特朗普意外贏得美國(guó)大選后，美元指數(shù)連日大漲。不過(guò)研究表明，這可能不能被簡(jiǎn)單解讀為市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)飽含信心，事實(shí)上，美元已經(jīng)取代VIX，成為衡量市場(chǎng)恐慌情緒的最新指標(biāo)。

世界清算銀行（BIS）研究主管Hyun Song Shin在一份報(bào)告中表示，近期VIX指數(shù)開始失效，而美元取代VIX成為衡量市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好情緒的指標(biāo)。

VIX指數(shù)是芝加哥期權(quán)交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)的交易代碼，常見于衡量標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)性。通常被稱為“恐慌指數(shù)”或“恐慌指標(biāo)”，它是了解市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)期的一種衡量方法。

“鑒于美元是作為衡量全球恐慌情緒的指標(biāo)，美元走強(qiáng)對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處?！?/span>

BIS不是第一個(gè)提醒VIX作為預(yù)示恐慌情緒指標(biāo)效力下降的機(jī)構(gòu)。此前巴塞爾（Basel）也在報(bào)告中表示，全球央行多年寬松貨幣政策令股市的波動(dòng)性維持在低位，也縮窄了信用價(jià)差，由此VIX的預(yù)測(cè)力也有所下降。

為何說(shuō)美元走強(qiáng)對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處？Shin進(jìn)一步闡釋：

新興市場(chǎng)的公司通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上借入美元并通過(guò)央行轉(zhuǎn)換為本地貨幣進(jìn)行投資。這種行為方式占據(jù)了絕大多數(shù)的跨境借貸和國(guó)際債務(wù)的比例。而當(dāng)前，美元信貸占據(jù)了70%的跨境外幣信貸。

……而當(dāng)美元升值時(shí)，無(wú)論是以信貸還是以套息交易解除的方式，資金的撤離不但會(huì)影響新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)前景，也會(huì)造成其資產(chǎn)價(jià)格的下跌。而這種下跌同樣也會(huì)產(chǎn)生正反饋效應(yīng)：越低的增長(zhǎng)前景、惡化的資產(chǎn)負(fù)債表狀況與資產(chǎn)價(jià)格下跌的前景，往往使得資金加速撤離新興市場(chǎng)。而這種情況在過(guò)去數(shù)十年里數(shù)次發(fā)生。