益率僅為68.06%。

其他36只盈利基金產(chǎn)品表現(xiàn)就更差了，但也都處于盈利狀態(tài)，而余下的那106只，都沒有逃出負(fù)盈利的命運(yùn)，而虧的最慘的是硅谷天堂新三板定增私募基金，其自2016年以來的收益率為-55.33%。

看官們似乎要問，為什么在同樣低迷的新三板市場，畫龍點(diǎn)睛新三板定增會異軍突起，今年的收益率遙遙領(lǐng)先同儕呢?

為一只股票而生：新三板表現(xiàn)優(yōu)秀的基金共性

新三板在線根據(jù)掛牌公司2015年年報(bào)、2016年中報(bào)披露的前十大股東信息，對上述38只2016年以來處于盈利的基金產(chǎn)品在新三板的投資情況進(jìn)行篩選，發(fā)現(xiàn)共有15只基金產(chǎn)品躋身于17家掛牌公司前十大股東的行列。

上述的畫龍點(diǎn)睛新三板定增私募基金，是掛牌企業(yè)畫龍點(diǎn)睛第二大股東，持股1885萬股，持股比例達(dá)33.43%，僅比第一大股東少了1.3個(gè)百分點(diǎn)。

單看名字，看官們就猜出此基金就是為掛牌企業(yè)畫龍點(diǎn)睛而生。

資料顯示，畫龍點(diǎn)睛新三板定增成立于2015年10月22日，基金管理人為廈門卓諾投資管理有限公司(下稱“卓諾投資”)。

幾天后的2015年10月26日，基金就參與畫龍點(diǎn)睛的定增，斥資2900萬元，以每股2元的價(jià)格購入1450萬股畫龍點(diǎn)睛股票。

致力于苗木、花草的畫龍點(diǎn)睛也沒有辜負(fù)卓諾投資的信任，2015年，借助福州市舉辦第一屆青運(yùn)會導(dǎo)致苗木需求量大增的東風(fēng)，畫龍點(diǎn)睛實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入同比一倍多的增長，2015年公司實(shí)現(xiàn)6303萬元的營收，以及659萬元的凈利潤。

同時(shí)，畫龍點(diǎn)睛在公布2015年業(yè)績后，便慷慨的每10股送3股派送紅利，畫龍點(diǎn)睛新三板定增獲得了435萬股股票。

而靚麗的業(yè)績增長，開始促進(jìn)股票不斷拉升。自畫龍點(diǎn)睛發(fā)布2015年度年報(bào)的第二天(2016年3月31日)，其股票價(jià)格從1.54元節(jié)節(jié)攀升，至其最后的交易日(2016年8月3日)，價(jià)格已經(jīng)漲至6.3元，漲幅達(dá)3倍多。

如此一來，畫龍點(diǎn)睛新三板定增當(dāng)年投入的2900萬元已搖身變?yōu)槿缃竦?.19億賬面價(jià)值，浮盈3倍有余。

與此同時(shí)，畫龍點(diǎn)睛新三板定增基金的收益率表現(xiàn)，也和上圖如出一轍。

2016年3月末，畫龍點(diǎn)睛新三板定增的收益率出現(xiàn)“上揚(yáng)”，至2015年4月末畫龍點(diǎn)睛新三板定增收益率躍至189.90%，而后一直保持在200%左右。

毫無疑問，正是憑借畫龍點(diǎn)睛一只股票的價(jià)格暴漲，畫龍點(diǎn)睛新三板私募基金成為今年私募回報(bào)率排行榜的冠軍。

事實(shí)上，不僅僅是畫龍點(diǎn)睛新三板私募基金，其他表現(xiàn)優(yōu)秀的基金也體現(xiàn)出相同的特點(diǎn)。即基金往往是為單只股票成立，投資目標(biāo)明確;隨著掛牌企業(yè)股價(jià)暴漲，基金凈值才水漲船高。

如根據(jù)chioce數(shù)據(jù)的新三板凈值排行榜，智果奮斗新三板1期以4.17元凈值排在第一位，后面是創(chuàng)新鼎諾新三板、中盟泰-新三板7號私募基金，凈值分別是3.629元和3.57元。

資料顯示，智果奮斗新三板1期是分豆教育的第三大股東，持有1250萬股。其是在2015年7月份參與定增，以5000萬元持有500萬股(當(dāng)年11月份在分豆教育10轉(zhuǎn)增15)。

按照2016年8月19日分豆教育停牌前的股價(jià)15.01元，上述智果奮斗新三板1期的賬面價(jià)值是1.876億，賬面浮盈達(dá)到2.75倍。

而按照凈值排行榜的截至?xí)r間，以7月29日的收盤價(jià)是16.79。智果奮斗新三板1期持股的市值剛好了基金凈值吻合。

另外的中盟泰-新三板7號私募基金，是科海股份的第三大股東，持股1200萬股。

其是2015年9月在科海股份第二次定增時(shí)，耗資3000萬元，獲得600萬股。如果按照最近科海股份的市場價(jià)，中盟泰-新三板7號私募基金所持的股份價(jià)值已經(jīng)達(dá)到1.26億，浮盈接近1個(gè)億。其市值和基金的凈值也大致相當(dāng)。

