金融市場(chǎng)大幅波動(dòng) 持倉(cāng)空單不動(dòng)

觀點(diǎn)：消息面上，上周五晚間，國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)多個(gè)期貨品種合約倉(cāng)位發(fā)生異動(dòng)，由漲停到跌停，波動(dòng)幅度極大。財(cái)政部：已正式批復(fù)同意啟用財(cái)政部上交所政府債券發(fā)行系統(tǒng)，本次發(fā)行是地方財(cái)政部門(mén)首次通過(guò)該系統(tǒng)發(fā)行地方債。發(fā)改委：1-10月，全社會(huì)用電量比去年回升4%，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電分別增長(zhǎng)5.1%、2.3%、11.6%和11.7%。央行：中國(guó)10月新增人民幣貸款6513億，預(yù)期6720億，前值12200億。中國(guó)10月M2貨幣供應(yīng)同比增11.6%，預(yù)期11.4%，前值11.5%。市場(chǎng)方面，近期股指受到期貨市場(chǎng)大幅上漲的影響，出現(xiàn)反彈行情，但整體來(lái)看，資金參與性仍顯不足，周五晚間期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)，尤其是盤(pán)中大幅跳水，將對(duì)今日股市走勢(shì)有所影響。

操作策略方面，建議繼續(xù)持倉(cāng)股指期貨if1612合約空單，觀察加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

銅資金推動(dòng)非理性運(yùn)行

銅周末大幅度波動(dòng)，銅價(jià)從高點(diǎn)大幅下跌，市場(chǎng)目前非理性運(yùn)行，基本面已經(jīng)不能影響市場(chǎng)，建議多空都出來(lái)觀望，等待理性的市場(chǎng)出現(xiàn)在考慮如何操作。

加息預(yù)期與市場(chǎng)氛圍施壓 金銀大跌重歸調(diào)整

【外盤(pán)、消息】上周五晚，國(guó)際金銀期價(jià)雙雙大跌。COMEX報(bào)收于1228.4，日線大陰創(chuàng)近期新低，日均線及MACD均轉(zhuǎn)向下行，周K線報(bào)收長(zhǎng)上影巨陰，吞掉前三周陽(yáng)線并刺破60周均線，5、10周均線及MACD開(kāi)口再度放大，調(diào)整中再度下尋支撐，支撐1200，壓力1250；COMEX銀報(bào)收于17.405，日線大陰吞掉近一月漲幅，反彈形態(tài)完全被否定。周K線為長(zhǎng)上影大陰，5、10周均線及MACD繼續(xù)下行開(kāi)口，技術(shù)上重回調(diào)整態(tài)勢(shì)，支撐17.1，壓力17.7。

消息面：美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer稱,美聯(lián)儲(chǔ)比較接近實(shí)現(xiàn)兩大政策目標(biāo)，因此逐漸撤出寬松措施的理由相當(dāng)強(qiáng)。美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值91.6，預(yù)期87.9，前值87.2。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】11月11日上期所黃金倉(cāng)單873千克，較上日持平；白銀倉(cāng)單1739040千克，較上日增加34056千克；最新的黃金ETF持倉(cāng)934.56噸，較上日減少0.76%；白銀ETF持倉(cāng)量11095.48噸，較上日減少0.37%。

【期貨走勢(shì)】上周五晚內(nèi)盤(pán)方面，滬金、滬銀期價(jià)低開(kāi)下挫，大幅走跌。滬金日線創(chuàng)近期新低，周線調(diào)整延續(xù)，技術(shù)上有再度向下尋求支撐的要求；滬銀下破整個(gè)日均線系統(tǒng)，前期反彈宣告夭折，周線上期價(jià)回吞前一周漲幅，MACD再度下行開(kāi)口，短線重歸調(diào)整?；久嫔?，特朗普獲勝被市場(chǎng)重新理解并消化后，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒弱化。美聯(lián)儲(chǔ)副主席上周五的言論增大了12月加息的可能性，給金銀帶來(lái)壓力。另一方面，整個(gè)商品市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)前期的急速上漲后，周五晚市場(chǎng)氛圍瞬間逆轉(zhuǎn)，對(duì)金銀人氣也形成拖累。此外，基金持倉(cāng)也出現(xiàn)減少。多方面原因?qū)е陆疸y期價(jià)重歸周線級(jí)調(diào)整，但這種急挫之后很容易出現(xiàn)大反復(fù)。因此，操作暫短線為宜。AU1706支撐270，壓力278；AG1706支撐4100，壓力4300。

