紡企補(bǔ)庫暫時支撐棉價

受國慶期間籽棉收購價格大幅上漲影響，10月鄭棉市場較為強(qiáng)勢，之后籽棉收購價格回落，帶動期貨價格下滑。最近籽棉收購價格企穩(wěn)，同時紡織企業(yè)棉花補(bǔ)庫在即，棉花價格暫時還有較強(qiáng)支撐。

籽棉價格企穩(wěn)回升

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，國慶期間籽棉價格出現(xiàn)10%左右的漲幅，但國慶后累計下跌0.7元/公斤左右，基本回到了9月底的價格；而從10月下旬起，籽棉止跌企穩(wěn)，并在11月上旬出現(xiàn)小幅反彈，籽棉市場的搶購熱情難以消退。從整個產(chǎn)業(yè)鏈分析，由于國內(nèi)軋花廠產(chǎn)能過剩明顯，而籽棉資源相對缺乏，軋花廠的議價能力較差。對很多軋花廠而言，在加工利潤較低的情況下，其必須加大加工量來攤薄成本。據(jù)了解，目前新疆地區(qū)籽棉收購進(jìn)度在60%左右。從當(dāng)前的情況看，后期籽棉價格難以下跌，甚至還有上漲的可能，對市場依然存在支撐。

紡織企業(yè)補(bǔ)庫逐步升溫

紡織企業(yè)逐步升溫的補(bǔ)庫節(jié)奏，對近期棉花市場形成明顯利好。紡織企業(yè)在9月補(bǔ)充了大量的拋儲棉花，正是為了應(yīng)對目前青黃不接的市場。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，截至9月底，紡織企業(yè)工業(yè)庫存為70萬噸，貿(mào)易商商業(yè)庫存50萬噸，按照每月65萬噸的消費量，目前市場上可流通的陳棉資源僅55萬噸，不足一個月的消耗量，紡織企業(yè)急需補(bǔ)庫。此外，國慶后紗線價格出現(xiàn)一定程度的上漲，紡織企業(yè)利潤增加，對前期高價棉花的接受力增強(qiáng)。近期部分貿(mào)易商表示，紡織企業(yè)的采購訂單逐步出現(xiàn)，棉價開始回升。筆者估計7—10天內(nèi)，紡企拿貨將明顯增加。

長期看國內(nèi)供應(yīng)比較寬松

從國內(nèi)棉花市場供需平衡表來看，2016/2017棉花年度供應(yīng)并不緊張，甚至在某一階段會比較寬松。2016/2017棉花年度將在明年3月拋儲，有了今年的經(jīng)驗教訓(xùn)，政策出現(xiàn)變數(shù)的可能性非常小，且初期會做很好的準(zhǔn)備，不會出現(xiàn)像今年公檢數(shù)量不夠和出庫方面的瓶頸。

因此，至少在明年拋儲初期，市場上不會有供不應(yīng)求的預(yù)期，國儲完全可以滿足市場。

今年9月底，我們統(tǒng)計有工商業(yè)庫存合計122萬噸，加上國內(nèi)產(chǎn)量合計450萬噸，總計572萬噸；進(jìn)口方面，按照去年的節(jié)奏，預(yù)期2016/2017棉花年度前5個月進(jìn)口45萬噸。截至明年2月底供應(yīng)總計617萬噸。

需求方面，以65萬噸/月計算，截至明年2月底合計需求為325萬噸。根據(jù)以上數(shù)據(jù)測算，截至明年2月底，市場棉花庫存將達(dá)到292萬噸。而明年3月開始的拋儲，計劃到8月底，共計6個月時間，由于準(zhǔn)備充分，基本可以滿足360萬噸的儲備棉輪出規(guī)模。

因此，從供需情況分析，2016/2017棉花年度我國棉花市場供應(yīng)不會緊張，難以支撐棉價長期維持在目前的價位。

綜上所述，短期看，國內(nèi)棉市受籽棉收購價格企穩(wěn)和紡織企業(yè)補(bǔ)庫存支撐，棉價難以回落；但從較長周期分析，國內(nèi)市場供應(yīng)比較寬松，后市價格下行壓力較大。