A股之后，不缺錢的險資正在開辟第二戰(zhàn)場，這就是新三板。

這些“門口的野蠻人”對上市公司頻繁舉牌，不停的買買買，不僅是享受優(yōu)質上市公司的高額分紅，同時還有控制部分上市公司，從而搭建另一個融資平臺的目的。然而這些野蠻人在新三板卻并不“野蠻”。

保險資金與私募、公募不同，其在市場眼中，是穩(wěn)定、長期價值投資的范本。如社?；?，在市場估值溢價過高、市場投資者情緒波動較大的情況下，國家不敢讓其輕易入場，就算入場也只能買股價較穩(wěn)定的大藍籌。

險資買入新三板掛牌公司，除了直接從定增中買入而非從二級市場掃貨這點不同外，基本也遵循著與A股同樣的邏輯：

1.布局優(yōu)質企業(yè)，特別是高分紅的企業(yè)，享受公司成長及分紅所帶來的收益；

2.布局有轉板IPO預期的公司，享受不同市場間的套利空間。

9家險企布局22家新三板掛牌公司

與舉牌A股火焰般的熱情形成對比的是，險資低調潛伏在新三板上已有一段時間。這些保險資金大多數(shù)從2015年就開始從一級市場進入，至今還沒有減持的情況。

三板富研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，包括中國人民健康保險、太平洋保險、瑞士再保險、前海人壽、華安財產(chǎn)保險、泰康人壽、中國人壽、百年人壽、民太安人壽等9家國內(nèi)知名保險集團都默默潛伏在新三板，布局包括永誠保險、聯(lián)合金融、同創(chuàng)偉業(yè)等22家掛牌公司。

值得注意的是，中國人壽不是以集團公司主體的身份投資新三板的，而是由全資子公司中國人壽資產(chǎn)管理有限公司成立的國泰安?；鸸芾碛邢薰緟⑴c。

而其與銀河證券等合作的基金、資管產(chǎn)品包括國壽安?；?、國保新三板2號資產(chǎn)管理計劃在內(nèi)，共布局了15家掛牌公司，是保險資金布局新三板中最堅定的一員。

抱團VC/PE，搶籌先進制造 平均凈利復合增長率56%

22家被險資看中的新三板掛牌公司中，有13家為包括汽車制造、醫(yī)療儀器制造、陶瓷制品制造、黑色金屬冶煉等先進制造業(yè)，占比接近六成。另外還有軟件信息服務、金融業(yè)各3家。

其中，中國人壽的國保新三板2號資管計劃尤其愛好制造業(yè)，其布局的12家公司中，除同輝信息為軟件信息外其余11家都為制造業(yè)。

值得注意的是，抱團VC/PE成為險資布局新三板的重要“武器”。

例如寧波人保投資的聯(lián)飛翔，前十大股東中就出現(xiàn)了天星經(jīng)緯的名字。無獨有偶，高新投也出現(xiàn)在國壽安保投資的海能儀器大股東行列、深創(chuàng)投也跟著前海人壽參與布局聯(lián)合金融。

瑞士再保險投資的永誠保險就更厲害了，前十大股東個個都大有來頭，包括華能資本、楓信金控、深能源、中國大唐、中華電、中電投、國電等都是國內(nèi)知名的金控集團、國資背景公司。

投資前的實地調查、用專業(yè)的眼光分析公司所處的行業(yè)前景、高管團隊是這些知名投資機構的能力，在挖掘穩(wěn)定成長的股票方面也相對來說勝人一籌。險資選擇抱團跟投，更加能體現(xiàn)其價值投資的信念和邏輯。

險資的收益屬性決定了被其看上的公司盈利能力、營運能力和現(xiàn)金流都不會差。

2015年年報數(shù)據(jù)顯示，這22家公司中，只有1家公司出現(xiàn)了虧損，平均營業(yè)收入、凈利潤分別達5.9億元、3786.55萬元。而這個數(shù)據(jù)，新三板市場平均值才不過1.5億元、1121萬元。

營收和凈利方面分別高出市場平均3倍、2倍，令人目瞪口呆。

另外，股票擁有好底子還不夠，最重要的是要有長期穩(wěn)定的增長率。險資投資的另一個標準是長期投資，所以更加關注公司的未來成長。

數(shù)據(jù)顯示，這22家掛牌公司2014年-2015年2年時間，只有3家公司凈利出現(xiàn)了負增長，平均營業(yè)收入復合增長率達25.65%。值得注意的是，他們的凈利潤復合增長速度超過營收的兩倍，達56%。

也就是說，這些公司的邊際盈利能力非常小，營業(yè)收入沒增長1塊錢，就能帶來2塊錢的利潤。表面看起來，你可能不相信，但是細想也不無道理：優(yōu)質公司在成長擴張的過程中，會不斷調整自己的管理成本、組織架構、推廣成本，從而不斷優(yōu)化利潤結構，提高盈利能力。而這，或許就是他們被保險公司看中的主要原因之一。

平均加權ROE16%  平均年化回報率12%

拋開二級市場的股票價差不講，股票的內(nèi)生動力才是甄別良幣劣幣的真正標準。

這22家掛牌公司2014年-2015年加權平均凈資產(chǎn)收益率達16.46%。其中，主營業(yè)務為軟件開發(fā)、主要客戶來自各大醫(yī)院的曼荼羅更是高達41%。

凈資產(chǎn)收益率是衡量一個公司運用自身資本創(chuàng)收的能力，數(shù)值越高代表營運能力越強。而根據(jù)分層標準一的條件，近兩年加權凈資產(chǎn)收益率高于10%就可以進入創(chuàng)新層了。

所以說，保險公司的火眼金睛還是有目共睹的。這個結論可以從高達12.16%的平均總資產(chǎn)回報率中窺得一斑。

從作為投資者的保險資本角度來講，投入的資金一年能獲得多少回報，那得看被投資公司的年化投資回報率（ROIC）。

這個數(shù)據(jù)，22家公司中除卻華盛控股外其他公司都呈現(xiàn)正回報，平均年化回報率高達12.48%。其中，新三板冷鏈獨角獸海容冷鏈年化回報率更是高達28%。

要知道，股神巴菲特近5年平均年化回報率不過只有9%。但是其45年的投資生涯中，只有2001年和2008年這經(jīng)濟動蕩的2年是負收益，其余43年的正收益，把他推上了世界首富的寶座。

這就是價值投資的力量。保險資金的謹慎、長期投資屬性也理應秉承價值投資的邏輯，布局優(yōu)質、能看得到成長空間的股票。

更何況，今年9月初，保監(jiān)會印發(fā)的《中國保監(jiān)會關于強化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》里有告誡保險資金的用途：提高萬能險等人身保險產(chǎn)品風險保障水平，杜絕將人身保險產(chǎn)品簡單異化為短期理財產(chǎn)品的行為；建立產(chǎn)品退出機制和問責機制。

包括萬能險、人身險、壽險在內(nèi)的保險機構股票投資行為受相關監(jiān)管的規(guī)定會越來越嚴，險資的布局會越來越謹慎。另外，也更加說明了被投資股票的脫穎而出