【操作策略】金中期強(qiáng)勢(shì)再弱化，短線弱勢(shì)下探，1706不追空，參考270-278區(qū)間短線交易；銀中期漲勢(shì)未修復(fù)，短線重回調(diào)整，1706不追空，今日如不封跌停，可在跌停價(jià)與4300之間短線交易。

受到商品整體情緒巨幅波動(dòng)影響 膠期價(jià)有回撤整固要求 但反彈的基本雛形未變化

商品在經(jīng)歷近兩周的集體暴漲后，周五夜盤(pán)多數(shù)商品出現(xiàn)沖高暴跌走勢(shì)，商品在周五夜盤(pán)經(jīng)歷了過(guò)山車式的巨幅波動(dòng)后，市場(chǎng)信心遭受重創(chuàng)，商品瘋狂恐暫告一段落。對(duì)之前商品非理性的雞犬升天式的暴漲行情，不必再做過(guò)多的表述，我們現(xiàn)在需要分析的是，在經(jīng)歷周五的大漲大跌后，后市將如何判斷。就整個(gè)工業(yè)品而言，主導(dǎo)走強(qiáng)的三個(gè)預(yù)期基礎(chǔ)還在，一是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底轉(zhuǎn)好的預(yù)期；一是人民幣長(zhǎng)期貶值的預(yù)期；一是國(guó)內(nèi)貨幣長(zhǎng)期寬松的預(yù)期。此次工業(yè)品的集體爆發(fā)，并非完全資金炒作，還是有一定的基礎(chǔ)。在經(jīng)歷的近兩年的去庫(kù)存后，多數(shù)商品庫(kù)存已經(jīng)降較低水平，重新累計(jì)庫(kù)存是需要較長(zhǎng)時(shí)間的。因此，商品很難因周五夜盤(pán)的暴跌，重回跌勢(shì)。工業(yè)品整體市場(chǎng)大環(huán)境還是偏多的，膠自身還存在炒作停割后，供應(yīng)減少的預(yù)期，膠在回撤整固后，還可能重新走強(qiáng)。只是我們認(rèn)為，后市商品很難再現(xiàn)之前的瘋狂暴漲，商品分化震蕩可能性較大。膠維持回撤尋找買(mǎi)點(diǎn)的基本思路不變，后續(xù)主要關(guān)注5月的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，5月期價(jià)回撤至15300可逐步開(kāi)始買(mǎi)入，有效擊穿14900多單再考慮回避。

PP關(guān)注市場(chǎng)情緒變化

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8800（+100）、華東8700-8850、華南9200、西南8900、西北8450-8500、東北8700；中石化——華北8650-8950（+200）、華東8600-8700、華南9050-9100。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣(mài)量1701噸、全部成交，神華包頭掛賣(mài)量884噸、全部成交，神華寧煤掛賣(mài)量800噸，全部成交，神華新疆掛賣(mài)量482.545噸，成交470.576噸。

