高盛扼殺了人們憧憬通脹回歸的幸福感，認(rèn)為只要特朗普執(zhí)政，全球經(jīng)濟增長最終都會陷入萎縮。

高盛經(jīng)濟學(xué)家Nicholas Fawcett和Sven Jari Stehn周一發(fā)報告稱，發(fā)達經(jīng)濟體或?qū)奶乩势肇斦碳ふ咧卸虝韩@益，但這種影響終會弱化，其政策組合可能在隨后幾年中對全球經(jīng)濟增長造成巨大拖累。

來自Alec Phillips和Sven Jari Stehn的另外一份報告認(rèn)為，特朗普稅收改革和基建投資可能提振短期經(jīng)濟增長，但貿(mào)易政策和移民政策收緊的前景可能令美國經(jīng)濟陷入“滯漲”。

Nicholas Fawcett和Sven Jari Stehn的報告分別分析了特朗普四個方面的政策，包括財政刺激，貿(mào)易關(guān)稅，限制性移民政策及鷹派的美聯(lián)儲政策，并對四方面政策可能產(chǎn)生的結(jié)果進行了組合分析。

首先，財政刺激政策具有積極的全球溢出效應(yīng)，美國的強勁需求將推動外國商品和服務(wù)的進口。強勢美元對浮動匯率的發(fā)達經(jīng)濟體會產(chǎn)生積極的溢出效應(yīng)，但會限制新興經(jīng)濟體的收益。例如，對中國的溢出效應(yīng)取決于人民幣對美元升值的速度，而對于那些嚴(yán)重依賴美元計價債務(wù)的新興市場經(jīng)濟體而言，溢出效應(yīng)則不太積極。

其次，高盛表示，隨著美國通脹走高和經(jīng)濟增長放緩，特朗普其他三方面（貿(mào)易、移民和美聯(lián)儲）的政策對于全球經(jīng)濟，尤其對于包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體而言則會產(chǎn)生負面的溢出效應(yīng)。

總體而言，高盛報告指出，特朗普的政策將對全球增長產(chǎn)生一定阻力。發(fā)達經(jīng)濟體可能會從特朗普的財政刺激政策中短暫受益，但這種影響最終會弱化，其政策組合可能會在隨后的幾年中對全球經(jīng)濟增長造成巨大拖累。

經(jīng)濟學(xué)家就三種可能的情景進行了分析，包括“全面”實施財政、貿(mào)易、移民和美聯(lián)儲政策的情景，僅實施財政刺激政策的“良性”情景，以及不包括財政刺激，但實施關(guān)稅、移民和鷹派美聯(lián)儲政策的“不利”情景。

下圖顯示，“全面”實施特朗普政策將在2017年下半年和2018年上半年推動美國經(jīng)濟增長，但隨著不利政策開始占據(jù)主導(dǎo)地位，之后將對美國經(jīng)濟增長造成阻力。這種情況下，一開始對歐元區(qū)和日本的溢出效應(yīng)可以忽略不計，但這種效應(yīng)隨后會轉(zhuǎn)為負面，對中國經(jīng)濟則會產(chǎn)生持續(xù)的負面影響。“不利”情景則會對全球經(jīng)濟都產(chǎn)生負面的溢出效應(yīng)。

從下圖來看，“全面”實施特朗普的政策組合，將令全球經(jīng)濟增長在2020年之前每年放緩0.2%。僅實施財政刺激政策的“良性”情景下，全球經(jīng)濟增長速度將每年提高0.4%，但大約兩年后，將拖累新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長。在“不利”情景下，全球經(jīng)濟增長將顯著放緩，大約兩至三年后，全球?qū)嶋HGDP將下降近0.8%。

高盛預(yù)計，就稅收和基礎(chǔ)設(shè)施方面的政策而言，特朗普可能會按一定比例實施，但移民政策方面不會發(fā)生重大變化。具體的貨幣政策尚未明朗，但特朗普可能會任命更多鷹派的官員。高盛報告強調(diào)，貿(mào)易政策是最大的未知數(shù)，但預(yù)計特朗普至少會將其曾經(jīng)列出的部分政策變?yōu)楝F(xiàn)實。

下圖則顯示了在高盛預(yù)期的政策情景下，全球經(jīng)濟增長可能會收到的影響。