11月11日是全球狂歡的節(jié)日，期貨市場卻迎來驚心動魄的一幕，當(dāng)日夜盤空軍突然發(fā)動“夜襲”，國內(nèi)大宗商品市場全盤盡墨，其中橡膠、滬鎳等多個品種上演盤中從漲停到跌停的逆轉(zhuǎn)，截至收盤，菜粕跌停，滬錫、PTA跌幅超過5%，橡膠、白銀、滬鎳、瀝青、棕櫚油、甲醇跌幅超4%，此波下跌，市場哀鴻一片，部分沒設(shè)止損的倉位多爆倉結(jié)束。隨著11日夜盤空頭的突然發(fā)力，本輪商品市場的飆漲或?qū)焊嬉欢温?，作為沒有夜盤而幸免的玉米品種在市場普跌之后，周一盤面低開，但是事件的消淡，市場也將恢復(fù)平靜，各品種將開始回歸基本面，而就玉米基本面分析來看，其整體因素依舊是偏強(qiáng)的。

玉米01合約走強(qiáng)可能性較大

通過分析歷年11月及12月新玉米上市后市場價格變動情況獲知，總的看1月合約走勢整體偏強(qiáng)，雖然有下跌的波段，但是均伴有上漲。另外在收儲價格低于2000的情況下，市場價格高于收儲價的概率更大，像2008/09/10/11/12/15年均反映此種狀況，而今年實(shí)行市場化收購，收購價格較往年低，收購進(jìn)度又快于往年，因此對期價的提振較強(qiáng)，價格高于收購價的幅度也較大。

現(xiàn)價持續(xù)上漲提振市場情緒

10月份以來華北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格開啟上漲模式，目前山東地區(qū)玉米收購報價1720元/噸左右，較10月初上漲180元/噸，河北地區(qū)玉米收購報價1650-1700，較10月初上漲130元/噸，河南地區(qū)玉米收購價格1680-1720，較10月初上漲150元/噸，東北地區(qū)價格維持在1450元/噸附近，較為平穩(wěn)。此番新玉米上市后，市場對政策的預(yù)期及天氣因素的影響令玉米現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)短期玉米現(xiàn)貨價格走勢偏強(qiáng)。其次從港口價格來看，北方港口雖然日到貨量不斷增加，但是價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，由于船運(yùn)費(fèi)提高后南方玉米到貨量偏緊，而企業(yè)需求強(qiáng)勁，提高南港價格同時對北港也起到一定支撐作用，也提振期價走高，另外北方港口價格與C01合約的升水對期價也起到一定提升。

運(yùn)輸成本提高令玉米供應(yīng)緊張

進(jìn)入第四季度以來，國內(nèi)各地新季玉米都已經(jīng)上市，今年受到大面積降雨影響，華北產(chǎn)區(qū)玉米晾曬、儲備不易造成質(zhì)量有所下降，加上煤炭價格上升導(dǎo)致烘干費(fèi)用的增加令優(yōu)質(zhì)玉米越加緊張，市場對優(yōu)質(zhì)玉米的需求迫切，但是受全國范圍汽運(yùn)費(fèi)用提升及鐵路車皮調(diào)度困難影響，給部分廠家生產(chǎn)帶來了困難，使得飼料廠家不得不將庫存量提升至了20天以上，而這卻降低了企業(yè)資金的流動性，最主要就是低廉的玉米價格再加上高額的運(yùn)輸成本，使得實(shí)際采購價格并沒有明顯的降低，反而玉米的流通性明顯降低。雖然東北地區(qū)為玉米運(yùn)輸開辟綠色通道，但是物流問題短期內(nèi)仍然難以緩解，近期黑龍江、吉林大部分地區(qū)普遍降雪，道路結(jié)冰，東北玉米入關(guān)比較困難，銷區(qū)糧源供應(yīng)依舊較為緊張，南方港口價格支撐北港價格穩(wěn)中偏強(qiáng)。

收購進(jìn)度加快于加劇糧源短缺

截至11月5日，東北三省一區(qū)累計(jì)收購玉米730萬噸，同比增加409萬噸，其中內(nèi)蒙古收購78萬噸，同比增加57萬噸；遼寧254萬噸，同比增加231萬噸；吉林91萬噸，同比增加2萬噸；黑龍江307萬噸，同比增加120萬噸，較快的收購進(jìn)度促進(jìn)市場出貨積極性。據(jù)市場估計(jì)，今年有2500-4700萬噸的收儲水平，其中2200多萬噸或來自央企收購、剩余則預(yù)期為中儲糧市場化輪入規(guī)模，但是由于中央輪換收購及地方收購，加上雨雪天氣及運(yùn)輸偏緊影響，導(dǎo)致的玉米價格走強(qiáng)，而農(nóng)戶歷來有賣跌不買漲的心理，對今年玉米價格預(yù)期依舊偏高，多抱有價格會繼續(xù)上漲的態(tài)度，因此出現(xiàn)惜售現(xiàn)象，加劇市場糧源的短缺。

下游需求積極帶來供應(yīng)偏緊

前期隨著國內(nèi)玉米價格的下跌，玉米進(jìn)口替代品數(shù)量下降明顯，下游需求企業(yè)提高對玉米的需求量，尤其深加工企業(yè)，因深加工產(chǎn)品出口退稅的實(shí)施令玉米深加工產(chǎn)品在國際市場上更具競爭力，就淀粉來看，其9月份出口數(shù)量為12922噸，環(huán)比上漲31.8%，同比上漲3倍之多，極大的促進(jìn)國內(nèi)淀粉市場加工能力。通過淀粉開機(jī)率即可看出，開機(jī)率連續(xù)8周上漲，目前開機(jī)率為75%，對玉米周度需求量為396980噸，但是今年由于天氣及運(yùn)輸影響，企業(yè)到貨量偏少，加上企業(yè)庫存多維持低位，部分企業(yè)日到貨量竟不足日加工量，但是為維持訂單，依舊開機(jī)，因此不得不提高收購價格以獲取更多玉米，預(yù)計(jì)后期玉米需求端對玉米的整體需求量要好于往年。

綜上所述，今年雖說取消臨儲收購，但是產(chǎn)量的下降及后期中央輪換收購的進(jìn)行，令今年玉米不宜過于悲觀，今年玉米種植面積在國家供給側(cè)改革調(diào)整下，種植面積已減少3000萬畝，加上今年特殊天氣對農(nóng)作物造成的災(zāi)害，預(yù)計(jì)今年玉米減產(chǎn)2000萬噸以上，供給側(cè)壓力明顯下調(diào)。另外今年玉米替代品進(jìn)口減少，深加工開機(jī)積極，對玉米需求均形成良好的提振，因此短期由于資金面因素，周五夜盤各品種跌停后對周一市場引發(fā)風(fēng)險令玉米低開，但并不能引發(fā)玉米空頭爆發(fā)，引起一波下跌，長期來看玉米基本面依舊是偏強(qiáng)的，期價走勢相對強(qiáng)勢，但后期需重點(diǎn)關(guān)注玉米資金及注冊倉單情況以及玉米的收購進(jìn)度。