【期貨走勢(shì)】1701前20持倉(cāng)：多頭183,530（+13,456），空頭183,291（+12,898）。PP日漲幅連續(xù)縮窄，但趨勢(shì)不受影響，技術(shù)指標(biāo)均是持多信號(hào)。PP1701-PP1705價(jià)差315（-75），即將靠近120日均線支撐；L1701-PP1701價(jià)差1205（-146），圖形上出現(xiàn)向下跳空缺口。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】上周五夜盤(pán)時(shí)市場(chǎng)情緒發(fā)生變化，但作為煤化工成本端的動(dòng)力煤還算強(qiáng)勢(shì)，有助于緩解PP受到的負(fù)面影響。操作上如果全市場(chǎng)空頭情緒未能延續(xù)則繼續(xù)持多，或者跌破8900多單則先退出。

焦煤焦炭震蕩上行

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，政策方面，太原鐵路局日前發(fā)布《關(guān)于調(diào)整部分品類貨物運(yùn)輸價(jià)格的通知》，部分品種貨物運(yùn)輸價(jià)格上調(diào)，從11月10日18時(shí)起執(zhí)行。通知顯示，太原鐵路局管內(nèi)整車煤炭運(yùn)輸運(yùn)價(jià)不變（占全局煤炭發(fā)送量66.7％）。太原鐵路局管內(nèi)各站發(fā)送至全路各局（不含本局管內(nèi)）的整車煤炭（01）運(yùn)費(fèi)上浮10%（不含孝柳、武左、沁沁運(yùn)費(fèi)），按“競(jìng)爭(zhēng)性一口價(jià)”項(xiàng)目執(zhí)行。價(jià)格方面， 唐山焦炭市場(chǎng)觀望整理，二級(jí)焦（CSR55）承兌到廠價(jià)1970-2000元噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）2020-2050元/噸，供需成交一般；山西焦炭市場(chǎng)觀望，太原一級(jí)焦（CSR65）承兌出廠價(jià)1910-1920元/噸。綜合來(lái)看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫(kù)存問(wèn)題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢(shì)或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉(cāng)為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫(kù)存問(wèn)題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉(cāng)為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩上行

【操作策略】巨震后，保持冷靜，不急于處理單子。焦煤1701依托1350持有多單，焦炭1701，依托1850持有多單。

油脂劇烈震蕩 多單以靜制動(dòng)

隔夜美盤(pán)豆系全線下跌，市場(chǎng)評(píng)論受到中國(guó)市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的影響。美豆-1.4%，豆粕-1.3%，豆油-1.14%。

而從美農(nóng)11月的報(bào)告看，大豆單產(chǎn)被進(jìn)一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點(diǎn)，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過(guò)程。

我們?cè)?0月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠(yuǎn)期多單。目前維持這一判定，但整體交易時(shí)間段將放長(zhǎng)。

以菜籽油1705對(duì)應(yīng)7080一線為參考，輕多尋求介入機(jī)會(huì)。目前菜籽油是體系中最為明確的品種。同時(shí)鑒于菜籽油走勢(shì)繼續(xù)獨(dú)立，多單在6960一線觸發(fā)增持機(jī)會(huì)，此部分倉(cāng)位可以尋求在7050一線進(jìn)行減持，以提高機(jī)動(dòng)性。這一策略，在過(guò)去兩個(gè)交易盤(pán)及夜盤(pán)中均得到機(jī)會(huì)。

今日市場(chǎng)將進(jìn)行盤(pán)整過(guò)程，震蕩中軸對(duì)應(yīng)為：豆油1701對(duì)應(yīng)6620，棕櫚油60500，菜籽油1705對(duì)應(yīng)7020，震蕩幅度60點(diǎn)，我們以多單機(jī)動(dòng)，適當(dāng)換手為主。

目前盤(pán)面暫無(wú)新題材刺激，多單需要以靜制動(dòng)，唯有在調(diào)整過(guò)程尋求進(jìn)一步增持的機(jī)會(huì)。

粕類受整體氛圍影響

【外盤(pán)、消息】外盤(pán)受中國(guó)走勢(shì)下滑影響，美豆粕收311.8跌2.7跌幅0.86%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，山東日照3210元/噸，天津3260元/噸，秦皇島3240元/噸，東莞3180元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2480-2510元/噸，江蘇連云港2480-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營(yíng)口2450元/噸，成都2300-2350元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤(pán)兩粕跟隨整體氛圍大幅下跌，1701豆粕減倉(cāng)21萬(wàn)，1705減倉(cāng)17萬(wàn)，1701菜粕減倉(cāng)7萬(wàn)。