受所投標(biāo)的“拖累”：中盟泰——新三板1號虧損36.97%

上述新三板私募基金的特點(diǎn)還表現(xiàn)在虧損名單上。

同樣GP為深圳中盟泰資產(chǎn)管理有限公司，中盟泰—新三板1號的自2016年以來的虧損率達(dá)36.97%。中盟泰-新三板6號、中盟泰-新三板9號同樣出現(xiàn)收益下滑。

公開資料顯示，中盟泰-新三板1號于2015年7月17日買入弘奧生物300萬股股票。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日弘奧生物共成交300萬股股票，成交金額為900萬元，據(jù)此推算每股價(jià)格為3元。

弘奧生物2015年年報(bào)顯示，中盟泰-新三板1號為其第四大股東，持有其270萬股股票，而根據(jù)其2016年中報(bào)獲知，中盟泰-新三板1號持有弘奧生物股票數(shù)量降至200.9萬股。

弘奧生物的股票價(jià)格與中盟泰——新三板1號的收益率走勢也是出奇的吻合，弘奧生物的股票價(jià)格從年初的12.25元下跌到最新的9.46元，下降幅度達(dá)到22.78%。而中盟泰-新三板1號的自2016年以來的虧損率達(dá)36.97%。

考慮到初始投資時(shí)每股3元的股票價(jià)格，中盟泰——新三板1號對弘奧生物的投資仍然處于盈利狀態(tài)。

另外，銀樺新三板2號自2016年以來的虧損率達(dá)到36.58%，該只基金參了瑞恒科技和天富電氣這兩只股票的投資，分別持有瑞恒科技、天富電氣92.3萬股、140萬股股票，持股比例為1.3%和1.69%。

這兩只股票自2016年以來的價(jià)格都處于下降趨勢，瑞恒科技2016年年初至今的下降幅度達(dá)55.81，而天富電氣的股票價(jià)格自2016年以來也下降了51.42%，不出意外這正是銀樺新三板2號這只基金產(chǎn)品自2016年以來虧損37.33%的原因。

根據(jù)，私募排排網(wǎng)2016年11月9日的新三板相關(guān)基金產(chǎn)品榜單顯示，排在144只基金產(chǎn)品最后十名的是銀樺新三板2號、新方程啟辰新三板等基金產(chǎn)品，硅谷天堂新三板定增排在最末位，其自2016年以來的虧損率達(dá)到55.33%。

私募基金不二選擇：高成長高收益的高科技企業(yè)

新三板在線分析躋身于17家掛牌公司前十大股東15只基金產(chǎn)品。

發(fā)現(xiàn)除了畫龍點(diǎn)睛新三板定增基金外，其他投資新三板股票的14只專注新三板市場的基金產(chǎn)品成績也并不差。在2016年新三板遭遇流動性困局的背景下，9只基金產(chǎn)品投資的新三板股票都在不同程度上為其帶來了收益。

其中，2016年以來的收益率在144只基金中排在第30名及第38名的金鑰匙新三板與青騅新三板1期兩只產(chǎn)品分別投資了兩只新三板股票，而其他12只基金產(chǎn)品都只參與了一家新三板公司的投資。

雖然金鑰匙新三板與青騅新三板1期兩只基金產(chǎn)品投資的股票數(shù)量多，但其2016年以來的收益率僅為1.28%和0.10%，排在15只躋身于掛牌公司前十大股東隊(duì)列基金產(chǎn)品的最末位。

青騅新三板1期選擇了城市景觀照明整體方案提供商羅曼股份(430662.OC)和及商業(yè)信息服務(wù)企業(yè)商安信這兩家企業(yè)，雖然其對羅曼股份的投資獲得9%的收益，但其對商安信的1000萬元投資額目前賬面價(jià)值僅為438.55萬元，虧損率達(dá)到56%。

金鑰匙新三板這只基金自2016年以來的收益率雖然保持在1.28%，但其投資的兩只飛田通信(430427.OC)和安正科技股票的并沒有對其收益率做出貢獻(xiàn)，其對上述兩只股票自2016年以來的虧損率分別為88%及59%。

而剩下的另外12只基金除紫荊天使三期新三板投資的順美醫(yī)療無最新收盤價(jià)及定增價(jià)格無法估算外，只有天翔2號鴻鶴新三板和少數(shù)派新三板尊享2號A對愛尚傳媒和智立醫(yī)學(xué)的投資在2016年以來處于虧損，分別浮虧65%和62%(不考慮其2016年上半年減持的26.4萬股的影響)。

除上述4只基金產(chǎn)品所投資的股票在2016年以來虧損外，其他11只基金對新三板的投資都為其2016年以來收益率帶來了積極影響。

致力于P2P金融網(wǎng)貸平臺、電子商務(wù)交易系統(tǒng)的點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)、主營呼叫中心系統(tǒng)軟件的中呼科技和研究新能源汽車系統(tǒng)核心零部件的眾聯(lián)能創(chuàng)都在2016年為投資其的基金產(chǎn)品貢獻(xiàn)了大于80%的收益率。

2016年上半年，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)和眾聯(lián)能創(chuàng)均實(shí)現(xiàn)了近三倍的營業(yè)收入增長率，和一倍以上的凈利潤增長率。

在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)集中的新三板，含著“金鑰匙”出生的高成長性的新興掛牌企業(yè)，似乎始終是新三板私募基金的不二選擇。