經(jīng)濟復蘇動能足

周二，滬深300指數(shù)開盤后振蕩整理為主，以陽十字星縮量收盤。經(jīng)過前兩日連續(xù)放量上漲后，指數(shù)進入整理消化期，近期前瞻性指標顯示經(jīng)濟存在持續(xù)復蘇動能，技術(shù)上指數(shù)處在多頭結(jié)構(gòu)當中，后市期指上行趨勢有望得到延續(xù)。

經(jīng)濟無下行壓力

國內(nèi)近期宏觀數(shù)據(jù)顯示，投資表現(xiàn)較為強勁，工業(yè)增加值持平，消費受到去年基數(shù)影響回落明顯，出口貿(mào)易對經(jīng)濟貢獻依然較弱。不過內(nèi)需有持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，一些前瞻性指標暗示著整體市場對于未來經(jīng)濟的預(yù)期正在改善，應(yīng)該說今年年底到明年年初經(jīng)濟不存在明顯下行壓力。1—10月，全國固定資產(chǎn)投資484429億元，同比增長8.3%，增速較上月加快0.1個百分點。其中，民間投資增速加快0.4個百分點，為增速回升的主要因素。與此同時，10月房地產(chǎn)投資增速進一步擴大，單月同比增長達到13.4%，幾乎為9月7.8%增速的兩倍，創(chuàng)下兩年多來的最高速度，房屋新開工增速大幅反彈至20.0%。

國慶節(jié)之后房地產(chǎn)受到政策調(diào)控影響銷售端出現(xiàn)回調(diào)，房價漲幅也在收窄，而投資端往往有6個月左右的滯后期，很多剛剛成交的土地正陸續(xù)準備開工，所以到明年一季度應(yīng)該還能保持平穩(wěn)增速。中國10月社會消費品零售總額增速小幅放緩至10%，較前值回落0.7個百分點，主要由于去年小排量汽車消費稅減半政策剛實施的高基數(shù)影響。出口延續(xù)疲軟態(tài)勢，中國10月出口同比下滑7.3%，為連續(xù)第七個月下滑。

從對經(jīng)濟有領(lǐng)先作用的制造業(yè)PMI值來看，10月中國官方制造業(yè)PMI為51.2，大幅超出預(yù)期，并創(chuàng)2014年7月以來新高。其中，新訂單指數(shù)大幅回升1.9個百分點至52.8%，新出口訂單指數(shù)滑落，整體看外需較弱，國內(nèi)需求有比較明顯的提升。全國10月通脹水平繼續(xù)回升，CPI增幅回到2%上方，特別是PPI同比大幅反彈至1.2%，從側(cè)面說明目前市場在需求端有了明顯改善。再來看“克強指數(shù)”的三大指標，10月國家鐵路貨運量實現(xiàn)連續(xù)第三個月正增長，并創(chuàng)下21個月來新高，發(fā)電量增速維持穩(wěn)定水平，新增信貸受季節(jié)性影響較前值回落，而相比去年仍有所增長。11月以來,財政政策保持寬松格局，國內(nèi)鐵路重大工程項目獲批速度有所加快，總投資額與10月相比大幅增長。未來基建投資有望保持20%左右的增速，來對沖其他方面下滑對經(jīng)濟產(chǎn)生方面影響。總體來看，未來國內(nèi)經(jīng)濟依然存在向好的復蘇動能，對股市來說有著內(nèi)在的支撐。另外，通脹回升會對貨幣政策有一定影響，從大周期看目前 “新常態(tài)”背景依舊蕩。

人民幣貶值影響降低

近一周以來，隨著美國大選塵埃落定，對于特朗普大搞美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和開展貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期推升美元試探100關(guān)口。與此對應(yīng)的是，人民幣出現(xiàn)加速貶值，不過與今年年初和去年8月不同的是，人民幣兌其他貨幣匯率并未有明顯貶值趨勢。國內(nèi)同離岸市場價差也較平穩(wěn)，表明市場心態(tài)趨穩(wěn)定，由匯率貶值導致資金流出對于股市的負面影響也在降低。

技術(shù)上，滬深300指數(shù)月初回調(diào)在3300點上方企穩(wěn)，近幾日重拾升勢，成交量明顯放大，處在5日線上方且突破了8月高點，整體看，后市股指有望維持偏強運行，操作上，建議IF11月合約在3380附近做多，以3300為止損。