【操作策略】美豆圍繞1000調(diào)整。周五夜盤(pán)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)兩粕亦隨之大幅下滑，回吐前幾天漲幅，走勢(shì)受整體氛圍影響，下方空間暫難確定，兩粕本身基本面暫無(wú)大幅利空，不建議追空。多單關(guān)注近期能否止跌企穩(wěn)再介入。

白糖關(guān)注6700強(qiáng)支撐及新糖報(bào)價(jià)

【外盤(pán)】ICE3月原糖合約收高0.05美分，或0.2%，報(bào)21.7美分/磅。未受巴西雷亞爾下跌影響，巴西及泰國(guó)的收割工作受到降雨阻礙，更引人關(guān)注。

【消息】1.11月11日廣西第二家糖廠開(kāi)榨，下周預(yù)計(jì)有8家糖廠開(kāi)榨。2.目前已開(kāi)榨的中糧北海仍然沒(méi)有開(kāi)始對(duì)外報(bào)價(jià)。但據(jù)坊間傳聞其報(bào)價(jià)在6800-6850元/噸之間。

【期貨走勢(shì)】目前廣西新榨季拉開(kāi)序幕，但目前尚未有新糖的報(bào)價(jià)，且11月份新糖上市量較小，同時(shí)拋儲(chǔ)量及價(jià)格影響有限，整體供應(yīng)壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，加上商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在，期價(jià)調(diào)整空間有限。因此雙十一夜盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅震蕩，鄭糖受影響相對(duì)有限，預(yù)計(jì)高位震蕩依舊，關(guān)注6700強(qiáng)支撐及新糖報(bào)價(jià)。

【操作策略】依托6700支撐，逢低輕多嘗試。

棉花劇烈震蕩 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國(guó)棉花-1.1%，市場(chǎng)評(píng)論為美元上漲和中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩。

11月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存提高98萬(wàn)包。主要來(lái)自于美國(guó)和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國(guó)數(shù)據(jù)未有變化。

中棉方面，3128B報(bào)15618+3。

國(guó)儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫(kù)成交264.83萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)棉成交235.22萬(wàn)噸，進(jìn)口棉成交29.61萬(wàn)噸。整體成交情況良好。

國(guó)內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

就目前格局來(lái)看，雖然上周五夜盤(pán)出現(xiàn)劇烈震蕩，但更多為資金行為引發(fā)，今日則以均衡整理為主，預(yù)期CF1701圍繞15300一線做200點(diǎn)的震蕩幅度。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，建議多單移倉(cāng)到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

雞蛋期價(jià)或短線回落

觀點(diǎn)：目前冬季蛋農(nóng)惜售、厄爾尼諾現(xiàn)象、人民幣匯率波動(dòng)等因素都有利于資金對(duì)雞蛋期價(jià)的炒作，對(duì)蛋價(jià)形成支撐。我們認(rèn)為，上周雞蛋期價(jià)大幅走強(qiáng)的主要原因在于：投機(jī)資金從黑色系產(chǎn)品中獲利豐厚，形成盈利效應(yīng)吸引更多場(chǎng)外資金流入商品市場(chǎng)；部分短線資金了結(jié)黑色系上的盈利，并投入到雞蛋這一品種上，形成明顯的價(jià)格資金推動(dòng)行上漲。因此，短期內(nèi)若市場(chǎng)整體多頭氛圍減弱，則雞蛋在本周初或?qū)⒏S回落。技術(shù)上看，目前雞蛋1710合約上漲到3900關(guān)口附近受壓，若回落需關(guān)注5日均線及10日均線對(duì)期價(jià)的支撐。

操作建議：短線交易。